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行业分析：目前光伏作为新能源一个重要分支，2015年3月16日国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知，既国能新能【2015】73号文件。通知称2015年我国光伏建设指标为17.8GW创历史新高，同比2014年增长63.5%。光伏十三五装机目标有望超过100GW，成为世界第一光伏应用大国。近期三大光伏行业协会齐发文，将十三五光伏发展目标调整为200GW，大幅度超出市场预期。但目前行业也面临着一些问题，比如上游多晶硅，电池组件产能过剩明显，盈利还是不足甚至损。短期内行业还面临如下问题：1、成本高2、能量密度低3、发电的间歇性。前两个问题面临的风险基本上可以通过政府补贴来降低光伏企业的投资建设电站的风险和随着市场规模进一步提高，未来几年则可以实现平价上网、第三个问题解决方案目前也有，电网调节、通过蓄电池来调节、采用多种新能源的互补及现在国家大力推行的能源互联网有望解决这一顽疾。我建议投资下游电站（资本进入门槛高电站收益靠政府补贴锁定收益20年），逆变器相关企业（目前逆变市场基本被国内厂商以阳光电源为代表所占有大的市场份额），未来能源互联网企业或者拥有新技术但规模小的公司值得重点关注。* `7 X+ {1 k+ b2 Q
公司竞争能力分析： L- c* Z7 U* ^! q# o
1）在线缆业务传统领域，公司发挥“技术+资本”的优势，持续提升横向产品线及纵向产业链的整合优势，增强盈利水平。
& A, u4 a5 H2 v7 ?4 B2）在光伏业务领域，子公司中利腾晖引入第二大股东国开金融，在电站建设前期需要大量资本投入情况下，此举有效的较低了公司融资成本，公司开发建设的光伏电站从设计、EPC、组件均是自己生产，上下游一体化，使公司开发建设电站方面成本一直低于行业平均值。在2015年中国光伏电站投资企业20强中，中利科技旗下子公司中利腾晖以495MW排名第六；2015年中国光伏电站EPC总包企业20强中，它以2014年总装机量590MW排名第四。同时，公司正在与华为技术合作，建立“电站互联网远程运维监控系统”，为公司运维电站项目提供智能化解决方案并进行实施；. k8 N# y# c2 l }& ]
3）创新业务方面 在智能自主网业务方面，控股子公司中利电子发展迅猛，13年成立至今已获得13亿订单，15年目标实现收入15亿，相关军品资质已经提交申请待批复，以保证其长期稳定发展，未来公司不排除继续提高中利电子的持股比例，在军工板块整体估值较高的情况下，有望带来公司整体估值的提升。在钛金属3D打印、金属3D打印业务已从航空航天设备零部件维修维护角度介入，并切入部分设计环节，市场的拓展具有广阔的前景。
* H* I& q i3 M4 x4 B: B. V( F财务分析：
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资料来源东方财富9 m5 ^5 y- [5 |" [9 {; }
公司净利润除了2013年有大幅度下滑外，公司从2006年至今，公司净利润稳步增长；公司的资产负债率跟行业相当，也显示出整个光伏融资难的诟病，公司在盈利能力方面，由于持续优化业务结构，公司毛利率在过去5年里逐步提升。1 p" {% C- F$ o9 O, i
其他投资亮点：近期大股东拟增持不少于1000万股，不高于23元/股，而目前股价15.59，短期内封杀下跌空间，也显示大股东对公司未来发展充满信心。
! ]) `5 b( C K; z: i估值：公司公告2015年1-9月份亏损2.59亿到3.8亿，净利润大幅度下滑，主要是公司电站建设大规模提高，相关费用激增，结合行业特性来看，一般一二季度是拿电站路条，三季度开始建设，四季度电站并网并转让，如果第四季电站转让顺利的前提条件下，公司2015年预计全年利润4.5亿以上，对应PE=19.69倍，按着2014年的营业收入计算得出目前市销率0.96倍，不足一倍，具有足够大的安全边际。
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5 C: `$ U a* b* o4 s" F9 y催化剂：十三五光伏装机量大幅度提高、军工资质获批、电站并网顺利。% G7 i2 Y; M3 V7 {1 R! D
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风险：电站转让低于预期、定增失败、政策不及预期。; G" p; T+ g, o6 B: J- t
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发表于 2015-10-19 15:55:00
发表于 2015-10-21 00:37:27