一、我们能看到“真正的”经济复苏吗？
/ r6 q2 T2 F6 V. L3 s
# B7 [6 r6 u0 ^; X( D* L 不会。客岁笔者曾推测美国2011年经济增速约为1.5%至2%，而其机遇构经济学家的均匀推测是3.25%。最新的数据表现，美国经济增速约莫在1.7%附近。现在，机构经济学家们再次预计美国经济将以2.4%的速率增长，而笔者依然以为他们未免太过乐观。按照笔者的模子预计，美国经济在2012年增速大概在1%至1.5%左右，比2011年更低。
0 P" r% }0 q7 h! e* i2 `0 O; @* ~5 V
让我们维持灰心判断的最紧张缘故因由是，在履历2008年的金融危急之后，美国经济正在睁开去杠杆化、再均衡的过程。这个过程是对数十年来美国经济不停杠杆化的改正，将迫使经济布局履历痛楚的再造，难以在短期内竣事。从周期阶段分析，美国经济一样寻常会履历完备的复苏-繁荣-滞涨-阑珊四个阶段，2011年美国经济处于滞涨阶段，表现为经济增速下滑、库存上扬、通胀上升的胶葛，这一阶段的后续历程将是经济进入自动去库存阶段，表现为经济运动与库存的双双滑落。荣幸的是，我们预计这一历程更有大概是平滑的而不是急剧的。这也是美国经济2012年仍有大概维持正增长而不是负增长的缘故因由。. l7 b7 @2 a" y' d- }
4 D# |/ |- N4 U" m
二、房地产市场会有实质性的复苏吗？
o8 e$ {3 {) b+ F( R3 U6 ^. E( l
- H% N: x" T2 |. I0 p 不会。2011年美国房价连续低迷，止赎屋的充实供应对冲了房屋开工量的大幅下滑，生意业务成交仍旧平淡。估计这一局面2012年仍将连续。固然，房屋开工量已经比最低点有所反弹，但其速率还算不上称为“故意义”的增长。美国家庭的资产负债表已经得到部分修复，但其程度尚无法鼓励房地产市场立即转强。
5 i) l/ E+ d( ^! b' L5 {
3 n% V- I; \' L7 n; k. j 三、贸易赤字会缩小吗？
9 R, V3 g5 F' f7 k$ C, X: i; Z5 J! E# Q7 p8 p* X) `/ m/ L5 Q0 W) j. Z
会的。美国是内需型经济，其入口由国内经济的增速所决定。随着美国经济进一步放缓，入口量有大概继承走弱，而环球经济增速与美国经济增速之差，将支持美国贸易逆差有所收窄。这一历程也符合美国经济再均衡的长期议程。不外，贸易赤字收窄的速率大概较为迟钝。 % U. @! W$ i! P
; R0 @" D' u6 R2 Y( I$ d+ x
四、通胀率是否会上升？
/ e1 v0 G% K! M$ q( A8 j
x0 b; _8 T! Q+ q! Q3 h 不会。客岁，笔者对通胀的推测太过乐观，究竟是美国的焦点通胀并未下滑，而是小幅攀升。鉴于美国经济在2012年大概陷入自动去库存的经济周期第四阶段，我们信赖焦点通胀大概迁移转变下滑，年均升幅大概在1.4%左右，低于2011年。汗青上，每当经济处于自动去库存阶段时，焦点通胀率都会走低，这次我们没有看到相反表现的来由。 7 X1 ^ f8 [6 u; g+ ]! A
# @6 {3 B' \( M' v( p0 Z 五、利润率还会继承上升吗？; I5 n- N& P0 l5 x8 Q& ~
- H7 U* U, R& [# n6 p7 l5 X
不会。可以肯定地讲，美国公司现阶段的利润率已到达了汗青标准的极高值，上市公司利润年均增速高达10%，远高于经济增速与工薪增速。这反映出美国公司相当大比例的利润来自国外，也反映出劳动生产率提拔带来的积极影响。只是这种好运不会连续到2012年。随着企业自动压低库存、外围经济增速走低、劳动生产率失去强劲增长势头，美国公司利润增速在2012年大概低落至5%左右。
) p* ]9 c; A. O7 {. A$ v4 D2 B3 P" M5 U
六、2012年末，十年期美国国债收益率会比现在的2%高吗？ 2 Y& T+ a4 m7 _# k* Y( A& s3 L' l
8 W* B& Z! V' t+ c0 n+ X9 e3 b' r* C5 a
不会。客岁，大部分机构预计美国国债收益率会上升，笔者则持相反意见。究竟是，美国国债代价大幅上扬，收益率大幅下滑。在随着利润率、通胀率的低落，面对通货紧缩威胁的美国经济不具备大幅推高国债收益率的情况。因此，我们预计2012年十年期国债收益率会暖和下滑至1.5%程度。( g. \7 _; e0 F# v
6 m' k. F1 c2 s( ]. A
七、美元会继承上涨吗？ 7 d/ a$ F6 F" F$ N
$ i) L! C$ |4 P- O) h$ B; o
会的。笔者2010年底提出，美元会继承下跌，在2011年中则以为美元跌势竣事，将迎来上扬。美元走势印证了如许的判断。美元定价紧张受到环球资源风险态度的影响，而后者又在很大程度上取决于环球经济的推测。鉴于2012年环球经济不能令人乐观，以是笔者们预计美元将继承走强。
! m9 G+ ?/ V! [
) o9 X# Z8 o9 {. F( Y8 O 八、美联储官员会通过提拔基准利率或是缩减资产负债表来“退出”他们现有的政策态度吗？ ; b" ?5 I8 p: m' r+ ]- O( ^: T3 S
" l! l- ^) p: o6 D: y 不会。在美国经济陷入低迷、通缩威胁压倒通胀威胁的情况中，美联储难以提拔利率。货币供应量增速大概转而下滑，但这大概并不是来自于美联储缩减资产负债表的积极。与此同时，2012年是美国大选年，公共债务增速大概回归常态，降至汗青均值之下。
0 D( j7 o9 L8 X9 K, D, f( G% F' [ Y
) J2 v: Z: S4 _6 n 九、大宗商品代价会下滑吗？ $ D) N# G! e& f% v
/ C; D9 D7 }! ^" d% Q 会的。国际金价颠末抛物线式的上升之后似已耗尽了动能。随着美元汇率上扬、黄金避险天国职位减弱、商品代价下滑，黄金有大概无力再创新高。环球经济、尤其是以中国为代表的新兴国家经济增速的放缓，将使大宗商品失去来自实体经济的支持。美国PPI指数现在尚停顿在相当高的位置，而作为先导指标的中国PPI指标则已大幅滑落；随着美国经济不久将陷入自动去库存阶段，以石油为代表的大宗商品代价有大概进入下行通道。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 23:52:27