1、万达信息：四川传喜报 异地扩张里程碑式突破 8 V" \7 Q) r f/ E+ I, I* K+ V
公司得到四川省医疗康健服务平台的建立运营权。根据公告，公司将负责四川省投资3770万元创建的生齿康健信息平台一期项目，项目乐成后四川省卫计委将授予公司基于平台的康健服务运营权。年底前，公司将根本完成平台一期工程项目的投资与建立，实现与已经建成的全部市级生齿康健信息平台互联互通。基于平台，公司将以市场化方式提供数据、应用等增值运营服务，为四川省近1亿生齿提供医疗康健服务。
4 G8 X6 l% {4 R 从上海的单点突破，走向天下的多点着花。公司基于三医联动倾慕打造的上海康健管理云平台模式彻底优化了患者从康健管理、康健防备、诊断、治疗、医药电商到第三方付出的医疗服务全过程，此次得到四川省的认可，再次侧面验证了其行业职位和先辈模式。我们判定，颠末多来内生外延的经心打磨，公司的生态闭环已成型，下半年将率先在上海落地，之后将进入天下推广的阶段。
) u [$ P8 D* R" Q 从上海的单点突破，走向天下的多点着花。
1 I/ S. x9 P( x P 《促进大数据发展举措纲要》鼓励打造同一的信息惠民服务平台，公司先发上风显着，前程无可限量。9月6日，国务院印发《促进大数据发展举措纲要》，纲要明白体现将严格控制新建平台，依托现有平台资源，在地市级以上(含地市级)当局会合构建同一的互联网政务数据服务平台和信息惠民服务平台。公司作为地区卫生信息平台龙头，承建上海、湖南、四川等天下多个省市级平台，先发上风显着，有望在原有信息平台的底子上，打造覆盖数亿生齿的医疗康健服务平台。
$ L- V% _6 Z/ F. ~6 J% u 投资发起：公司下半年携手上药、国药、太保，中标非公立医疗机构项目，参股外洋优质大数据公司，业务渴望积极向好。此次得到四川省医疗康健服务平台的建立运营权，实现“上海模式”的异地复制，再次彰显其聪明医疗绝对龙头职位，并助力全面打击互联网第四极。3个月目的价50元。
2 \* n3 n4 B( J8 h# I 风险提示：医疗新业务发展不及预期。
5 ? S: k* p6 W) ^8 I$ j& t 2、江淮汽车：销量同比增速再创新高 新能源汽车整年有望破万
) i6 z, z# r' U* Q! L: \4 S G 变乱：公司公告8月销量4.34万辆，逆势同比大幅增长68.7%，再创增速新高。
4 B0 y# X0 J; I8 O3 b6 h; Z0 B 公司发布8月份产销快报，8月共贩卖各类车型4.34万辆，同比大幅增长68.7%。此中SUV贩卖1.76万辆，同比增长434%；MPV贩卖4560辆，同比增长10.0%；轿车贩卖2507辆，同比增长-10.4%，此中纯电动乘用车贩卖1050辆；卡车贩卖1.56万辆，同比增长26.2%。
# N* }% I- ?: Z9 b# f 8月销量同比增速再创新高，公司主力产物SUV、MPV、卡车全部正增长。公司8月销量增长68.7%，连续第四个月增速高出40%，1-8月累计贩卖37.5万辆，累计同比增长27.0%。而天下汽车销量已经连续4个月同比降落，且1-7月累计同比增速仅为0.39%。我们预计公司整年销量高出55万辆，同比增长23%，注定成为中国汽车寒潮中逆势增长、不可多得的整车标的。 ! ^0 V! i+ J2 r: n; _
公司SUV产物市园职位稳固，新上市瑞风S2将进一步美满产物谱系，动员整年销量高出23万辆。8月SUV贩卖1.76万辆，此中S3和S5合计贩卖约1.6万辆，于8月31日上市的S2前期铺货约2000辆。瑞风S2以5.88-7.58万元的售价加上时尚的造型，智能、安全的设置，定将受到年轻人的喜欢，将有望连续S3热销的局面，进而动员公司SUV整年销量高出23万辆。 - R7 X9 l2 V, h$ J
卡车规复性增长，将来数月将连续。公司卡车8月贩卖1.56万辆，同比增长26.2%，符合我们上个月的判定，将来数月，公司轻卡销量将继续保持规复性增长态势，增长动力来自于宏观经济的动员和上年同期低基数两方面的缘故起因。别的，公司重卡销量在出口的动员降落幅也将呈收窄态势。 ! d' t; Y2 Q$ F. O
