白云山：王老吉十送X战略仍在一连
0 X3 ?$ Y: c1 g* o 机构：东北证券股份有限公司
0 _/ s) x# c. m$ H( R 陈诉择要：
# |( k1 y% ^1 c1 f7 B 凉茶市场竞争依然猛烈，市场处在以量补价阶段：根据麦肯锡统计， 上半年凉茶市场零增长，公司凉茶销量增长18%，但贩卖收入只增长6.5%，告急是公司接纳十送X 的战略，加多宝金罐装上市后加大了广告宣传和渠道投入，市场竞争加剧。我们草根调研了部分商超渠道，凉茶龙头企业压货均较为严肃，渠道库存依然偏大。现在王老吉和加多宝的常用斲丧场景告急是烧烤、冰冻王老吉、举杯痛饮、众人狂欢，斲丧场景无差异，品牌区分度不敷，公司未来重点发展目标市场为大门生大概刚结业的斲丧群体，让他们更加承认王老吉， 定位将渐渐趋于年轻化，形成差异化。 ; y: ~ P9 q# O% b! t* `9 i
大南药团体安稳，未来增量告急看金戈：上半年公司医药业务增长4.5%，增量告急来自客岁10月份开始推广的抗ED 产物金戈，本年上半年金戈实现1.3亿元收入(终端贩卖预计在2.6亿元)，预计整年有望实现2-3亿元收入，恒久看有望实现5-10亿元的贩卖，金戈毛利率凌驾70%，告急系仿制药研发本钱较低。其他产物和已往几年情况根本一样，同比持平，预计大南药整年增速在5%左右。 : B& C: P. r9 y( p# i* e
大商业板块稳步向前，线上线下齐头并进：线下贩卖方面，公司分别与南边医科大学南边医院、广东省中医院(华南地域最大的中医院)、番禺区何贤吊唁医院签订了药品供应链延伸服务项目、智慧药房项目、今世医药物流延伸服务互助协议等；线上方面，公司与九州通及赛柏蓝公司互助打造“微商”升级版“医药云商”，并就打造“白云山铁玛”创新商业模式举行互助，但现在规模依然较小。
& ]& F3 D" |. V" B 大力放肆开辟大医疗，大医疗取得突破希望：大医疗现在告急包罗三方面：(1)以4650万元增资广州白云山医院，持有51%的股份成为第一大股东，现在床位100多张，未来操持建立成为三甲医院(2)投资约10亿元到场创建互助公司(开端框架协议)，占股约33%，以互助公司为主体到场济宁市医院建立、谋划和管理，而且接纳新的运作方式，为未来的公立医院改制积累履历，为未来广州市公立医 5 K- W- P$ k; z$ w3 t
院改制做好预备(3)西藏林芝白云山藏式养生古堡项目，投资4000多万，包罗养生、养老、医疗服务项目，现在在做试点，规模不大。 红利推测与投资评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.07元、1.20元、1.38元，对应PE分别为25倍、22倍、19倍，初次覆盖给予公司“增持”评级。
: L& N; L: b* G# y8 b8 d0 _! a 风险提示：市场竞争加剧风险；王老吉商标系列案件诉讼仲裁风险。; c; k+ P" f: A% T; r: U$ I" s. e
台甫城：二级市场一连举牌，加大资源市场投资力度
! \1 r I5 v" W) a 机构：海通证券股份有限公司
@) b& t0 [2 s# r- w. h9 ] 投资要点：
. {+ v7 G1 D) z4 @3 c9 r 变乱。2015年9月12日，广东博信投资控股股份有限公司(代码：600083.SH)公告称，2015年9月11日，博信股份收到股东西藏康盛投资管理有限公司告知函：克制2015年9月11日，其通过上海证券交易业务所会合竞价交易业务体系增持博信股份的股份合计1150万股，占该公司股份总额的5%。 ; ]7 m. P6 B, m, j
公司在二级市场参股从事市政业务的博信股份，后者曾经于本年5月克制庞大资产重组事项。2015年上半年，博信股份实现业务收入6771万元(业务收入泉源于控股子公司博成市政)，实现归属于母公司全部者的净利润974万元。博信股份于2015年2月4日发布了《庞大资产重组停牌公告》并开始按庞大资产重组事项步调一连停牌；2015年4月23日，博信股份与本次庞大资产重组交易业务对方签订了相干《框架协议》；2015年5月26日，博信股份召开了第七届董事会第二十一次(临时)聚会会议，审议并通过了《关于停止庞大资产重组事项的议案》。我们以为，公司本次通过金控平台对博信股份举行投资，有利于公司房地产开发业务与市政业务的整合。 ; o+ c t1 z/ Z$ E! g- U
