金融体险上没有改变，除了一点，活下来的银行胸前多了一行刺青：太大不能倒
8 K9 a$ d# V6 d; `% a$ i
* [8 l6 E1 r7 p* w& `; G 一年前，人们信任华尔街将发生根天性厘革。, C0 S X2 }) w1 F: z! t9 ?# l
0 `! f! y u: N) ]* `* n" o8 ] 一年后，在总结厘革时人们却发现，这还是从前谁人华尔街。' h/ i: {$ h( p( P; d, v
8 R4 ^; ~7 r, U 外貌来看，华尔街与以往确有差别。三家紧张的百年投行消散，成千上万工作岗位不复存在。
3 O" _ a& m9 W4 L' C! A3 K) ^6 D, \& W0 J' g
但在凌驾人们预期的复苏中，华尔街做交易的方式依然仍旧。一位前雷曼的交易业务员对本报记者说，“已往一年，除了雷曼员工的手刺变了之外，华尔街上其他东西都没有变”。
& ?3 `; }0 N$ \; T, `3 c/ j; m9 [: X- \" J( q1 ~# q# t
变：竞争格局与CDO的消散- s! W- p3 m# a1 x1 q1 e: B2 s
% ~- u1 A7 }& Y- \% x
雷曼倒闭后的几个月时间里，华尔街金融机构之间相互不信托，银行不乐意借贷。各类风险资产的市场交易业务根本陷入停滞状态，证券化融资的市场也因此冻结。
6 @7 Y% M6 }& b& \- F. ?9 h7 X$ s% J; |0 E n0 |
以研究机构Dealogic数据为例，两年前证券化市场打包的抵押贷款规模为7750亿美元，而客岁抵押贷款证券化的规模只有1690亿美元。
. r0 e R. S$ f- Q3 {1 J- l) S# E
已往数十年间，华尔街将房屋、汽车和消耗贷款打包成证券，并进一步转化为更为复杂的布局化金融产物。这一活动被许多人求全谴责导致了本次的金融危急。
/ O( @; ?$ O* [, i* O b" K. r- M
雷曼倒闭之后，许多布局性金融产物都消散了。正如摩根大通董事总司理吴向阳所言，“雷同CDO如许的产物你大概将来50年再也见不到了”。即便是对于资深的华尔街专业人士来说，明白这些复杂产物的风险依然很困难。
8 W; Z$ g0 R6 j% c& Z
, O2 w Y' @5 M3 D 不外在政府大规模干预下，信贷市场已显着变暖并趋于稳固。衡量银行同业拆借利率的3个月伦敦同业拆借利率（Libor）已经从一年前的2.81%降至0.38%，衡量市场颠簸幅度的VIX指数也从已往一年的最高点89降至如今20左右的程度。
: ~+ K2 c% [7 K0 ]' @- _- y* t8 f ?8 ~6 o) J- n
一些高收益债券与美国国债之间的利差收窄幅度更大。客岁底公司债券利差最高曾上升至2046个基点的程度， 但在上个月已经回落至700-800点之间。6 c/ n; {& T! B* D; K( g
% }2 r: h3 e) X s9 S& \% ~7 R# ] 纽约大学金融学传授Edward Altman表现，利差变更云云之大是没有前例的，险些没有人会预推测复苏云云剧烈。
' q) \, K6 S9 d) M2 t" L0 [5 c0 ?5 c
雷曼倒闭之后的一段时期，投资者担心整个金融体系会瓦解。如今的感情已经显着改变，举世范围内，本年债券融资规模已经超已往年整年，股票市场融资也显着回升。
3 R! t) u; [ [% t, w) f, F( M
& d/ D, z" B; W( ?& T/ N" J 处于金融体系核心的一些银行也归还了政府的救济资金。但银行们如饥似渴归还救济资金，更紧张是为了不受政府控制，重新回到从前的“好韶光”。; [% a' f4 G0 b( m7 H3 r
4 {/ F3 X* u9 ]8 M2 b 稳固：贪心本质与拥抱风险
. A$ T* Z% Q% r) I1 w" Z& g" L5 L, m/ e {$ ^( g- ?& ]; r
对于顶尖公司如高盛来说，好韶光简直又返来了。
$ b. s3 {2 f4 f8 r# d5 K# e- k
0 l/ n! ^3 Z- q. ?& }. g/ O 高盛本年第二季度实现了34亿美元创记录的利润。缘故原由之一是竞争对手镌汰，其市场份额相应扩大。而另一缘故原由则是市场反弹所带来的巨额交易业务收入。! B; }! M) A3 u0 j. ~* K/ m- T