纯电动汽车站稳1000辆平台，整年销量有望超10000辆，新能源战略加速推进。公司纯电动汽车8月贩卖1050辆，1-8月累计贩卖4687辆，随着电池供应的渐渐开释，公司纯电动汽车也将渐渐放量，预计将来四个月销量均将维持在1000辆以上，整年销量将高出10000辆。公司为支持新能源业务发展，拟在北京设立新能源贩卖全资子公司，在武汉与武汉盟盛人新能源公司共同投资设立一家年产1万辆新能源汽车合资公司，公司的新能源发展战略正加速推进，将来几年将全面着花效果。
5 O. a$ r" _" m 投资发起：维持“买入”评级。我们猜测2015-2017年公司的业务收入分别为423亿、507亿和572亿元，增速分别为24%、20%和13%；归母净利润分别为13.1亿、21.4亿和26.4亿元，对应的EPS分别为0.89元、1.46元和1.81元，给予公司“买入”评级，目的价20元。
% e* |& O2 m1 f. i+ l0 o0 N( B 风险提示：宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期；SUV和新能源汽车销量不及预期；MPV新产物爬坡期较长，需求不达预期。
4 n+ G# r; G7 w, F! K; I- K 3、华宇软件：食品安全与自主可控业务加速推进! c* V; C3 N @* b8 B6 y
变乱：我们近期对华宇软件(300271.CH/人民币25.50，未有评级)举行了现场调研，公司就半年报以及公司在食品安全与自主可控业务方面的最新渴望环境与投资者举行了互动互换。
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点评：
' J* V$ z5 T4 R3 V: i% _8 n 1、2015年上半年业绩精良，业务布局不停优化。2015年半年度陈诉体现，公司保持了较快的发展速率。公司尚未确认收入的在手条约额7.04亿，新签条约额4.11亿；实现业务收入4.70亿元，比客岁同期增长35.02%；实现业务利润7,402.03万元，比客岁同期增长25.61%。公司业务布局优化，应用软件收入1.78亿元，较客岁同期增长40.14%，运维服务收入7,976.09万元，较客岁同期增长40.75%。* w1 f. p2 k/ M) g7 U7 M
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2、食品安全信息化市场空间广阔，下半年有望实现大的突破。公司在食品安全信息化业务范畴规划清楚，明白深刻，加上受益于国家对食品安全的推进力度到达亘古未有的高度，十二届天下人大常委会第十四次集会会议上已经表决了新食品安全法草案，食品安全范畴的信息化建立进入高速增长期。子公司华宇金信食药监产物线美满，将直担当益。
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3、收购万户网络，加速布局自主可控，协同效应凸显。华宇之前重要做业务方面管理方案，OA方面较少，且缺乏通用产物，收购万户后实现了互补，且成为华宇拓展新业务的契机和突破口，同时，华宇的很多产物可以卖给万户的客户，实现了很好的协同效应。有望对公司业绩做出较大贡献，成为法检、食品安全外的第三大业务。5 o7 p+ u1 \6 L2 O, E2 f( t$ b
1 I- I6 f7 s( p" a* C, L7 e 4、发起投资者重点关注。
# E* x) m; L# i 4、大港股份：外延方向渐明步调渐快3 o; K0 G6 L3 v7 E/ r/ E, y
陈诉择要：
6 L9 O4 A8 D: n1 @6 ^ 变乱先容：公司于2015年9月8日与九鼎投资告竣相助意向：拟以非公发行引入其为战略投资者；共同设立20亿元规模节能环保、科技财产并购基金；将子公司固废处理公司打造成工业危废的整合平台。
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引入顶尖股权投资机构，提拔资源运营本领。九鼎投资是国内一流股权投资机构，管理基金规模高出300亿，如今已投资了270多家各行业龙头企业，在公司管理和资源运作方面积累了大量乐成履历。将来九鼎投资和公司深度相助后，有助于推进公司资源运营本领的改善，为公司以后的资源运作提供有效支持。7 K7 L, S3 |' u0 j( h" ^1 q
