通胀压力连续升温！国家统计局数据表现，PPI从2016年1月起开始扭转前期一连42个月的负增长态势，开始连续上涨，而且逾越市场预期，伴有加速迹象。与此同时，CPI强势回升，从1.0期间徐徐回升2.0期间。一时间，通货膨胀成了当下宏观经济的热词，市场开始担心“是否加息”的题目。
+ m6 I/ v% E( ?! Q7 _9 V" h. o 让人惊疑的是，通货膨胀不是通常与经济过热结伴而行吗？在当下团体经济低迷以致仍处于L型走势的配景下，通胀是怎样成为心头大患的呢？在通胀的配景下，我们该怎样设置资产以便更好地保值增值呢？
7 e( e4 k6 t" T z; L1 U 且看物价怎样一步步上涨1 i' K2 q& ~1 j/ C8 w! T
2016年以来，我国物价程度不绝上涨，11月份住民消耗代价指数CPI同比上涨2.3%，创4月份以来新高；工业生产者出厂代价指数PPI同比上涨3.3%，创2011年10月份以来最高点（拜见图1）。1 e a5 p% E y" z+ m. U" }
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4 w1 t2 P. i5 y) E1 N 从图1可以看出两个题目：8 S8 J2 I1 s5 c% B
第一，本年以来代表生产资料代价的生产者代价指数PPI连续回升，由负值变化为正值，而且临比年末有加速上扬的趋势。从PPI的结构上看，化工质料、有色金属和钢材水泥等上游原质料构成了批发代价指数，而且PPI可以大概通过财产链向鄙俚扩散，终极影响到与住民生存痛痒干系的消耗流通范畴。
( Z* u v: M8 r Z- m% J 第二，本年以来代表生存资料代价的消耗者代价指数CPI出现N型走势，在一季度和四序度升高，在年中回落。具体来看，一季度CPI升高告急是由于春节期间农作物、蔬菜和肉类代价上升所推动，而年底CPI再度冲高则是由于PPI指数的传导效应，即上游生产资料代价上涨动员鄙俚生存资料代价同步上升，比方，近期因纸板代价、酒瓶和瓶盖本钱进步而公布涨价的部分酒类产物。
% Y4 i' Z. w8 f# } 什么缘故原由导致了物价上涨？
$ a. R& t- _ w' J) u o( ] 根据宏观经济学的“总供给-总需求”模子来看，代价程度的上涨无非是由于社会总供给的紧缩，或是社会总需求的扩张所导致。但从现在看，团体经济的国内产出并没有显着增长（前三季度GDP增速均为6.7%），以致仍旧有进一步下滑的隐忧；那么，代价上涨的同时产出并没有增长，公道的表明就是社会总供给出现了紧缩。进一步思量到上游PPI的回升领先于CPI，毫无疑问，这一段时期内代价程度上涨是由于供给紧缩，告急归因于煤炭和钢铁等范畴所推行的“去产能”的供给侧改革。
* D/ N+ N! x1 U! F Wind数据表现，焦煤期货结算价由年初的550元/吨左右上升至现在的1300元/吨左右，铁矿石期货结算价由年初的300元/吨左右上升至现在的600元/吨左右，螺纹钢期货结算价从年初的1700多元/吨上升到现在的3300多元/吨，涨幅均凌驾1倍或靠近1倍（拜见图2）。+ s, c, Q @+ l% E
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别的，铜、铝等有色金属代价也出现较大幅度的上涨。上游原质料代价上涨显着改善了相应企业的红利状态，中国神华、宝钢股份等煤钢行业的龙头企业均出现业绩回暖的喜人态势，从这一点来看，供给侧改革实现了目的初志，但产生了对应的副作用：推高通货膨胀程度。9 I- u5 {: x8 u, \; e$ D
2017年通胀将往那里去？
2 I! x+ s5 W9 O2 u: ?0 U. {* X 从CPI数据来看，来岁CPI仍有上行压力，预计整年CPI大概维持在2%以上程度。缘故原由有三：
0 }; ?! j; d+ ` 一是本年M1快速上涨，对来岁CPI形成上行压力。汗青数据表现，M1对CPI有先导作用，本年M1快速冲高，大概动员来岁CPI上行。 L! J7 z1 e* Z! K9 J' u
二是CPI权重最大的猪肉代价来岁仍将维持高位震荡的态势。本轮猪肉代价的上涨并未动员养猪户大量补栏，生猪存栏仍处于低位（拜见图3），而从先行指标来看，能繁母猪存栏从2015年10月份到现在不绝处于低位，这意味着未来一年生猪供给仍旧有限，猪肉代价仍将保持高位。, S7 p, O9 k7 u/ D
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三是CPI中非食品项来岁将连续上行。来岁，中美这两个环球最告急的经济体都将发力基建投资，将推动大宗商品代价继承上涨，从而推动PPI上行，终极传导至CPI中非食品项，导致CPI进一步上行。
Q1 C6 X6 w4 D% b 综合上述三方面因素，苏宁金融研究院以为2017年通胀中枢将进一步上行，整年CPI预计将维持在2%以上。
2 Q8 b3 {7 j3 _! W7 B+ V& Y+ R& ~) C" D 通胀配景下怎样做资产设置？
5 l+ n( Z0 q% g# A6 C 暖和的、可控的通胀有利于大宗商品和黄金，对股市总体偏空，但有利于部分行业，对现金和债券类资产的负面影响较为严肃。 | 
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发表于 2019-6-13 20:08:58