银行股投资代价凸现。2010年银行业动态匀称PE、PB仅分别为10.57倍、1.74倍，估值距汗青最低点仅20%空间。随着短期政策风险的渐渐开释，银行股已具备了较高的安全边际，估值吸引力增强。 下半年银行股上行的契机。告急在于对现在灰心预期的修正政策调控力度的放松等：（1）房地产调控政策趋于清朗；（2）地方政府融资平台贷款清查效果好于预期；（3）农行挂牌上市；（4）人民币汇率升值；（5）政策调控力度放松。9 J# l* p3 K6 a- J4 V
银行业仍可保持较高的红利水平，行业景气趋势依然向好：: \6 u. E/ O8 @8 U3 [' S3 v( _
贷款规模妥当增长；( a9 C& p) |3 A6 U# z, F
2季度净息差大概保持安稳，下半年净息差仍将痴钝上行，整年有望回升10bp，多加存款利率的加息幅度有限；手续费收入保持良好增势；
3 O0 n! U/ w& n2 \7 v h) U 信贷资源存在羁系要求的不确定性，但在现在风险可控、资产质量保持稳固的情况下，大幅颠簸的概率并不大。假设上市银行不良率毛增0.5%（相当于信贷资源上升0.2pc至0.66%），对我们推测2010年净利润和股东权益的影响仅为-6.87%和-0.77%。
4 F) m I% C% A. i/ o f 即便思量到不良和拨备大概增长，我们预计2010年银行业净利润增速仍可达18%的较高水平。
1 v6 V0 ]4 M4 w# }5 U 银行股估值安全边际较大，继承下跌空间有限：纵然思量不良率毛增0.5%、信贷资源进步0.2个百分点对净利润的影响，银行股的PE、PB也已具备较好的估值安全边际。6 x* p" i$ e% `2 c; m3 }. d
个股战略：个股选择上，继承留意发展性和金融创新两条选股思绪（3+5）。发展性方向重点保举深发展、南京、兴业3家银行，金融创新方向重点保举浦发、民生、招行、交行、工行等5家沪深300权重股。（国泰君安证券）
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发表于 2019-5-6 09:03:46