张五常：国内牛奶出事，地球风暴与神州困境

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:37:57

要先为小朋侪们说几句话。国内牛奶失事，大件事，真真假假伸延到全部与牛奶有关的产物去，风声鹤唳。昨天一位同砚说国内的人到香港买奶粉，只准带回一罐。不大概吧。北京要立刻开放全部安全的奶粉入口，免关税，以致当局过渡性地补贴一点也应该。从来没有附和过当局补贴什么，但这一次，只这一次，一段时期的补贴与奶有关的产物我不轻易反对。人体轻易汲取的钙质告急来自奶，别无别的，而婴儿缺钙长大后很不妥。奶酪（芝士）最好，短暂地大量入口分发给穷人家的孩子吧。上述是基于读到或听到的，如有失误，则作别论。

转谈地球的金融劫难吧。年多前次贷失过后，几位相熟的朋侪听到我没有发表的分析与推断，本日说我的水晶球天下独有。只管云云，迩来突如其来的大风暴还是把我吓坏了。资产数千亿美元的名牌宝号，连续不绝地一叫救命就立刻失事。六国央行联手救市，而美国思量或决定融资救济的天文数字很紊乱，我搞不清晰。本想等一下，看清晰一点才动笔，但细想后以为要先说几句。此际也，美国还没有落实要怎样做，众说纷纭。结果怎样，变局怎样，太复杂了，我的水晶球锤碎了也失灵。

整个题目的重心扳连到经济学的最弱一环：市场或人民对远景的预期。不是没有预期这回事，但此物也，既看不到，也摸不着，怎样形成，为何变革，能否调改，经济学者的分析要不是一片空缺，就是过后孔明。我也是。我们只能从一些无从表明的征象而引申到预期的变革是如许或那样的。

比如上星期市场出现了两个征象，相互抵牾，加不起来，我们逼着要从预期有变那方面想。其一是美国债券之价急升，其二是金价曾经在几个小时内上升了百多美元。前者否决了通胀预期，后者否决了通缩预期。我们要怎样表明才对呢？过后孔明，我砌出来的预期变革，是人们抢着去找遁迹所。不信赖银行够安全，于是购买债券；以为大难将至，仿效我的母亲当年逃难，购买黄金。固然另有别的性子的预期变革逻辑上说得通，孰对孰错只有天晓得吧。令人忧心的，是这些加不起来的征象，三十年代的经济大冷落出现过。
根本的理论架构是相当肯定的，惋惜对现在的贫困用场不大。这里姑妄言之，读者姑妄听之吧。大手简化，篇幅所限，很短的分三课说。

第一课。天才费沙昔日提出的利钱理论精彩精确，但简化得锋利。没有货币，没有风险，也没有交易业务费用，变量告急是三个：收入、利率、产业。收入由生产力决定，利率由市场决定，产业是被动的，由收入及利率决定（再简化是产业便是长期收入除以利率）。

第二课。加进货币，有通胀或通缩的大概，市场对远景的预期于是引进，上述三个变量的关系大概变得深不可测。更头痛是利率每每由当局左右，再不是全由市场决定的，人们预期的变革更加复杂了。假如再加上交易业务或讯息费用，市场的借贷或与金融有关的合约不易做得安全。年多前出现的次贷风暴，究其因，是一组告急的、扳连广泛的合约，由于种种讯息的误导而堕落，保不住。说过了，把利率辘上辘落早晚会辘失事来。

第三课。费沙的理论说产业是由收入与利率决定的，没有别的——Wealth is a derived concept。然而，由于上述第二课的复杂因素的引进，产业可以不管收入或利率而暴升或暴跌。这就是楼价或股市的大落大上可使市民哭笑无常的缘故起因。一样寻常而言，这些是当局及央行的责任。现在的告急题目也是费沙理论之外的一个大贫困。这就是产业暴跌之后，由于市场对远景的预期有所变革，假如这变革来得固定，在种种缘故起因下，费沙的方程式会倒转过来，产业的暴跌会导致产出的收入降落。费沙提出的三个变量的关系早晚会表现，但由于产业自己暴跌，有了固定性而带来的收入下跌，是劫难。假如上述的预期有了固定性的变革，很贫困，当局不轻易知道要怎样处理惩罚才气把这预期扭转过来。

赶着写这篇文章，由于我以为中国大概在半年左右从通胀转为通缩。通缩出现，劫难肯定跟着发生。我不要在这里再表明中国的通胀实在不严肃，也不要细说昔日芝加哥之见：何谓货币征象、代价上升与通胀不肯定是同一回事，等等。这里要说的，是在现在的形势下，中国宁要通胀，不要通缩。迩来的北京公布的，是物价通胀率降落至四点九，但工业产物的出厂价指数却与客岁同期上升了十点一。这后者一则反映着质料代价上升，二则反映着新劳动法对产出本钱的为祸比我预期的为高。

重心题目是如许的。假如中国通缩出现，到达九十年代出现过的负三强的水平（实在当时的产物质量上升得快，通缩高于负三强），大劫难肯定会在神州发生。九十年代时中国没有新劳动条约法，而最低工资微不敷道。本日的范围条件是显着地改变了。工资向下调解缺乏了弹性，合约的自由有了新法的左右，而迩来劳资双方出现了的敌对局面，九十年代是没有的。本月十九日北京推出的「劳动条约法实行条例」，于事无补。

通缩在神州出现的机遇真的不小。中国自己的政策反复堕落，国际形势会使质料代价大幅降落，外资内资皆裹足不前，再加上几个月来神州到处出现不妥情况，我听也听得厌了。北京的朋侪不大概不知道我说的是真相。

有预期变革帮忙着的通缩出现，不是放宽银根那么简朴就可以化解的。假如通缩真的严肃地在神州出现，结果会是怎样呢？告诉你吧。由于工资下调出现了困难，大量员工会被开除（由于生齿活动，北京不轻易有可靠的赋闲统计）。回乡耕田吗？几个月前开始了一点，但转为不轻易，由于有些耕地换了承包者，而职业农工已经遍及了。被开除的会到处流离，治安会出现大题目。当局大手推出福利不轻易养起那么多人，而治安紊乱以致上街的举动，福利政策只可助其威势，管理不了。唯一可取的明智之举，是不管工资多低，让工业或企业养着这些人，继承给他们工作，守住，渴望守得云开见月明。

由于上述，除了不久前发表的《北京要立刻取消宏观调控》外，如下发起是告急的。

（一）取消新劳动法，连最低工资也要取消。这是告急的未雨绸缪：本日取消也不轻易，到时取消更困难。不要忘记，香港发展得最好的日子——穷人生存改进得最快的——是完全没有最低工资或什么告急的劳动法例的。同样，中国贫困人家生存改进得最好的几年，绝对不是靠这些法例——正相反，是靠没有这些法例束缚着。

（二）取消全部楼房交易当局要抽的税。这会帮忙稳固正在下跌的楼价，对人民的产业预期是有资助的。

（三）以企业减税的方法来稳固股市，比出钱救市高明得多。过了现在的窘境再算吧。

（四）货币的政策与制度要大幅修改，不要把西方的出现过那么多题目的制度引进。这项不能急，而困难还是有争议存在。举个例，在根本上，蒙代尔和我对货币用途的看法没有两样，但怎样安排却意见差别。要找机遇跟他坐一下来研讨一下。英谚有云：有原理的人，只要各人明确，永世是互雷同意的。

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