此前已举牌安徽安纳达钛业，二级市场投资加快。公司控股子公司西藏康盛投资管理有限公司于2015年7月6日至2015年9月1日通过深圳证券交易业务所会合竞价交易业务体系增持安徽安纳达钛业股份有限公司合计10751000股，占安纳达股份总额的5%。思量博信股份，公司在二级市场投资已经有一连动作。公司二级市场一连举牌的告急目标在于使用市场颠簸机会，以较小本钱参与相干优质投资机会。
6 J( m7 @5 J( j( p% a! p 转型有力，“财产+资源双轮驱动”。公司控股子公司西藏康盛投资管理有限公司是公司全资子公司深圳名城金控(团体)有限公司旗下告急证券投资平台，告急投资范畴涉及股票投资、上市公司战略投资、新三板投资。公司前期已公告金融发展战略，在切实维护上市公司主业务务妥当发展的条件下，充实发挥公司资源力气和资源上风，培养公司新的业务和利润增长极。 / O. x, _% B# a: [9 _
投资发起。现在公司已明白构建财产+资源的双轮驱动、创新转型战略，通过房地财产务板块和金融业务板块协同发展，打造新的业务增长极。我们预计公司2015、2016年EPS分别0.3和0.4元。按照公司9月11日收盘价9.36元盘算，对应2015、2016年PE为31.1倍和23.4倍。思量地财产务RNAV在13.5元上下(对应272亿市值)，企业已公告拟举行100亿财产投资给予1.5倍PB(对应溢价50亿市值)，以上两项合计代价322亿，折合股价16.02元，维持“买入”评级。 ! I& m8 n* F/ T" {+ U* _3 V! f+ S+ h
风险提示：企业转型不达预期风险，公司重心下移。! `: t, ~ }+ S
洪涛股份：布局构筑、医学、司法，全面进军辅导范畴 7 y4 u! z% R) L* {2 l, Y) o" Z
机构：广发证券股份有限公司 " M9 M, d' c1 b7 A9 {5 \
筑龙网、学尔森在构筑行业职位高，助力公司发展职业辅导业务
" }, ?8 }! [$ _- p 此次认购筑龙网、学尔森有助于公司整合优质构筑资源，加快公司职业辅导业务的发展。
1 ~" T5 ? D7 R9 L8 y+ k! A 进军医疗、司法辅导板块，有望进步辅导市场份额 # A1 \# P/ f, e4 s( _' K
金英杰辅导旗下的金英杰是国内面授规模最大、通过率最高、专业化最强的医学高端品牌；政法英杰专注于司法考试培训。
9 i, U4 Q, q' [1 Y1 C5 W1 T5 d+ W 公司有进一步收购操持，业绩答应保障公司权益
# v& d9 K5 Q" c/ _' ] 如果金英杰辅导2015年度的净利润不低于1500万元，则公司有权进一步以2015年度净利润的15倍估值收购原股东持有的不低于31%的股权。 Z9 b# T5 y$ \) h H
大力放肆发展第职业辅导二主业，探求新的红利点
P5 W' ^9 |1 V 公司在应对公装业务下行，自2014年提出了把发展职业辅导作为公司未来的第二主业就是最好的例证。
/ n$ S7 n: W+ ^4 \9 U" d, H8 A 投资发起 6 p, q& I2 Z" H0 \4 p7 Q2 P; ~
此次认购是公司在收购中装新网和跨考辅导后又一庞大战略，代表了公司除构筑辅导范畴外，正式进军医学、司法辅导两大板块。我们看好公司未来发展远景，但现在装饰主业较为困难，暂维持对公司的“买入”评级。公司6月份停牌，此时复牌在估值层面大概会承压，预计公司2015-2017年EPS分别达0.34、0.40、0.48元。 3 G4 z# { f" g0 T
风险提示 $ `* |4 r- V' y
新业务推进不达预期；各业务整合对公司的管理提出了更高的要求。: H& g/ h p$ r) u$ L
彩虹精化：协议收购光伏电站，运营战略顺遂推进
" b$ k) V- z" u0 x1 ?7 B 机构：长江证券股份有限公司 1 M( O8 a1 z2 V8 Q% w( E
签订电站收购协议，实现电站规模快速扩张。2014年以来公司确定光伏电站运营战略方向，并通过自建、收购的方式实现规模扩张。本次收购协议将为公司新增电站73.7MW:1)宁夏揭阳中源电力具有宁夏20MW光伏项目，两边签订协议代价1.8亿。电站接纳单晶组件，发电量高于周边电站；2)浙江贝盛持有金洲管道4.5MW、吴兴区科创园3.01MW、久立特材1.76MW、织里童装城(E区)0.8MW合计10.7MW屋顶分布式电站，协议收购代价不凌驾7552.5万，约7.06元/W；3)同时公司拟以BT模式，与浙江贝盛在湖州互助开发43MW分布式电站，总金额3.44亿，即8元/W.
