2015年新能源车产量同比增长356%到达37.9万辆,2016Q1维持近8成增速,是当前非常稀缺的发展性板块,同时也不乏催化剂。经统计,一季度电池、原质料、锂电装备、电机电控环节收入增速分别到达173%/37%/104%/31%, 扣非净利润增速分别高达236%/400%/89%/36%,高景心胸一连。
0 e+ I+ Y$ h0 \0 c% _8 g0 E4 q3 w- O( S X
鄙俚终端:政策调解克制短期增速,下半年大幅放量可期 # A0 L% U) f9 ]
一季度新能源汽车产量约为4.83万辆,同比增长78%,环比降落78%。我们以为短期新能源车增速下滑重要是由骗补观察+地补真空期+政策调解预期+传统淡季等多因素导致,随着政策徐徐清朗化,下半年大幅放量可期。
3 E* f0 [, T- L7 R- j, g% r
# N- t( ?# U6 s0 o# W 中游电池:补缺口效应导致淡季不淡,现金回流有待改善
9 P' q$ u, t$ w$ C* b4 x5 M 新能源汽车季候性显着,一季度是传统产销淡季。但本年动力电池环节出现淡季不淡局面,按照GGII 口径出货量增速到达354%,远高于终端整车增速。主因在于客岁四序度部分新能源车企涉及骗补,迫于国家核查压力,年初大量采购电池补充缺口。次因是客岁由于电池紧缺留下未完成订单,本年一连实验。
6 S, M4 y8 M" T
/ D' N1 d* z5 V+ v- P! x 财报方面,亮点在于板块收入及净利润增速较高、毛利率、净利率环比继续提拔,不敷在于应收账款快速增长、现金流转负,判定国补下发后将有所好转。- P' S% t' D. l5 k
! ]( t R3 e( {6 r
n 上游原质料:代价快速上涨,红利大幅提拔 8 B) v( {" J9 S9 v5 j
一季度正极质料及电解液代价环比分别上涨约20%、70%,湿法隔膜代价小幅上扬约5%。团体看四大原质料产能利用率均为50%左右,低端过剩、高端紧缺是共同特点。本轮涨价重要由更上游环节的碳酸锂、六氟磷酸锂涨价所推动。
9 n7 G3 _5 q7 O5 @/ a/ e2 v* e* w
财报方面也充实表现行业高景心胸,正极、隔膜环节随着动力用高端产物投放, 红利水平显着提拔;电解液环节,具有锂盐生产本领或低价采购渠道的企业, 红利本领大幅提拔。现金流方面正极、电解液有肯定压力,隔膜相对较好。
8 q7 X& t2 Y3 z: Q% O# F. l( g# q! I! W. q" l
投资发起:继续超配三元电池财产链
1 Z6 t9 ?9 G6 m* U+ l 我们再次夸大三元电池年内高景气的逻辑,并看好二季度开始乘用车、物流车徐徐放量,主推标的:电池(亿纬锂能,澳洋顺昌),正极(当升科技、杉杉股份)。别的,下半年新能源车放量拉动三电景心胸提拔,保举三电环节干系标的:包罗国轩高科、新纶科技、天赐质料、多氟多、比亚迪、方正电机、合康变频等。* }( \2 J: V/ e* ` R( ^8 Z+ U
1 h% M5 z9 o& \: |. [4 H1 S1 k! ^) I8 D, A
: F7 z" f: n: L+ B4 a8 `- P免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-3 05:56:38