2 a2 e) t) C* z! h! R6 r# i 与此同时，高盛为上半年计提了114亿美元奖金，如果下半年保持同样程度，每位员工本年将得到77万美元奖金，这又是华尔街的一项新记录。
1 F3 E. W% Z7 i: X9 _
6 C' C/ v& e0 u3 ] “华尔街的贪心本质是不会变的，人们去华尔街就是为了赢利。”前摩根士丹利银行家刘艳华说。& ^' d7 U$ R' ^5 i/ d4 g
; ?5 p3 p, ^ Y: H" _+ Q 比方，她的老东家摩根士丹利，只管第二季度出现了运营亏损，公司依然发放了39亿美元奖金，占到了其季度总收入的四分之三。) o% A, o. \6 G! ~
% o0 N5 M( u0 H* ^9 _! Y! T
摩根士丹利在亏钱环境下依然发放巨额奖金，该公司驻纽约的一位雇员表现，这是为了防止银行家和交易业务员流失到竞争对手那边。
* ~ b% z8 \, \, E! P
) K. }( U. p F0 D4 X8 _ 雷曼倒闭后，摩根士丹利选择了更加守旧的计谋，其在交易业务上的收入因此远远落伍于高盛。摩根士丹利因此遭受巨大的压力，其首席实行官约翰·麦克上周表现将在来岁1月离职。3 ~& ~3 S+ f' a( j4 A1 u
& f2 D6 ]7 B) a 高盛公司一位股票交易业务员告诉本报记者，摩根士丹利固然选择了审慎计谋，但是看到高盛二季度的交易业务收入又让他们“沉不住气了，近来几个月摩根士丹利又开始大规模招交易业务员”。
! `9 u8 o9 n" U0 P" E, I/ t
0 s+ Q) t- h$ G: r1 k 华尔街又开始重新拥抱风险。1 l9 d3 A1 Z2 b; D
4 R( U4 { G; }+ [% O) m w2 F 高盛利用杠杆的比例从一年前的24倍已经降至近来14倍的程度，但前雷曼兄弟一位债券交易业务员表现，金融机构的这种杠杆调解并不是由于羁系的缘故原由，而是市场主动调治的效果。" f0 G: u; k1 D+ Q k
1 o* J5 p, L, X" g4 S3 J& ?# K( d [4 r 他说，“雷曼倒闭后市场完全冻结了，金融机构只能低沉杠杆。但比及市场和经济回暖后，杠杆肯定还会返来的。”
f K4 s3 _0 q$ Y) m4 o# d" A6 w7 E! K
这位交易业务员说，高盛在客岁告急中变化为银行控股公司，是为了在危急时候从政府那边得到更多的低资本融资支持。
: k+ `7 D% Q, F) c9 h) f' k# @; w) x9 z
而高盛厥后急于脱离政府，也是为了发放奖金。“如格林斯潘所言，只要人的天性稳固，危急就会以各种差别的方式重新出现。华尔街的红利模式从根本上来说并没有什么厘革。”- _# Y" M8 F/ N6 x% S" y
: l# Y Y- z4 ]! p 很大概再来一个雷曼
- s" e! {* ?5 N2 T9 y) Y/ C4 t( @$ R9 j; c
为了防备华尔街的下一场危急，奥巴马政府推出了金融羁系改革方案。但国会立法者不绝忙于医改议题，人们担心金融羁系改革大概因此延误。1 g+ @ _5 M6 H! X" S, J' e
8 f# a$ O. [/ t$ v% C0 m0 `) T
借雷曼倒闭一周年之际，奥巴马总统和美联储主席伯南克都发表了演讲，盼望进一步推动金融改革。4 B1 @$ m1 X6 Z) d
h1 q o A" _
但不少经济学家告诫，华尔街如果没有大的厘革，将来还会出现更大的危急。
3 S5 `, Y! N+ B9 Z: a6 K; q( G7 L% G3 J, L8 [9 E3 h
麻省理工学院史隆管理学院传授、前IMF首席经济学家西蒙·约翰逊指出，下次瓦解的种子已经发芽。华尔街器重短期长处举行冒险，出了事由纳税人埋单。如果不加克制，华尔街会重施故技。
2 t8 v" x; q4 S+ T/ m; L
, u$ r1 e4 R# p8 }3 J% V, p 另一方面，“太大不能倒”的金融机构在已往一年中越来越强盛，许多投资者认定政府不会让大银行倒闭，因此也乐意继承投钱给银行冒风险。+ U) s2 P6 b' X( m, C! j4 G
8 ~' {3 U. M+ U, ~- r1 ~4 g
“很大概过几天又来一个雷曼，”哈佛大学汗青和金融传授尼尔·弗格森讽刺道，“金融体险上没有改变，除了一点，活下来的银行胸前多了一行刺青：太大不能倒。” |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 23:15:59