+ E D9 M, C+ y 修订非公开增发预案，低沉增发召募资金水平。公司发布非公开增发预案(修订案)，相比于原方案，告急调解了召募资金水平，由此前的20.6亿调解为16.8亿，告急是下调了“用于增补活动资金”的召募资金水平。方案调解后，现实控制人陈永弟认购金额由16.01亿调解为13.06亿，管理层持股的前海新旺兆5904万元调解为4815万，汇通正源由4亿元调解为3.26亿。 o( G8 I0 m+ t
自主开发与收入齐头并进，打造GW级光伏电站平台顺遂推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW，现在具有并网电站约40MW，后期将通过“自主建立+收购”的模式实现电站规模扩张：1)自主开发方面，现在公司在建电站180MW，项目储备超GW；2)收购方面，公司操持2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时，公司推出20亿元规模的非公开增发方案，管理GW级别电站开发资金需求。团体上，我们以为公司电站开发顺遂推进，规模有望超预期，预计本年底大概率超500MW，来岁底超1GW.% h: V% b- `: x
维持买入评级。预计2015、2016年EPS分别为0.19、0.80亿元，对应PE分别为72、17倍，维持买入评级。6 L: b/ o2 l w8 N$ r `$ Q
旷达科技：收购与开发并举，加快电站规模扩张
# u3 k. d7 I+ ] 机构：长江证券股份有限公司
, @2 V( P: x( g5 ^2 J' \ 拟收购忻州太科50MW电站，加快电站规模扩张。旷达电力拟使用自筹资金收购忻州太科100%股权。忻州太科具有山西忻州市50MW电站项目，电站于2015年6月并网发电。克制2015年6月30日，忻州太科总资产3.01亿元，净资产0.996亿元，本次收购代价不低于忻州太科挂牌价1.32亿元，略高于净资产。忻州为光伏Ⅱ类资源区，享受0.95元/千瓦时的标杆电价，电站红利水平相对较高。若本次收购乐成，公司持有并网电站规模将到达330MW，年底大概率超500MW，实现电站规模加快扩张。 . C0 U, d) b8 s1 m; t& e
合资创开国光光伏，布局农光互补项目。旷达电力拟与自然人王国光创建旷达国光，此中旷达电力以钱币出资5100万元，持股51%；王国光(乙方)以地皮使用权出资4900万元，持股49%，地皮使用权合计面积为666.67万平方米。合资公司由乙方负责运营，乙方答应合资公司创建当年盈亏均衡，未来三年利润分别到达1500、1700、2000万元，并以乙方股权举行对赌。同时，乙方答应合资公司创建2年内取得50MW光伏电站存案指标，否则以年均10%的溢价回购甲方股权。通过两边互助，公司将在新疆地域得到更容易获取路条的农光项目资源，进一步促进公司未来新疆地域电站布局。 $ o# }! Q8 E" _" }* Y' I
收购+自建模式清晰，电站项目储备丰富，优质民营运营龙头增长明白。公司接纳“自建+互助开发+收购”的模式实现电站规模扩张，现在并网280MW，在建及储备项目超500MW，预计年底并网规模超600MW，远期规划2GW以上，地域布局由新疆、云南等上风地域渐渐向山西、内蒙等扩散：1)自建：告急包罗云南、新疆、内蒙古等地自身上风地域项目拓展；2)互助开发：与潞安太阳能在山西互助建立电站规划1GW，2015年建立200MW；与越众机电在内蒙操持建立100MW电站等；3)收购：2013年收购青海力诺50MW电站，2015年收购海润光伏100MW电站。
% |! u% J2 {/ W6 m+ R8 @ 维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.46、0.77元，对应PE为23、14倍，维持买入评级。
5 f8 D4 }+ x a$ m 软控股份：发展三部曲、开启新纪元
