一个基金经理眼中的债券和信托

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 01:27:42

纵然投资国债，尚有利率风险，这天下不存在无风险的事故，纵然是严酷意义上的套利生意业务（资产组合在期末时，全部大概的状态下，市值都大于或便是组合期初本钱），也有过程中的风险（11年有不少机构做股指期货的期现套利，由于基差扩大幅度超预期，被迫止损）。如果有人说XX投资是无风险的，十有八九这人是个骗子。
判定一项投资的风险，起首是思量这项投资的各种期末状态中，出现亏损的概率有多大（在债权投资中，对应债务人违约的概率），然后是亏损的幅度有多大（债务违约后能拿回多少本金）。生意业务的知识告诉我，通常后者更紧张。
做投资，最紧张的是把握知识，知识比知识更紧张。
  所谓知识：
  1、融资主体的融资源钱越高，则违约风险越高。（站在投资方角度）
  2、若融资主体可以大概通过低本钱的渠道融资，则肯定不会选择高本钱的渠道。（站在融资方角度）
现在5年期国债收益率4% ，政策性金融债5% ，AA 国企债6% ，AA国企7%左右，AA上市民企8%-9%，发行本钱摊到每年不到1%。信托一样平常10%-15%的票面 3%到5%的贩卖信托公司利润，根本上都在18%以上（地方融资平台发的信托除外），而且信托的限期一样平常还不到5年。这中心的名誉利差可想而知。如果你遇到一个非说信托的风险和债券一样大的人，先想想屁股决定脑袋这句话。
信托债权通常没有时价估值一说，一样平常都按本钱应收利钱估值，通常也没有流通市场，这通常给投资者造成一种幻觉：信托没有代价颠簸风险。
  原形是恰恰相反，由于没有活动性，所谓过程中的代价稳定，着实只是一个伪命题，不是过程中没有风险，只是风险全部聚集在兑付的那一刻。
  除非有明确的法律关系，你不能把渴望拜托在所谓的钢兑和维稳上面。从条约的角度看，绝大部分信托条约中，信托公司是没有任务包管信托到期后融资方能兑付本息的，固然如果你有充实的证据证明信托公司在向你贩卖信托时存在敲诈举动，可以保存证据，将来出了标题直接告状信托公司，如许一来，信托公司确实有任务赔偿你，不外更大概的结果是，如果只是单个风险事故，有没有证据信托公司都会赔你，如果是大面积发作，你就算告赢了信托公司，一样拿不到赔偿款。
  总的来讲，信托和债券的名誉违约风险，根本就不在一个数量级。之前筹划买一个双AA 的上市民企债，出于守旧的思量，问了一圈其他机构，就没一个乐意买民企债，换句话说，机构以为7%的AA国企债和7.5%的AA 民企债的名誉风险差异都大到完全不思量后者，更况且18%以上的信托。
  谈完风险再谈谈收益。
毫无疑问，除了少数垃圾债，大部分的债券的收益率都比信托低。有句话说的好，任何不谈风险只谈收益的举动都是耍地痞。本人是做对冲和衍生品出生，最喜欢做的事故是比力各种战略的风险调解后收益。信托的风险我没法缩小，只能把债券的收益放大到和信托一样，再来举行比力。
一样平常来说，债券放1倍的杠杆，收益就和信托差不多了。这时间，债券的利率风险通常会比信托高1-2倍（名义本金大，到期时间长），但是名誉风险仍然小于信托。（基于前面的推论）
如果你以为将来通胀风险很大，而且快速的通胀会化解房地产和矿产范畴信托的风险，那么债券和信托中心，信托更好（好的紧张缘故起因是限期短）。如果通胀只是维持在如今的程度，大概略微上升，债券回购是更好的选择。

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