金融体险上没有改变，除了一点，活下来的银行胸前多了一行刺青：太大不能倒
, a/ ]* V- s1 T% Q, M: F8 N0 d5 K: d0 W# a6 c( N
一年前，人们信任华尔街将发生根天性厘革。5 F" A+ d9 @& o! w3 v
0 S; y( ]& o" u( w/ Q2 K
一年后，在总结厘革时人们却发现，这还是从前谁人华尔街。
/ T& n: |- _" {& k1 O7 k* B5 a/ }( W1 E0 m
外貌来看，华尔街与以往确有差别。三家紧张的百年投行消散，成千上万工作岗位不复存在。" {2 g/ B5 U5 Q3 n% X' L$ d! v( n3 {7 p4 _
: _/ {3 V. p$ L4 ]; b
但在凌驾人们预期的复苏中，华尔街做交易的方式依然仍旧。一位前雷曼的交易业务员对本报记者说，“已往一年，除了雷曼员工的手刺变了之外，华尔街上其他东西都没有变”。# d: [# X' p8 g; y& X4 o
$ X: ^( r0 P& k& q% k7 j
变：竞争格局与CDO的消散
" k4 ^" S+ u6 i, {% h+ V" B( E: q' b0 p5 _0 |
雷曼倒闭后的几个月时间里，华尔街金融机构之间相互不信托，银行不乐意借贷。各类风险资产的市场交易业务根本陷入停滞状态，证券化融资的市场也因此冻结。7 Y: ~1 V# Q( V3 [9 d3 S
& S: N: n' \! b
以研究机构Dealogic数据为例，两年前证券化市场打包的抵押贷款规模为7750亿美元，而客岁抵押贷款证券化的规模只有1690亿美元。% f; u! P3 }8 A7 g2 l- o
+ P% l$ [! r% ^( [ 已往数十年间，华尔街将房屋、汽车和消耗贷款打包成证券，并进一步转化为更为复杂的布局化金融产物。这一活动被许多人求全谴责导致了本次的金融危急。' w- {* ]" m8 q2 i0 ~
' k* Q- o& y8 a, d 雷曼倒闭之后，许多布局性金融产物都消散了。正如摩根大通董事总司理吴向阳所言，“雷同CDO如许的产物你大概将来50年再也见不到了”。即便是对于资深的华尔街专业人士来说，明白这些复杂产物的风险依然很困难。2 o6 t: n# v, z' ^
& T; w# J; p1 i$ C/ S) k
不外在政府大规模干预下，信贷市场已显着变暖并趋于稳固。衡量银行同业拆借利率的3个月伦敦同业拆借利率（Libor）已经从一年前的2.81%降至0.38%，衡量市场颠簸幅度的VIX指数也从已往一年的最高点89降至如今20左右的程度。
, D) O7 `! P. K
/ H0 o$ F# h( x' Q 一些高收益债券与美国国债之间的利差收窄幅度更大。客岁底公司债券利差最高曾上升至2046个基点的程度， 但在上个月已经回落至700-800点之间。* S# w! G+ ^4 T
% x; t) |! V, o# E: C
纽约大学金融学传授Edward Altman表现，利差变更云云之大是没有前例的，险些没有人会预推测复苏云云剧烈。
7 Q/ ^- U' [! G/ W1 {' l; O( c; |2 m6 Z* L7 j
雷曼倒闭之后的一段时期，投资者担心整个金融体系会瓦解。如今的感情已经显着改变，举世范围内，本年债券融资规模已经超已往年整年，股票市场融资也显着回升。
2 H# T+ Z$ V/ R: S+ @' d( ^# k
! m; A3 C# F7 X( R! P( L 处于金融体系核心的一些银行也归还了政府的救济资金。但银行们如饥似渴归还救济资金，更紧张是为了不受政府控制，重新回到从前的“好韶光”。/ H, V% @3 L* H2 B
7 ]6 y( v8 W1 U3 L5 q+ z
稳固：贪心本质与拥抱风险
4 _3 J9 O5 j7 A I7 J+ g& O
, u* s5 Q T8 i" l. c7 H 对于顶尖公司如高盛来说，好韶光简直又返来了。
. f9 P& C0 @5 m5 P* G! c8 Y9 ?; y( j9 A3 k) K. [ Q- @
高盛本年第二季度实现了34亿美元创记录的利润。缘故原由之一是竞争对手镌汰，其市场份额相应扩大。而另一缘故原由则是市场反弹所带来的巨额交易业务收入。- ~; q( d* L# ?& X3 g) k, ~) }# Q
. k& V2 U. Z* w! d) q. M Q) x
与此同时，高盛为上半年计提了114亿美元奖金，如果下半年保持同样程度，每位员工本年将得到77万美元奖金，这又是华尔街的一项新记录。
