2015年新能源车产量同比增长356%到达37.9万辆,2016Q1维持近8成增速,是当前非常稀缺的发展性板块,同时也不乏催化剂。经统计,一季度电池、原质料、锂电装备、电机电控环节收入增速分别到达173%/37%/104%/31%, 扣非净利润增速分别高达236%/400%/89%/36%,高景心胸一连。# ?4 G* L* W% @
( z$ x* e! a1 |/ K" ] 鄙俚终端:政策调解克制短期增速,下半年大幅放量可期 7 z, ^5 x' V8 C$ W0 g
一季度新能源汽车产量约为4.83万辆,同比增长78%,环比降落78%。我们以为短期新能源车增速下滑重要是由骗补观察+地补真空期+政策调解预期+传统淡季等多因素导致,随着政策徐徐清朗化,下半年大幅放量可期。8 }& Y0 f5 k) S9 O2 `7 ~& L' a3 O& i
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中游电池:补缺口效应导致淡季不淡,现金回流有待改善
) m" \$ @9 [8 Y* V) s 新能源汽车季候性显着,一季度是传统产销淡季。但本年动力电池环节出现淡季不淡局面,按照GGII 口径出货量增速到达354%,远高于终端整车增速。主因在于客岁四序度部分新能源车企涉及骗补,迫于国家核查压力,年初大量采购电池补充缺口。次因是客岁由于电池紧缺留下未完成订单,本年一连实验。
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财报方面,亮点在于板块收入及净利润增速较高、毛利率、净利率环比继续提拔,不敷在于应收账款快速增长、现金流转负,判定国补下发后将有所好转。
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3 ~" I% k: M; x6 S; J' H n 上游原质料:代价快速上涨,红利大幅提拔
" Y7 s u" I# Q3 E6 v 一季度正极质料及电解液代价环比分别上涨约20%、70%,湿法隔膜代价小幅上扬约5%。团体看四大原质料产能利用率均为50%左右,低端过剩、高端紧缺是共同特点。本轮涨价重要由更上游环节的碳酸锂、六氟磷酸锂涨价所推动。
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财报方面也充实表现行业高景心胸,正极、隔膜环节随着动力用高端产物投放, 红利水平显着提拔;电解液环节,具有锂盐生产本领或低价采购渠道的企业, 红利本领大幅提拔。现金流方面正极、电解液有肯定压力,隔膜相对较好。
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投资发起:继续超配三元电池财产链
3 Z* `; V% S! q( X2 J4 v' I 我们再次夸大三元电池年内高景气的逻辑,并看好二季度开始乘用车、物流车徐徐放量,主推标的:电池(亿纬锂能,澳洋顺昌),正极(当升科技、杉杉股份)。别的,下半年新能源车放量拉动三电景心胸提拔,保举三电环节干系标的:包罗国轩高科、新纶科技、天赐质料、多氟多、比亚迪、方正电机、合康变频等。# C: ]& \ W1 R& Q+ s+ x$ B9 H
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发表于 2019-5-3 05:56:38