迪拜危机的深度思考

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:21:34

迪拜之败的跃进之弊

仍在发酵难以平复的迪拜债务危急，不但对环球危急应对的各方发出拾遗补缺的提示，对寻求突进发展的企业和实体也适时敲响了反省的警钟。

毋庸置疑，在石油出口主导经济增长的地区，相对缺油的迪拜走出了一条与众差别的发展蹊径：依托地理上风，吸纳巨额外资，鼎力大举投资高端地产业、旅游业和金融业。“人造”的高度繁荣一度成为广受瞩目的“经济成绩”。

然而，金融危急改变了齐备。在环球经济黯淡的配景下，一年来迪拜遭遇了资产缩水、外资抽逃、项目“烂尾”的打击，终极跌入债务危急……昔日的荣光转眼成为众人诟病的对象，曾经光鲜的榜样变身遭遇白眼的违约者。

假设，迪拜的神话另有时机连续，但条件是环球经济永久保持增势，楼市永久火爆。然而，如许的假设着实是梦幻泡影。由于风险和颠簸是经济周期的构成部分，一味倚重高端服务业、忽视实体经济，坐视房地产业泡沫吹大，把国民产业绑在钢筋混凝土之上，则再光辉的经济成绩也不外是根基不牢的“楼脆脆”，建得越高，摔得越惨。

过后查验，迪拜当局当初若能安不忘危，未雨绸缪，加强风险控制，优化债务布局，夯实金融体系底子，夸大质量优于速率，则本日的地产泡沫和债务危急或允许以克制。

大概外界不应苛责迪拜。由于，身处透支名誉和资源的期间，人们太容易把谋利取巧混同于创新发展，把制造泡沫混同于创造产业，如许的肴杂肯定程度上体现了人与机制的缺点和通病，即便在危急管理中，也难以完全克制。

迪拜在其发展蓝图中，不停表明要寻求创新和良好，快速建成“天下经济中央”。如今看来，迪拜试图通过大跃进方式创造的发展与繁华，犹如沙上之楼，畸形而脆弱。
实在，回望此次国际金融危急，胸怀宏大理想却壮志难酬的实体和企业又何止迪拜天下公司一家……迪拜债务危急再次阐明一个简单的原理：泡沫总要破裂，跃进暗藏风险，可连续的繁荣须要切实的发展。(青年报)

迪拜警示：地区性危急或再次发生

上周发生在中东金融中央迪拜的危急，引发环球资源市场的震惊。受此影响，环球大部分股市和国际油价连续下跌三天。迪拜危急是否会引发第二波金融危急？对中国经济会产生什么影响？中国怎样防范类似的地区性经济危急的发生？在昨天由上海社科院与亚洲开发银行共同举行的“21世纪亚洲地区主义机制：中国视角”国际研讨会上，这些话题引发与会专家热议。

会否引发第二波金融危急

与会专家广泛以为，迪拜危急不会引起环球性的第二波金融危急，但是在环球经济尚不稳固的环境下，类似迪拜危急如许的地区性经济危急还是有大概再次发生的。

亚洲开发银行地区经济一体化办公室主任李钟和分析，迪拜危急紧张缘故因由是迪拜的发展模式出现题目，迪拜比年的发展太过依靠房地产拉动和外资。已往四年多，迪拜当局雄心勃勃，以建立中东地区物流、休闲和金融枢纽为目的，推进了3000亿美元规模的建立项目。迪拜当局与其所属开发公司在环球债券市场大肆借债，现在公开债务总规模达590亿美元，远远超出了自身还偿本领。

但是，“迪拜危急与美国次贷危急显然不是同一级别的题目。从经济规模上看，迪拜团体债务程度也就在800亿美元左右，而美国次贷危急及别的震给环球带来的潜伏丧失高出4600亿美元。”

上海财经大学当代金融研究中央主任丁剑平传授也以为，环球性经济危急的教导表明，深深卷入实体经济的金融业“发烧”，是导致环球经济“感冒”的最紧张缘故因由之一。而迪拜变乱环境差别。迪拜是一个资源型国家，但相干国际资源市场并不在阿联酋。相反，它是以房地产和旅游为主业，金融业并非支柱产业。与此同时，迪拜并不像新加坡一样，是离岸金融中央，这场危急的源头在于实体经济。因此迪拜的债务危急，并不能引发连锁反应。它的危急将范围在有限的地区内。如果新加坡、开曼群岛如许的离岸中央发生危急，环球性危急则会成为大概。

