利率扭曲隐患：拿什么拯救风险边缘的金融业

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:04:35

近期，央行和银监会加大了对影子银行的清算整理，加强了对银行表外业务、同业业务的羁系，目的是堵邪路，防风险。假如利率扭曲的标题不能得到缓解，金融乱象就得不到彻底的根治，给金融业带来无穷的隐患。管理这些标题的根本在于鼎力大举推进利率市场化，而起首要做的是规复、提拔资源市场的直接融资功能。

由于存款利率上限受管制，通货膨胀率远高于名义利率，实际利率为负，这导致了我国金融行业的多种怪象。

一是存款分流，催生了边沿性金融业务的狂野繁荣和无序生长。我国现有43万亿的储备存款，貌似储备率很高，实际上这些存款是大众用以上学、养老、买房等刚需的保障性、储备性存款，利率敏感性极低。其他盈余性储备则被迫流出银行，去投资房地产、贵金属，或购买各种高息理产业物，乃至进入民间借贷市场、非法集资市场。另一方面，社会套利资金收益率的高企又极大制约了资源市场的发展。固然，我国股市自身的毛病深重，缺乏赢利效应，不能吸引社会资金进入，客观上也助推了边沿系金融的大发展。

二是贷款需求亢奋，流向会合，助推了宏观经济布局的失衡。由于贷存差根本固定，各银行天然都倾向于对国有企业、大中型企业、上市公司发放贷款，大量的民营企业、中小企业、非上市公司则由于银行的风险讨厌而贷款很难。如占GDP40%的国企，占用的信贷资源则高出70%。国企由于很容易得到贷款，再加上政绩驱策，投资和规模扩张的动力十足，很容易造成产能过剩，进一步加剧了我国产业布局的失衡。

三是以银举动主的间接金融一超独霸，金融风险太过会合于银行。银行在贷款太过会合投向，轻松赚得巨额利润的同时，也潜藏着巨大的风险。银行的利润不是来自企业的利润而是来自企业的现金流。当贷款企业谋划亏损时，只要有现金流，银行就仍然有收入和利润。企业连续谋划状态，以贷还贷征象不可制止。但当企业谋划陷入逆境，连续亏损，现金流不敷以偿付全部的债务利钱时，以贷还息就会出现，这时银行仍然有收入和利润。用于还息的贷款不管来自哪家银行，不但是银行在吃自己的现金流，而且也在接济濒危企业一同吃银行的现金流。人在非常濒危时，靠吸吮自己的血液可以临时连续生命，但长期云云就不大概了。银行吃完了企业的现金流，再吃自己的现金流，再帮着企业一起吃自己的现金流，如许的好日子能长期吗？

那么，银举动什么不及时抽回有风险的贷款呢？这是由于银行的贷款太过会合于国企和产能严峻过剩行业，对于陷入严峻谋划逆境的企业，或迫于地方当局防范地区金融风险和保就业的压力，不能及时抽回贷款；或由于连环包管，畏惧引起连锁反应和行业性体系性风险而不敢抽回贷款；或出于局部优点、个人优点思量，不乐意袒露此类风险，等等。以是，一些银行不得不越陷越深。固然财政报表仍然光鲜亮丽，但隐含的风险却不容小觑。尤其在房地产拐点显着，相干行业广泛陷入停滞或阑珊的环境下，实际的风险贷款数目难以精确推测，风险袒露显着滞后。末了的效果，要么企业扛过伤害期，重新进入增长期，化解银行贷款风险于无形；要么企业彻底倒掉，留下耸人听闻的一地鸡毛，好比海鑫钢铁、腾中重工等。

近期，央行和银监会加大了对影子银行的清算整理，加强了对银行表外业务、同业业务的羁系，目的是堵邪路，防风险。但是，假如利率扭曲的标题不能得到缓解，金融乱象就会像杂草一样，前除后出，此伏彼起。开正门才是堵邪路的最好方法。

那么，正门在那里呢？

利率市场化是根本，但现在必须缓行。由于贸然放开利率，一定起首使银行陷入逆境。同时还会推升利率水平，克制经济发展。以是，起首要开的正门不是利率市场化，而是资源市场，即规复、提拔资源市场的直接融资功能。

古人讲“无为无不为，无不为无为”。将资源市场定位为融资市，同心用心只为融资，那是愚笨的。急功近利的效果只能使资源资源日渐枯竭，市场生态连续恶化，投资者信心荡然无存，融资更加困难。反过来，假如管理层起首思量的是投资者优点，积极使股市具有赢利效应，资金天然就会向资源市场活动、集聚，则何愁融资不成？与其掘井，何如临泉？天然科学里，两点之间直线最短，而社会经济生存中恰恰相反，两点之间直线很大概最长。欲速则不达。

在资源市场具有了强盛的融资功能，直接融资大幅度进步之后，经济对银行的倚重就会显着降落，同时还会极大挤压掉边沿性金融业务的发展空间，低沉整个企业的负债率，化解、分散太过会合于银行的金融风险。至此，利率市场化也就天然水到渠成了。

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