# G7 R f% U3 @ 机构：中银国际证券有限责任公司 & Y' l+ j# r( A+ N
软控已往十年的增长告急逻辑是以装备创新推动轮胎子午化率提拔，下一个十年的逻辑将从装备、工艺、质料创新三角全面发力，着力推进卑鄙轮胎厂商向轮胎高端化、绿色化升级。公司持股60%股权的益凯新质料即将弥补我国溶聚丁苯和钕系顺丁橡胶复合新质料在行业内大规模应用的空缺。我们给予买入的初次评级，目标代价18.00元。
! g) |2 d$ z# p' J1 N 支持评级的要点 # s! l! i. Y7 y2 E4 n
软控1.0:驻足轮胎橡胶行业。一方面，2014年逾越第二名成为环球橡胶装备制造商新霸主，国际大客户拓展加快推进；另一方面，绿色轮胎新质料财产化推动公司迈向新蓝海，从300亿到3,500亿，市场空间将巨幅打开。
" q) w6 I" `# a5 \ 软控2.0:跨行业拓展见成效，呆板人与智能物流体系迎来快速增恒久， 支持近两年业绩稳增长无虞：呆板人作为物流的核心装备，将与主动堆栈、分拣机、各类运送机等物流装备一起发挥大物流硬件的作用， 科捷物流告急对准快递、配送和工厂主动化三大细分范畴，我们预计这三者每年的市场空间凌驾400亿。现在公司已切入行业内核心客户的供应商体系。 5 g; e8 c3 F! \" |
软控3.0:公司参股20%股权的公司橡胶谷，“互联网+”、校区+园区+ 财产平台=创新生态圈，是公司工业4.0下基于财产互联网布局的新模式团体。未来有望成为橡胶行业的硅谷。
" R! w% y8 l! ~* |+ ~0 X* C& ^9 E 评级面临的告急风险
8 L! B' {% {2 k, O4 K [3 S- c 股票市场体系性风险、新产物推广痴钝风险。 . N8 o) }2 C" ]- D8 L2 E
估值 7 P- s6 X }. r# B
红利推测与投资评级：我们推测公司2015、2016、2017年贩卖收入分别为31.15亿元、37.59亿元、49.11亿元，归属于母公司的净利润分别为2.62亿元、3.53亿元、4.98亿元；每股收益分别为0.32元、0.43元、0.61元。我们给予买入的初次评级，目标代价18.00元。
" n+ v$ |$ J$ ^; V$ k 合纵科技：配电投资发作，农网改造弹性最大
2 u/ O) y6 G, [6 B# m 机构：中信建投证券股份有限公司 ; \" V* o" Y* i$ T* h; p2 ^
配网投资发作性增长，农网投资率先落地
( V' K. [- g; [- F6 e 我国配电网投资迎来发作性增长，农村电网用电量快速增长，低电压题目相对严肃，题目更加紧急，农网投资率先落地。2015年，配电网团体投资增速凌驾60%，农网投资在年初规划的900亿元底子上，又新增约700亿，团体规模到达近1600亿元。
# o! e2 b ]' I) k4 P! T 公司准确判断市场走向，开关、变压器产物成告急增长点
6 E9 B& p: z3 P. o3 g% r$ `. L9 W 合纵科技早在2009年就提前判断出我国农村电网建立单薄，农网投资将成为热门，提前扩充农网用量较大的柱上开关及非晶合金变压器。非晶合金变压器由于其空载消耗小，空载电流小，非常恰当在农村电网大规模推广。柱上开关因其符合农村电网以单向为主，本钱较低的特点，在农网中也大量应用。现在，农网需求发作，公司产能富足、市场前期预备充实，柱上开关及变压器产物成为公司收入的告急增长点。
* w4 R1 p' I" I8 l1 }0 h/ R0 t 箱变技能符合市场要求 J5 r& `; w* n& `+ [$ }, t
公司在欧式箱变的生产上拥有丰富履历，且不停刚强地走欧式箱式变电站的技能蹊径。公司依附本身的技能上风，以欧式箱变技能为底子，团结美式箱变的优点，开发除了有本身特点的、得到市场广泛承认的箱变产物，取得巨大乐成。现在箱变销量保持稳固增长，收入稳固。
8 R% G: _, e: p2 w* v 行业会合度将进一步提拔，公司迎泉源史性机会