李钟和指出，迪拜天下也不大概是第二个雷曼兄弟。由于迪拜天下变乱是商业性房地产出现还不起债券的一个债券重组的案例，它产生的题目是商业性的方面连带性的题目。而雷曼兄弟是一家美国最大的债券生意业务公司，很多家金融机构与它都有业务性往来，因此雷曼倒闭之后引发的连锁反应影响到环球的各个行业。

“从环球角度讲，危急之后，各国都非常器重防范金融风险，加强了自身与其他国家和地区的风险隔离。再次发生多米诺骨牌效应的条件并不非常充实。”丁剑平说。

但是，类似的地区性危急还是不可克制的。“各国在救济自身危急的过程中，开释了大量的活动性，产生了局部泡沫。而这些过剩的活动性如果处理处罚不完满，极易形成危急。谁处理处罚欠好活动性，谁就有大概是下一个危急地区。”丁剑平说，美国、日本，包罗我国在内，都大概正面临着如许的题目。

前车可鉴怎样防范

专家指出，对于中国来说，防范迪拜式地区危急要从对内和对外两方面入手。
“内部最有用办法是调解布局和控制活动性并举。”丁剑平说，国家已经意识到这一题目。但下一阶段，利用货币政策控制活动性的大概性不大。由于一旦动用货币政策，将是“一刀切”式的触动，这对刚刚企稳的经济会是打击。央行控制活动性大多是通过公开市场操纵等情势举行微调。财政政策将大概是管理层动用最多的方式。通过财政政策可以直接地、有选择地、有倾向地刺激经济增长，引导布局调解。

落实到详细房地产方面，一方面要积极促进百姓收入的增长。另一方面，应通过税收等情势打击谋利性购房。单纯克制房价的计谋并不可取，将大概导致在没有增长购买力的条件下，房地产泡沫刺破，如许的了局将不可摒挡。

鉴于在迪拜危急发生后，阿联酋其他酋长国和国际货币基金构造（IMF）对于迪拜变乱没有明白的救济操持，这让人担心，如果再发生类似危急后，是否有相干的救济机制包管一国的经济安全。上海社科院天下研究所副所长徐明棋发起，在外部，应加速亚洲地区内部相助机制建立。他说：“尽快建立东亚货币相助基金和亚洲相助发展银行。现在的中日韩已经就共同储备库的出资题目告竣协议，但是它只是各自管理的备用共同储备，不是一个真正能在一国有经济危急时可以动用的基金。因此，发起在共同储备底子上，建立亚洲货币相助基金。同时，创建东亚相助发展银行，为亚洲经济发展提供项目贷款，以及为亚洲金融市场的建立、稳固和金融相助提供支持。”

对中国经济产生什么影响

迪拜危急引起国际资源市场大幅颠簸，中国沪深股市一度连续下跌。但是，大部分与会专家以为，迪拜危急对于中国实质性影响不大。

李钟和说，迪拜天下债权人大部分在西欧国家，亚洲地区的银行涉及得很少。但是，“国际资源大概会在恐慌中面临着流向的重新决定，从迪拜等市场开释出来的热钱或将加速流入中国。我们预计，未来一段时间热钱流入中国的压力还会上升。在这方面中国当局应该加强防范。”

专家以为，迪拜危急也为中国敲响了警钟。

起首，决不能重蹈其他国家太过依靠房地产拉动经济的覆辙。李钟和说，本年包罗中国在内的很多国家的房地产都出现巨大涨幅，此中已经存在泡沫隐忧。丁剑平则指出，在我国应对金融危急的过程当中，房地产投资无形中扮演了主导脚色，中国房地产业已经出现泡沫。

亚洲开发银行的一组数据体现，当前中国房地产市场谋利和投资性需求日趋高涨，形成终极斲丧本领的自住型需求已被高房价挤出了市场，谋利性需求占到了70％，商品房空置率在30％-50％，而美国房屋空置率如果到达10％-20％时就被以为是一个非常可骇的事故。