+ V9 ]2 A( R+ |# g7 Q8 r" P6 {6 ?0 h6 Z
“华尔街的贪心本质是不会变的，人们去华尔街就是为了赢利。”前摩根士丹利银行家刘艳华说。2 f, N% r4 ]( p" U `- Y
& v; x- X$ z, Z e
比方，她的老东家摩根士丹利，只管第二季度出现了运营亏损，公司依然发放了39亿美元奖金，占到了其季度总收入的四分之三。
4 L9 B" ?- p' ~, o; v/ V/ U3 W1 l" K' [ }' Z
摩根士丹利在亏钱环境下依然发放巨额奖金，该公司驻纽约的一位雇员表现，这是为了防止银行家和交易业务员流失到竞争对手那边。
, d& M/ ^+ r/ U7 Q- P- L. s/ j( X6 q y% k( @
雷曼倒闭后，摩根士丹利选择了更加守旧的计谋，其在交易业务上的收入因此远远落伍于高盛。摩根士丹利因此遭受巨大的压力，其首席实行官约翰·麦克上周表现将在来岁1月离职。
1 S. ] D+ k/ W, E- W/ |' A" [4 t) b
6 Y6 f' \$ v/ Y% N' B3 \4 c$ D 高盛公司一位股票交易业务员告诉本报记者，摩根士丹利固然选择了审慎计谋，但是看到高盛二季度的交易业务收入又让他们“沉不住气了，近来几个月摩根士丹利又开始大规模招交易业务员”。
# m# T- s: C* K# g9 C" ^ Y9 G- A% ?; J% m+ E D
华尔街又开始重新拥抱风险。7 [" N- P0 T+ A* \4 M
3 s" l6 r- o/ e7 C- ^ 高盛利用杠杆的比例从一年前的24倍已经降至近来14倍的程度，但前雷曼兄弟一位债券交易业务员表现，金融机构的这种杠杆调解并不是由于羁系的缘故原由，而是市场主动调治的效果。+ U" d/ I# p% G4 l* \
6 E* Q7 }$ S j8 B8 C$ ] 他说，“雷曼倒闭后市场完全冻结了，金融机构只能低沉杠杆。但比及市场和经济回暖后，杠杆肯定还会返来的。”
5 L3 A6 g# k# `* G7 @7 v1 ]" N+ x4 e! x7 u. V# H( V
这位交易业务员说，高盛在客岁告急中变化为银行控股公司，是为了在危急时候从政府那边得到更多的低资本融资支持。
" E7 {- x9 ?8 W8 Z+ t4 l X
" q6 r7 y _" d. N# Y/ B 而高盛厥后急于脱离政府，也是为了发放奖金。“如格林斯潘所言，只要人的天性稳固，危急就会以各种差别的方式重新出现。华尔街的红利模式从根本上来说并没有什么厘革。”
/ a8 {) z* x: V5 S6 {. g! ~, J
" [( f* s8 W) U0 u( r. n8 K 很大概再来一个雷曼. x* V* D7 G4 V7 k6 }& `9 o
& P# o* ~5 J1 i% }, A c
为了防备华尔街的下一场危急，奥巴马政府推出了金融羁系改革方案。但国会立法者不绝忙于医改议题，人们担心金融羁系改革大概因此延误。
/ N- M! ^1 g% o5 s8 p! p8 k2 E$ n! b: m+ k9 U. _
借雷曼倒闭一周年之际，奥巴马总统和美联储主席伯南克都发表了演讲，盼望进一步推动金融改革。
) T- Y1 L& A4 i' m: a- L" a5 n+ J! l, W- l
但不少经济学家告诫，华尔街如果没有大的厘革，将来还会出现更大的危急。
9 W Z' K$ y B2 y4 C. T7 f T
3 Q0 o" x: F H+ J2 x 麻省理工学院史隆管理学院传授、前IMF首席经济学家西蒙·约翰逊指出，下次瓦解的种子已经发芽。华尔街器重短期长处举行冒险，出了事由纳税人埋单。如果不加克制，华尔街会重施故技。
; C& m' g# y8 V0 a' D+ U3 C q0 w$ R
% n0 w# `. F) @5 j4 D3 N& ~& o9 ? _ 另一方面，“太大不能倒”的金融机构在已往一年中越来越强盛，许多投资者认定政府不会让大银行倒闭，因此也乐意继承投钱给银行冒风险。
, @' f" c! e) g5 D& b* [+ T0 @* }; `- z/ y# x, Q5 B
“很大概过几天又来一个雷曼，”哈佛大学汗青和金融传授尼尔·弗格森讽刺道，“金融体险上没有改变，除了一点，活下来的银行胸前多了一行刺青：太大不能倒。” | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 23:15:59