j: v/ U O7 j- a4 c2 u, p; ?" q 配电网行业现在看市场非常分散，市场会合度进一步提拔的空间巨大。我们预计，配电网行业极有大概发生大规模的并购、重组，公司作为行业龙头，有大概借此机会进一步提拔自身的市场占据率，巩固龙头职位。 # `& [# e0 h3 ?. ]4 c" ^( I% t2 t
预计公司2015~17年EPS分别为0.80、1.40、2.44元，对应PE为43、25、14倍，初次给予“买入”评级，目标价44.8元。 " H, [5 R4 {1 m) r$ ?) s
北斗星通：引入“大基金”，北斗国家队呼之欲出 ; a1 P4 D8 m9 ?1 s& t$ G# \
机构：国泰君安证券股份有限公司
# m: O1 b# q3 _ D) T 维持“审慎增持”评级，上调目标价至60元。北斗星通以定增方式引入“大基金”，打响国家队入场北斗财产第一枪，将进一步夯实北斗星通的龙头职位。因乐成并购华信天线、佳利电子，调解其2015-2017年EPS至0.28/0.56/0.77元(分别上调12%、93%、114%)，参考行业相干公司，给予可比公司均匀PEG(1.8X，2015-2017)水平，上调目标价至60元(+16%)，维持“审慎增持”评级。
4 B, ]# F2 v5 g' ^* v0 D “大基金”打响第一枪，北斗财产进入资源整合期。公司公告拟非公开发行不凌驾1亿股，募资16.8亿元加码北斗芯片及应用范畴，此中“大基金”拟认购15亿元，别的由公司董事长周儒欣和副总司理胡刚认购，锁定期均为3年。我们判断：1)“大基金”在北斗行业起首对北斗星通重点扶持，表明白国家对北斗财产的器重以及和芯星通在导航芯片范畴的向导职位；2)北斗财产将渐渐从技能导入期进入资源整合期，以环球视野举行财产链整合将是未来的关键；3)以导航芯片为底子，以位置应用的突破口将成为公司核心战略，依托“大基金”的财产链上风，公司后期有望一连整合。 3 W& f0 m1 U# i, w: A
完成并购华信天线、佳利电子，财产整合加快。华信天线、佳利电子已于2015年7月份并表，两者2015-2017年合计答应净利润1亿、1.3亿、1.6亿元，完满了公司在天线范畴的布局。我们以为，借助于“大基金”的大力支持，公司将以“内生+外长”的发展战略，深化“产物+体系应用+运营服务”的业务模式，保持导航财产的领先职位。 : x; G3 O% s; o! D9 ], e
风险提示：思量到停牌期间市场普跌，不清除复牌后有补跌风险。
+ j% y! s5 N: b3 r/ e4 \, Y# V/ | 三泰控股：非公开发行获证监会无条件通过，公司发展翻开新篇章 " j; f3 `; `* W! K/ @ h
机构：安信证券股份有限公司 ! H9 c+ {2 h' K* D3 Z) S4 D0 I
变乱： + _9 @1 _/ V" a1 s8 j8 s2 O2 P
9月9日，证监会发行稽核委员会对公司非公开发行股票申请举行了稽核。本次非公开发行股票申请得到无条件通过。 4 Z' r) D$ ^* { p* w7 D
点评
( R4 p* P1 U$ u' H* p9 x( v2 i 非公开发行无条件通过将为公司未来加快发展提供资金保障。根据公司的非公开发行预案，此次拟召募资金29.4亿元，告急用于投资于以速递易业务为载体的“24小时自助便民服务网格及平台项目”第三期的建立运营及背景平台开发及项目运营工作。非公开发行无条件通过，将为公司业务加快拓展提供富足资金保障，速递易网点布局进度进一步提速，奠定公司打造社区O2O龙头的用户底子。
) O Y k ]; q% d, _! o0 [1 S: J 董事长高比例质押所持股份为公司发展融资，彰显管理层刻意和信心。公司董事长补建老师近期将其所持有的公司有限售条件流通股—高管限售股3,000万股质押予中泰信托作为包管，为公司申请信托贷款人民币3亿元。9月9日，董事长又将高管锁定股2,860万股增补质押予中泰信托有限责任公司，至此补建老师累计已质押公司25.72%股份。董事长个人高比例质押股份为公司发展融资，一方面表现出管理层经心全意为公司谋发展的企业家精神，另一方面也表现出对公司战略方向的刚强信心和刻意。 ; I `. M- D) e: g
