叶檀' {7 a8 ^ U% B6 M& h% g6 g& L9 t
4 s7 [. T {4 K/ t! \2 \
d/ H4 O2 K+ z 由于中国广义钱币(M2)位居天下第一，似整天下上通胀第一风险国。这是个旧话题，中国存在通胀风险，但未必不可控。. ?$ }8 ^3 R4 ^) {2 n3 T) E
) R' {: g7 f) ^- F0 ]* a6 e$ c5 ~ 中国为举世钱币增长做出紧张贡献，央行数据体现，制止2012年末，M2余额到达人民币97.42万亿元，居天下第一，靠近举世钱币供应总量的四分之一，是美国的1.5倍。0 }" C0 `9 T4 ]5 x% {9 W$ E
/ _/ W; }1 G3 d5 P5 Y$ s 看M2增速，看银行(行情 专区)贷款，央行钱币政策是妥当的，我们应该为央行唱赞歌。9 @2 r% B5 v( i! q/ z
Y1 j+ H) a4 P% Y1 f z* k
根据央行本年1月公布的数据，央行资产规模在降落，阐明中国在控制根本钱币发放。制止2012年11月末，央行资产规模到达28.99万亿元，比10个月前的1月末，资产规模淘汰5100亿元。这紧张归功于外汇资产降落，以及对其他存款性公司债权降落。资产负债表10年时间膨胀8倍，而现在首现紧缩，阐明央行下刻意“减肥”，中国的钱币战略已经发生逆转。谁都知道，气球太过膨胀的效果，央行也知道。/ F# o/ R' Q+ u6 R
9 r' a" T/ J# C% ^+ ? `
M2增长较为平缓。央行数据体现，2012年年末M2余额97.42万亿元，增速为13.8%；狭义钱币(M1)余额30.87万亿元，同比增长6.5%。这是较低的增速。相比而言，2009年12月末，M2余额为60.62万亿元，同比增长27.68%；M1余额为22.00万亿元，同比增长32.35%。2009年的钱币增长可以与1996年的调解增长媲美。1 x+ t2 E( ~1 {; }4 H7 U0 N
: D+ y; n: x% W, O0 u- Q
可见，M2之以是在高处风雨飘摇，紧张是以往基数过大，央行前两年滥发钱币，而这两年没有。
9 {+ i1 i, Y8 \, K* l2 ]3 ]6 S Z; K/ l& ^0 u7 ?/ L
广为流传的理论是，中国的M2与GDP之比附属举世十强，因此，通胀大概失控。大概而已，不是实际。有反例存在，从1998到2002年，M2/GDP比率居高不下，中国非但没有出现通货膨胀，还出现了通货紧缩。而日本央行大发钱币，依然没有扭转经济紧缩趋势。麦金农于1972年提出M2/GDP指标，在肯定范围内有用，而在钱币大规模发放、金融衍生品满天飞的期间，须要举行改正，对于差别的国家，M3、M4以致M5、M6擦鲱有用的观察数据。
o8 u- K4 f7 n# x- w. m: p4 r+ R" ~$ b3 [
M2安稳的数据很大概让我们对即将到来的钱币潮懵懵懂懂。对于当下的中国而言，社会融资总量大概是个更好的衡量指标。
8 P& |& `4 w& d% u
# l4 D% t, D% [5 B3 g 2010年12月，央行引入“社会融资总量”概念，这可以让我们看出社会融资热情高涨，固然人民币客岁贷款仅增长8.20万亿元，但在社会融资规模中所占比重为52.1%，同比低落了6.1个百分点；而信托贷款增长1.29万亿元，同比多增1.09万亿元，信托贷款占比8.2%，同比高6.6个百分点。快要十年前，2002年银行贷款占社会融资总量高出91%，信贷与社会融资规模险些是同义语，而2010年，贷款占比跌破60%，2011年占比58%，2012年占比52%。社会融资总量远远高出了贷款的增速，仍处于20%左右的高位，这就是投资经济、房地产(行情 专区)经济仍然可以或许风生水起的根本缘故原由。" o1 R& l$ v& ~! u. W
' K# K3 ?6 F# R 央行头脑开始苏醒，他们严格控制M2增速，贷款在降落，尤此中恒久贷款在降落，但这又能阐明什么呢？0 P6 S# v' {4 m2 C9 F! I
: `5 y) g$ _+ K5 R( z1 y 次贷危急发作之前，美国M2同样不高，到现在照旧不高。美联储的钱币陈诉体现，2006年年底，M2余额为7.0578万亿美元，制止2007年底，为7.4575万亿美元，到2012年年底不外戋戋的10.4761万亿美元美国M2增速云云安稳，还是发生了金融泡沫与次贷危急，根本缘故原由就是那些七零八落的金融衍生品都没有统计在内，而这些才是撬动美国资金的杠杆。看看美国的M3数据，就可以相识隐性钱币有多疯狂。多亏美联储资产规模不大，中国等新兴经济体的自制出口品，美国直到泡沫瓦解都没有出现通胀。6 |3 B4 P& B+ U
U9 [% d3 V! w. [9 o6 j
很快，在国内市场，我们会看到债市、股市规模的扩张，看到国债期货、债券衍生品等投资工具纷纷出炉。笔者并不反对金融创新，只想澄清一个究竟，过多的金融创新会造成怪异的金融征象，通胀在可以忍受的范围之内，债务风险与金融泡沫还是会破碎。鉴于M2数目过大、原质料(行情 专区)输入性通胀加剧、金融创新转嫁本领比美国低得多，中国的通胀风险比美国大得多。
' z3 G d+ G& V- c, }' v/ S2 w9 y2 } ?8 y" `
不要只盯着M2了，也不要把现在的钱币市场与1949年的通胀举行对比，很大程度上没什么可比性。通胀会静静偷走每个人手里的钱，而金融泡沫，则会让财产更不平衡，直到泡沫幻灭、玉石俱焚的一天。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-14 00:00:45