2015年新能源车产量同比增长356%到达37.9万辆，2016Q1维持近8成增速，是当前非常稀缺的发展性板块，同时也不乏催化剂。经统计，一季度电池、原质料、锂电装备、电机电控环节收入增速分别到达173%、37%、104%、31%， 扣非净利润增速分别高达236%、400%、89%、36%，高景心胸一连。
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卑鄙终端：政策调解克制短期增速，下半年大幅放量可期
5 O( {5 ~ f$ ?) R 一季度新能源汽车产量约为4.83万辆，同比增长78%，环比降落78%。我们以为短期新能源车增速下滑紧张是由骗补观察+地补真空期+政策调解预期+传统淡季等多因素导致，随着政策渐渐清朗化，下半年大幅放量可期。9 m7 J% o, w0 E
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中游电池：补缺口效应导致淡季不淡，现金回流有待改善
* r6 x' g B( m% `6 {* p 新能源汽车季候性显着，一季度是传统产销淡季。但本年动力电池环节出现淡季不淡局面，相干数据表现，出货量增速到达354%，远高于终端整车增速。主因在于客岁四序度部分新能源车企涉及骗补，迫于国家核查压力，年初大量采购电池补充缺口。次因是客岁由于电池紧缺留下未完成订单，本年一连实行。2 M* k/ @$ v$ W+ }+ L# |+ S
9 V) K, H" P t9 W% |; [1 L' V 财报方面，亮点在于板块收入及净利润增速较高、毛利率、净利率环比继承提拔，不敷在于应收账款快速增长、现金流转负，判定国补下发后将有所好转。4 }( ^( m1 w% Z% G* N7 U
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上游原质料：代价快速上涨，红利大幅提拔6 W$ A$ e* Q6 Y) X! D' w
一季度正极质料及电解液代价环比分别上涨约20%、70%，湿法隔膜代价小幅上扬约5%。团体看四大原质料产能利用率均为50%左右，低端过剩、高端紧缺是共同特点。本轮涨价紧张由更上游环节的碳酸锂、六氟磷酸锂涨价所推动。+ N4 {" p; I% l( ~1 ]
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财报方面也充实体现行业高景心胸，正极、隔膜环节随着动力用高端产物投放，红利水平显着提拔；电解液环节，具有锂盐生产本领或低价采购渠道的企业， 红利本领大幅提拔。现金流方面正极、电解液有肯定压力，隔膜相对较好。0 J/ `) B7 c& J3 i* N& g1 o* u
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投资发起：继承超配三元电池财产链7 N" K! I5 ^. [1 u" ~
我们再次夸大三元电池年内高景气的逻辑，并看好二季度开始乘用车、物流车渐渐放量，主推标的：电池（亿纬锂能，澳洋顺昌），正极（当升科技、杉杉股份）。别的，下半年新能源车放量拉动三电景心胸提拔，保举三电环节相干标的：包罗国轩高科、新纶科技、天赐质料、多氟多、比亚迪、方正电机、合康变频等。
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发表于 2019-5-3 03:50:24