速递易包裹投递量突破2亿，彰显公司杰出实行力。9月7日，速递易包裹投递量已经到达2亿，落户72个大中都会，服务近4万小区，公司在短短3年时间内从无到有，智能快递用户覆盖量一骑绝尘，彰显杰出实行力，其未来发展更值得等待。
8 K* f! E9 i; H* `5 v% T 联姻丰巢，携手菜鸟，财产端验证速递易社区O2O入口代价。公司近期公告与快递业巨头丰巢科技睁开股权互助，之后敏捷与另一大财产巨头菜鸟网络签订业务互助战略协议，速递易的商业代价得到了财产巨头的高度认同。阿里牵手苏宁、京东入股永辉影响深远，斲丧互联网龙头纷纷与线下零售商睁开互助从侧面验证了线下交付、服务的本领将是O2O平台竞争的核心。速递易具备从事社区O2O服务的自然上风，而且更靠近用户具备“近水楼台先得月”的战略上风，社区O2O入口代价有望进一步提拔。 ' f1 E+ S6 V& d$ d# q/ v% S
投资发起：公司非公开发行获证监会无条件通过，为未来加快发展提供确定性资金保障，斲丧互联网龙头纷纷与线下零售商睁开互助从侧面验证了线下交付、服务的本领将是O2O平台竞争的核心，其社区O2O入口的战略代价有望进一步提拔，预计2015-2016年备考EPS为-0.1元0.18元，维持买入-A评级，6个月目标价43元。
1 e" A% B2 t2 y9 T7 Q5 X7 d 风险提示：增值服务落地进度不及预期。
* b A9 y& y( e h, J, u; B 再升科技：募投项目打开发展空间，携手松下进军家电市场 % n% h/ m) s$ |, D5 a, H* N8 X
机构：西南证券股份有限公司 ) ?, b0 C/ ~: p7 L; q
变乱：9月7日，公司公告非公开发行股份不凌驾3243万股，发行代价不低于 25.65元/股，拟召募资金总额不凌驾8.3亿元，用于高性能玻璃微纤维建立项目、高比外貌积电池隔膜建立项目、高效无机真空绝热板衍生品建立项目和增补活动资金。同时公司公告拟与松下电器(中国)共同出资创建松下真空节能新质料，公司占合资公司49%的出资比例。
3 H( R/ B1 J ` u 高性能玻璃微纤维项目包管原质料需求。年产2.5万吨的高性能玻璃微纤维建立项目将打造公司原质料产物规模上风，奠定公司行业龙头职位。玻璃微纤维棉是公司告急原质料，直接决定卑鄙产物的品格。募投项目建成投产后，将有用满意公司谋划规模扩大带来的新增原质料需求，包管告急原质料供应的实时性和质量的稳固性，为公司未来主业的快速发展奠定底子。
4 g, |0 }% D- \8 q 向卑鄙延伸铅蓄电池隔膜业务，打造财产链一体化上风。募投年产6000吨高比外貌积电池隔膜，告急用于传统汽车和新能源汽车、电动自行车、摩托车等行业的铅酸蓄电池，市场需求和增长空间极为广阔。2014年，我国铅酸蓄电池累计产量为22069.77万KVAh，同比增长8%，预计到2015年隔膜市场空间约为50亿元。别的，玻璃纤维隔膜是用于制造铅酸蓄电池隔膜的告急原质料之一，随着高比外貌积电池隔膜的批量生产，将进一步巩固公司在玻璃微纤维范畴的领先职位。
9 G% |- o0 b" A+ Z' C: \" J 真空绝热板衍生品提拔公司在行业中的职位。募投年产1100万平方米高效无机真空绝热板衍生品，告急运用于冰箱、冷柜和冷链行业。假设2015年环球有10%冰箱和冰柜使用该质料，市场需求量将凌驾15万吨。公司在现在节能、减排的大配景下，把握发展机会，掌控微纤维玻璃棉衍生产物的贩卖终端，有利于进步产物毛利率，加强公司恒久红利本领，同时有利于公司产物种别进一步多元化，提拔抗风险本领。 * g2 w/ O' j5 E/ X3 _& n! n& m