房地产已经成为中国经济的命根子，而迪拜的教导告诉我们这是伤害的。在中国房地产范畴，住民买不起房的题目已经退居第二位，第一位的题目是中国房地产业的泡沫、畸形发展已经在影响中国经济布局，威胁中国金融安全。“如果不能妥善控制活动性，管理资产代价疯涨，打压房地产泡沫，一旦产业链条中的一环出现题目，迪拜就是前车可鉴。”丁剑平说。

第二，迪拜危急还警示我国对外投资必须再次举行审慎思量。丁剑平说，实践证实，我国资源出海随处都是“地雷”。这些伤害中，不乏国际炒家的“兴风作浪”，但更紧张的是我国在对外投资上的盲目性。

相干回放

11月25日迪拜天下公布公司所欠近600亿美元债务将至少延期6个月归还。
11月27日穆迪和标准普尔大幅下调浩繁迪拜当局相干机构的债务评级，部分降至垃圾级。
11月27日迪拜王室成员发表声明，将举行干预。
11月27日受迪拜债务危急影响，纽约油价跌至每桶72.98美元，为六周以来最低程度；沪指跌2.36％，失守3100点，深成指跌3.09％，失守13000点，两市成交量大幅萎缩。
11月30日迪拜媒体和商界首脑称债务题目被夸大。
11月30日迪拜高级财政官员表现，当局不会包管迪拜天下债务。
12月1日迪拜天下团体公布重组操持称，正与银行睁开建立性会商，对该团体约莫260亿美元的债务举行重组。
12月2日被指扳连迪拜承包条约，中国交通建立股份有限公司与中国铁建(601186)称未受影响。
12月3日国际货币基金构造（IMF）下调阿联酋来岁经济增长预期。（解放日报张小乐唐烨）

专家：迪拜危急给新兴市场国家敲响警钟( x; a) ~7 ]9 r E2 y* l; U# |1 m$ [

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专家拼版照片。上排从左至右依次为：天津滨海新区综合研究院特约研究员杨志荣、新华社天下题目研究中央研究员顾正龙、新华社天下题目研究中央研究员杨元华、新华社天下题目研究中央研究员张可喜；下排从坐至右依次为：南开大学当代中国经济研究中央主任龚刚、新华社天下题目研究中央研究员丛亚平、新华社天下题目研究中央研究员李恒久、平静洋(601099)研究院院长向松祚。

北京12月1日电主题为“迪拜债务危急的缘故因由及影响”研讨会1日在新华社天下题目研究中央举行，十多位专家参会并论述观点。专家们广泛以为，迪拜危急对天下经济的打击无法和雷曼兄弟公司休业相比，但资产代价泡沫的风险向新兴市场国家敲响了警钟。

危急产生的生理影响大于现实打击

迪拜当局克日公布重组旗下的主权投资公司迪拜天下，并耽误6个月归还债款，由此引发部分投资者对新一轮金融危急的担心。

平静洋研究院院长向松祚以为迪拜危急没有想象的那么严峻。他说：“迪拜危急影响的是商业银行的贷款，如瑞信、汇丰、苏格兰皇家银行等，这些纯粹是商业贷款；但美国次贷危急打击环球经济的缘故因由是资产的证券化，通过衍生金融工具将金融链条遍布全天下。而迪拜危急不存在资产证券化题目。”

根据国际货币基金构造测算，受美国次贷危急影响，美国和欧元区各大银行现在确认的丧失已达1.5万亿美元。相比力，迪拜天下仅负债约590亿美元。

新华社天下题目研究中央研究员杨元华夸大，迪拜和客岁陷入国家休业危急的冰岛一样都处于天下经济的边沿位置，无论是影响面还是延伸链都无法和雷曼兄弟公司比，而且雷曼兄弟公司休业是在环球金融危急的中后期，迪拜危急则发生在环球经济复苏的过程中，对环球经济的打击力非常有限。

新华社天下题目研究中央研究员李恒久说：“迪拜危急阐明如今环球的金融市场还不稳固，还存在很多未知数，一有风吹草动就会对金融市场，特殊是房地产和股票市场造成影响。”