) @( Z3 J1 r1 u$ t: W8 E 公司国改走的快，走的前而且想象空间大。公司固然作为地方国企，但外延厘革的动力富足，年初大股东将控股比例提拔至69.3%，打开了外延空间，同时公司的高负债布局，客观上须要引进一份质地精良的第二主业来支持。此次与九鼎相助，一方面表明公司在外延方面进入实质性操持阶段。另一方面向市场表明外延整合的方向在环保、科技等新兴财产范畴。在国企改革的大配景下，公司是少有的积极求变，而且自动向新兴财产靠拢国企，而且整合路径不光仅范围于大股东的资产，而是更多的向优质的民营资源开放。公司的国企改革模式不光走的快，走的前，更告急的是路径更新，当前公司市值40亿左右，股价向上的弹性空间大，因此猛烈保举！
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8 w' ?1 ?) o$ G/ ?7 Y4 k 风险提示：后续相助取消，国企改革进度不及预期；
3 j* f3 ^, @, C( ]1 Z( m 5、佳讯飞鸿：携手北京交通大学产学研相助探索轨交大数据4 p- D; \0 O+ a
变乱：6 \0 |3 t* L. r# A" c# G
公司与北京交通大学签订《轨道交通安全大数据实行室团结共建协议》及《LTE指挥调理体系实行室团结共建协议》，双方将开展战略相助，共建科研平台、开展团结科研实行并推动科研结果转化。
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点评：2 y& E& i9 G/ v7 j
携手北京交通大学举行产学研相助，共同探索轨道交通大数据。北京交通大学是辅导部直属，辅导部、中国铁路总公司、北京市人民当局共建的天下重点大学，该校牵头的“2011操持”“轨道交通安全协同创新中心”是国家首批14个认定的协同创新中心之一。北京交通大学在轨道交通范畴具有独特的竞争上风，输出了大量轨交人才的同时，在技能创新范畴也走在行业火线。此次公司与北京交通大学共同建立轨道交通安全大数据实行室，正是通过产学相助的情势选定具有精良市场远景的前沿课题开展研究，探索轨道交通大数据的应用。
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共建LTE指挥调理体系实行室，有望增强技能创新本领。双方将共同建立LTE指挥调理体系实行室，公司提供装备，学校提供园地、办法等底子环境，并负责一样平常管理。如今国内现有无线指挥调理体系落伍于公网发展，无法顺应行业用户需求，集语音、数据、图像和视频等多业务传输为一体的宽带无线指挥调理体系是局势所趋。本年6月，公司拟非公开辟行募资不高出8.74亿元，此中4.76亿元就用于建立基于LTE的宽带无线指挥调理体系项目。此次产学研相助将为“基于LTE的宽带无线指挥调理体系项目”提供技能储备，增强技能创新本领，推动现有业务的市场深度拓展以及新型业务模式的形成。8 g4 H7 Y0 j G2 R5 }2 F
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加速战略布局，外延战略夯实财产链。公司不停通过内生+外延的方式向“产物+管理方案+运维服务+数据服务”的综合服务商转型，推动指挥调理产物向其他行业的应用，定增项目还将增长在无人机范畴的投资，别的拟利用自有资金4800万元增资威标至远，不停加深在国防行业的布局，远景值得等待。
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! v1 s+ f1 I& Y0 l1 T+ I 投资发起：公司主业务务稳步增长，跨行业拓展顺遂，其在国防军工等范畴的布局，全面受益国防建立从机器化到信息化的汗青性机会，预计2015-2016年EPS分别为0.37、0.53元，维持“买入-A”投资评级，6个月目的价24元。
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风险提示：整合风险、行业需求颠簸风险。6 h7 T- F$ o/ t6 q {) y7 i* ?