与松下深度互助，进军环球家电市场。公司核心产物VIP 芯材节能结果显着， 告急运用于冰箱冰柜的绝热隔音。此番与环球家电公司松下举行深度互助，不但进一步提拔公司产物附加值，取得进入环球家电市场通行证，也为公司国际知识产权互助睁开了新篇章。合资公司的设立还买通了由玻璃料、超细玻璃棉、真空绝热板、冰箱冷链的全财产链无缝对接，使公司业务覆盖面更广，加快公司由质料型企业向制成品企业的转型。本次与松下电器睁开深度互助，也为后续新项目标引入创造了巨大的想象空间。 - m L( a( x! e, x" N7 u, x
业绩推测与估值：暂不思量本次非公开发行，推测公司2015-2017年EPS 分别为0.35元、0.46元和0.57元，动态PE 分别为64倍、49倍和40倍。我们以为公司发展性较为确定，思量其未来广阔的外延空间，维持“买入”评级。 - R! ^" ^ H5 i& K
风险提示：原质料代价变更的风险，募投项目不及预期的风险，VIP 芯材市场和技能变革较快的风险。
! g0 u$ ^# S" m2 x 歌力思：收购“Laurl”品牌，打造中国高级时装团体 # Y! e7 C# ]4 I0 j
机构：光大证券股份有限公司
3 K! G+ V; }+ T5 ]- N0 V9 j 收购东明国际投资公司，拥有“Laurl”品牌大陆全部权和谋划权 1 |) ]4 Z$ B% ~# N
公司协议收购东明国际投资(香港)有限公司100%股权，交易业务总价为欧元1118万元。该公司告急资产是拥有LAURLGMBH在中国大陆地域“Laurl”品牌商标的全部权及使用权。交易业务完成后，公司拥有“Laurl”品牌在中国大陆的全部权及谋划权，包罗但不限于对该品牌在中国大陆地域的独立计划、订价和生产权，公司可以有选择的受让现在在中国大陆地域谋划的“Laurl”专卖店。同时，公司与LAURLGMBH形成环球战略互助，公司可共享“Laurl”在环球的资源，包罗品牌形象、视觉形象和推广资源，分别在各自的地域内维护“Laurl”的形象。 5 X8 P# T6 {4 `3 t/ P$ ?4 l
投资意义：扩展国际业务，中国高级时装团体战略又下一城 9 P- h0 r7 J$ b: ^1 t1 W( N! k2 X
公司投资意义在于：(1)“Laurl”品牌定位国际高档女装，于1978年在慕尼黑创建，原为德国三大著名奢侈品牌之一的ESCADA旗下品牌，覆盖30多个国家，环球有1000多家贩卖点。“Laurl”的引入，将对公司现有高级女装品牌歌力思(ELLASSAY)的渠道和品牌推广提拔形成良好的上风互补；(2)公司在计划研发、营销体系和供应链体系拥有上风，可以大概有用提拔“Laurl”在中国的红利本领；(3)两边的互助将给公司国际业务拓展带来资助，同时对公司实现中国高级时装团体的战略目标有直接的推动作用。 9 z* e6 X/ X* g9 ~2 ?
主业发展妥当，关注收购资产协同效应 ; T, \, O+ T, D2 H w
我们分析：(1)公司主业妥当。15年1-6月实现业务收入3.64亿元，同比增11.50%，归母净利润6572.04万元，同比增11.66%；(2)未来发展战略清晰。一连优化渠道，主品牌将秉持“开大店”战略，均匀店肆面积将从150㎡提拔至180㎡左右，重在提拔单店业绩；一连加大产物研发计划投入，积极操持高级女装新品牌的推出，上半年完成新品牌计划和营销团队构建，预计将在15年下半年发布，16年春季开始贩卖。(3)公司账上尚有7亿闲置召募资金，预计未来存在并购预期，有望继续收购良好国表里品牌，打造时尚帝国。7月一连推出股权鼓励操持、大股东举行增持。维持15-17年EPS0.97、1.12、1.33元，维持买入评级。风险提示：收购整合不妥风险。 / r4 |! i$ A8 O/ S% L/ J
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发表于 2019-5-4 02:05:04