也有专家以为迪拜危急是迪拜房地产泡沫破裂的一个信号，不能打扫对天下经济造成打击的大概性。新华社天下题目研究中央研究员顾正龙说：“曾经有人把迪拜比作是海湾地区大概中东的'香港’，迪拜危急对天下环球的金融的形势到底有多大影响，如今下结论还早了一点。”

这是11月29日在阿拉伯连合酋长国迪拜拍摄的体现通往阿布扎比方向的路标。11月28日，阿拉伯连合酋长国都城阿布扎比一名当局官员说，阿布扎比操持“有选择地”救济陷入债务危急的迪拜，而非“一揽子负担”对方全部债务。根据阿联酋宪法，7个酋长国拥有相当独立性和自主权，各自控制着界内自然资源和金融资源。联邦当局没有承继承何一个酋长国债务的任务。（路透）

迪拜危急的根源在发展模式

南开大学当代中国经济研究中央主任龚刚以为，迪拜危急外貌上是金融危急的连续，实在质是发展模式存在题目。

在已往几十年里，处于中东地区的迪拜走出了差别于其他国家的发展蹊径。迪拜在依靠石油淘得第一桶金后，通过外债借贷鼎力大举发展房地产等项目，意在打造中东地区物流、休闲和金融枢纽，兴建了天下唯一的七星级旅店“迪拜塔”和环球最大人工岛“棕榈岛”等一大批构筑办法。

“迪拜的快速发展是通过融资炒作房地产形成的虚伪繁荣。”龚刚说。

政治因素也是造成迪拜危急的因素之一。天津滨海新区综合研究院特约研究员杨志荣说：“石油经济的相对单一性限定了迪拜发展资源市场的本领，迪拜危急是以石油美元为主导的伊斯兰金融完全受制于主导环球金融的盎格鲁-撒克逊体系的结果。”

已往5年时间，迪拜推进了3000亿美元的建立项目，吸引了石油国资金和全天下热钱的追捧。在此过程中，当局债务不停增长，紧张反映在主权产业基金的债务中。
商务部国际商业经济相助研究院研究员梅新育以为，西欧等一些国家的政要及厥后代利用特殊身份，罔顾迪拜的泡沫风险，提供宽松的市场准入制度，赚取高额“顾问”费用。这种金融资源的不受束缚和西方银行家的道德风险共同作用，“吹起”了迪拜的资产泡沫。

对新兴市场国家和天下紧张经济体影响不一

迪拜债务危急发生后，环球紧张股市纷纷出现下跌或震荡。但专家以为迪拜危急对新兴市场和天下紧张经济体影响不一。

新华社天下题目研究中央研究员丛亚平指出，由于迪拜是中东地区的金融中央，迪拜危急将影响中东地区国家购买美国国债的本领。

“我以为此次危急会对欧洲经济产生很大的影响，由于迪拜是一个大量入口欧洲奢华产物的泉源地，如果迪拜债务危急进一步伸张，欧洲的经济将会受到肯定程度的影响。”丛亚平说。

新华社天下题目研究中央研究员张可喜以为，日本对迪拜的投资有限，受到的影响是次要和间接的。日本最担心的是如果危急导致日元升值的话，将会影响日本出口商业，减缓经济复苏。

向松祚夸大，迪拜危急实在更像拉美债务危急和1997年的亚洲金融危急，这对新兴市场国家有着猛烈的警示作用。

“迪拜经济的特点是把发展拜托在资产代价的敏捷飙升上，这和亚洲金融危急以及拉美债务危急的根源是雷同的，”向松祚说，“迪拜模式在巴西、墨西哥等新兴市场国家非常有代表性。”

迪拜危急发生后，名誉评级机构标准普尔和穆迪随即下调了迪拜国有企业的债权名誉品级。向松祚指出，一些投资者已经开始减持新兴市场国家的资产。

“迪拜危急对我们有五点启示，第一是发展中国家的债务比例不能过高，第二是要处理处罚好捏造经济和实体经济的比例，第三是太过的经济开放将导致无法控制的风险，第四是转型时期不能太过依靠外债，第五是发展中国家要充实发展实体经济。”杨元华说。
（新华网冯彦强）

[ 本帖末了由钱夫人于 2010-2-10 13:49 编辑 ]

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