通胀压力连续升温！国家统计局数据表现，PPI从2016年1月起开始扭转前期一连42个月的负增长态势，开始连续上涨，而且逾越市场预期，伴有加速迹象。与此同时，CPI强势回升，从1.0期间徐徐回升2.0期间。一时间，通货膨胀成了当下宏观经济的热词，市场开始担心“是否加息”的题目。: I3 U) ?0 n3 T; i$ t$ c4 j1 D
让人惊疑的是，通货膨胀不是通常与经济过热结伴而行吗？在当下团体经济低迷以致仍处于L型走势的配景下，通胀是怎样成为心头大患的呢？在通胀的配景下，我们该怎样设置资产以便更好地保值增值呢？
* J8 O; d9 p ~ 且看物价怎样一步步上涨
0 \$ O" _! o* T% S5 I( P 2016年以来，我国物价程度不绝上涨，11月份住民消耗代价指数CPI同比上涨2.3%，创4月份以来新高；工业生产者出厂代价指数PPI同比上涨3.3%，创2011年10月份以来最高点（拜见图1）。: e! F. X, D6 ?) T; n6 `% x/ _
# \3 w. j8 @, w M! n* {# j' C1 e3 w$ u2 w
) L/ i9 L. f: O0 ?- F, @ . T- o+ i7 R0 O+ M+ @4 ~; C @
从图1可以看出两个题目：( ^3 r' Y3 [9 \) U. p- ?/ B
第一，本年以来代表生产资料代价的生产者代价指数PPI连续回升，由负值变化为正值，而且临比年末有加速上扬的趋势。从PPI的结构上看，化工质料、有色金属和钢材水泥等上游原质料构成了批发代价指数，而且PPI可以大概通过财产链向鄙俚扩散，终极影响到与住民生存痛痒干系的消耗流通范畴。
" c9 p7 |( P/ \) R, C+ k1 q7 C 第二，本年以来代表生存资料代价的消耗者代价指数CPI出现N型走势，在一季度和四序度升高，在年中回落。具体来看，一季度CPI升高告急是由于春节期间农作物、蔬菜和肉类代价上升所推动，而年底CPI再度冲高则是由于PPI指数的传导效应，即上游生产资料代价上涨动员鄙俚生存资料代价同步上升，比方，近期因纸板代价、酒瓶和瓶盖本钱进步而公布涨价的部分酒类产物。
5 g3 x* F, J' P 什么缘故原由导致了物价上涨？
& K: ^: [ P0 ?& K7 K/ r7 p0 B5 c 根据宏观经济学的“总供给-总需求”模子来看，代价程度的上涨无非是由于社会总供给的紧缩，或是社会总需求的扩张所导致。但从现在看，团体经济的国内产出并没有显着增长（前三季度GDP增速均为6.7%），以致仍旧有进一步下滑的隐忧；那么，代价上涨的同时产出并没有增长，公道的表明就是社会总供给出现了紧缩。进一步思量到上游PPI的回升领先于CPI，毫无疑问，这一段时期内代价程度上涨是由于供给紧缩，告急归因于煤炭和钢铁等范畴所推行的“去产能”的供给侧改革。
# h* B) a* h2 O& k5 X8 G Wind数据表现，焦煤期货结算价由年初的550元/吨左右上升至现在的1300元/吨左右，铁矿石期货结算价由年初的300元/吨左右上升至现在的600元/吨左右，螺纹钢期货结算价从年初的1700多元/吨上升到现在的3300多元/吨，涨幅均凌驾1倍或靠近1倍（拜见图2）。
9 ~# ` ~% Z! v6 H l% \% {+ ?( X! Y" R- H- ?4 W
7 Q" d1 V# p! X 0 s5 X2 v& K9 l; @# t8 E5 ^( x/ N9 S
2 g: @/ f$ M# [4 w2 O% w' \4 l( q* G0 h
别的，铜、铝等有色金属代价也出现较大幅度的上涨。上游原质料代价上涨显着改善了相应企业的红利状态，中国神华、宝钢股份等煤钢行业的龙头企业均出现业绩回暖的喜人态势，从这一点来看，供给侧改革实现了目的初志，但产生了对应的副作用：推高通货膨胀程度。
1 S( p' t& z0 T! D& u8 L: q H) x& W0 X 2017年通胀将往那里去？' d B+ {: x0 j2 g% u1 ?! P
从CPI数据来看，来岁CPI仍有上行压力，预计整年CPI大概维持在2%以上程度。缘故原由有三：' E. n& a4 U7 d) U$ P6 z+ a1 V
一是本年M1快速上涨，对来岁CPI形成上行压力。汗青数据表现，M1对CPI有先导作用，本年M1快速冲高，大概动员来岁CPI上行。
1 t! u0 g! `- z1 s k. A. l1 \ 二是CPI权重最大的猪肉代价来岁仍将维持高位震荡的态势。本轮猪肉代价的上涨并未动员养猪户大量补栏，生猪存栏仍处于低位（拜见图3），而从先行指标来看，能繁母猪存栏从2015年10月份到现在不绝处于低位，这意味着未来一年生猪供给仍旧有限，猪肉代价仍将保持高位。: U5 U8 `' I7 z% \1 ^
2 b- W5 E- D0 Q- Q, Q+ l, ?, G1 ]' s" u. H1 K! n) z+ ~ }+ j
 5 H! O0 }8 G& T+ v3 {
. R) ^4 b1 J: ~0 V, b( e 三是CPI中非食品项来岁将连续上行。来岁，中美这两个环球最告急的经济体都将发力基建投资，将推动大宗商品代价继承上涨，从而推动PPI上行，终极传导至CPI中非食品项，导致CPI进一步上行。8 k% n4 H- }$ n
综合上述三方面因素，苏宁金融研究院以为2017年通胀中枢将进一步上行，整年CPI预计将维持在2%以上。
+ y5 S; g/ J* [3 h; U) D: w- c8 j+ C 通胀配景下怎样做资产设置？
' s6 H5 B( \2 S 暖和的、可控的通胀有利于大宗商品和黄金，对股市总体偏空，但有利于部分行业，对现金和债券类资产的负面影响较为严肃。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:08:58