投资要点： 配股顺遂实验保障资产规模较快扩张 6月1日，兴业银行发公告称，该行配股融资筹划已经完成，共召募资金约178.64亿元。此前，兴业称此次召募资金总额不凌驾180亿元，配股比例到达99.24%。配股的顺遂实验和机动的信贷调配保障较快的规模扩张。1 季度末，公司资源富足水平未能到达羁系标准，配股顺遂实验之后将提升公司的资源富足率，保障公司未来两到三年的规模扩张及业务发展。预计2010 年总资产增长22%，贷款和存款分别增长22%和27% 。" W; |- V: X/ K. X: f4 _
房地产调控对资产质量影响有限 房地产新政的实验固然会使房地产开辟贷和按揭贷款需求受到肯定打击，如今兴业银行已经在严格实行。继承发展有自住需求的个人住房按揭贷款业务，但本年按揭业务的额度有限。 公司房地产贷款占比逐年降落，如今已降至行业匀称水平，质量精良，对公房地产贷款和按揭贷款不良率分别约0.36%和0.11%，低于全部贷款匀称不良比率（0.54%）。 压力测试结果体现，在房价下跌30%，利率上升108 个基点的环境下，对公房地产贷款不良率上升约0.98 个百分点，个人住房按揭贷款不良率上升约0.21 个百分点。房地产新政对银行房地产贷款质量确实带来了肯定的压力，但对公司影响较为有限，总体风险可控。 1 季度不良略有增长，增长的行业与年初相比重要是批发零售租赁和商务服务以及部门个人贷款，而制造业的不良贷款、关注和逾期贷款1 季度全面降落。/ U, o1 N1 `8 Q6 V
净息差仍会安稳上升 未来净息差还会安稳回升，重要得益于：（1）从资产设置来看，贷款比例会有回升；（2）银行的议价本领也会大幅提升，1 季度利率下浮贷款比例低落7.6 个百分点，基准利率贷款比例提升；（3）负债重订价使得负债利率尚有降落空间，固然思量未来利率走势，也会自动吸取一些中恒久定期存款，但总体来说负债资源降落尚有空间。( w% l) d- @( }
红利推测和评级 兴业银行机制机动，在同业业务具备较为显着的上风，银银平台等特色业务的规模效应和谋划效益已经得到开端显现。在经济复苏过程中，息差规复弹性较大，配股的顺遂实验也为未来2-3 年的规模扩张打下底子。我们预计2010 和2011 年公司每股收益3.3和3.86元，对应2010 年7.48倍PE，1.62 倍PB,2011 年6.39 倍PE，1.29 倍PB，给予“买入”评级。（方正证券研究中心）1 P4 ]! w% x0 {" [- b
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发表于 2019-5-6 09:03:47