6、常山股份：北明软件进入董事会公司步入发展新纪元1 M- E% I* o& L4 n% E. i
变乱：
9 w: ^; U. ?" a/ v4 n3 H0 d 公司公告三年发展战略规划，同时北明软件管理层正式进入公司董事会，北明软件董事长李锋将继承公司副董事长。
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9 }' r3 ~6 M j0 q# ?- U9 a5 n0 i 点评# d5 P) V2 `4 K n; l8 }5 v
战略目的清楚，步调明白。公司战略目的明白，一方面把软件主业打造为中国IT服务的乐成引领者，一方面把纺织主业打造为高端纺织品供应商，同时创建智能生产和电商平台。
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北明软件正式进入董事会，公司“质”变在即。9月8日公司举行董事会改选，北明软件管理层正式进入董事会。根据公司中报北明软件5-6月实现净利润4706.11万元，整年业绩有望超预期，而公司管理层架构调解后，将全面放开手脚，加速推进各项战略落地。别的，深化国企改革文件近期有望出台，大力放肆推动混淆全部制将是最重要的改革方向之一。公司作为混淆全部制改革的标杆，有望打造国有资源和民营资源协同运作的范例。
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老地皮变现提供安全垫，外延发展“粮草”富足。公司在石家庄主城区黄金地段拥有1230亩地皮，预计拍卖价将在1500万元/亩左右(与公司重要地块同属长安区的[2014]041号地近期拍卖成交价1630万元/亩)。预计地皮代价百亿现金，将为后续外延扩张提供极大的利用空间。0 j# Y/ C' L X
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借力大数据东风，积极开辟征信业务，潜伏征信集大成者。公司承建的民政部天下住民家庭经济状态查对体系，依托国家电子政务网和公网，如今已与公安部、人力资源社会保障部、住建部、银行等涉及住民个人收入和家庭财产信息的部分实现数据共享，是天下住民家庭经济信息的汇总，是个人征信的告急依据。大数据举措纲要明白提出，增强当局大数据开放，特别是民生干系的如光荣、辅导、医疗数据的开放。公司承建该平台后，有望藉此开辟征信业务。( v+ h; U1 l: Q
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投资发起：北明软件正式进入董事会，公司“质”变在即。公司坐拥百亿地皮，资金充沛。征信等创新业务也极具看点，预计2015-2016年EPS为0.16、0.21元，维持买入-A评级，目的价17元。
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$ G, A- a2 m& S& \ 风险提示：新业务渴望不及预期。# ^) g% X: d8 Z) V4 ^; Z) t
7、海康威视：员工跟投创新业务树立央企改革范例
# G y# G6 l3 I; y+ r 创新业务子公司重要投资周期较长、发展远景不清朗、风险较高，但久远来看具备较大代价的项目。公司与员工以6:4举行出资意味着将创新业务的风险与收益与员工举行了分摊，将子公司长处与员工举行了高度捆绑，鼓励水平雷同于创业公司，有利于引发员工创新意识，显着进步创新业务乐成概率。而且在国企改革的大配景下，公司大胆实现鼓励创新，毫无疑问将是央企改革的大标杆。0 i4 M9 j5 u8 f$ i* M, ]0 @1 h
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员工跟投平台根据实用对象差别分为A操持和B操持。此中A操持将跟投各类创新业务，实用对象为公司及其全资子公司、创新业务公司的中高管理层和焦点骨干员工，目的是提供高度的长处绑定；B操持将跟投某一特定的创新业务，实用对象为创新业务子公司的焦点员工，旨在进一步引发员工的创新意识与拼搏精力。将来创新业务有望不停做大做强，终极退出渠道多种多样，子公司上市也将是可行的选择。# @/ W, m0 ]9 k$ Y+ \, a
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从业务层面看，海康威视基于图像为焦点，延伸出了互联网、工业呆板视觉等新兴业务，员工跟投平台的搭建，有望这些新兴业务取得快速发展，因此我们看好海康在这些新范畴中对精良技能人才及团队的吸引力，从而为公司将来久远业绩增长提供保障。, [, ?' I5 ~6 W: }# m9 M7 w. \/ [) N
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如今海康威视的2015PE不到20倍，团结其营收60%、净利润40%的增速，其股价显着是被低估的。公司在外洋共有20家子公司，贩卖体系渐渐美满，外洋业务已高出1/4。公司对于员工跟投创新平台的探索，有助于改善国企鼓励机制，引发焦点员工创业精力和创新动力，支持公司战略实现和长期可连续发展。我们维持对公司的“保举”评级，2015~2017年预计EPS为1.63、2.25、3.16元。0 [2 U- F9 s$ e0 Q, W% X P3 l
% _) G5 X8 u) N8 Z 8、拓普团体：经心准备正式布局互联网汽车后市场6 U, y% P, i1 g. e% e
不是随波逐流，而是经心准备，正式开始布局互联网汽车后市场服务平台。公司选择如今时间点公告布局互联网汽车后市场，基于以下三方面思量：1)看好汽车后市场发展远景，且如今机会依然适当。汽车从增量经济转为存量经济已成趋势，汽车后市场正迎来黄金发展时期。2)拥有独特竞争上风。实际上公司减震产物的后市场业务已经深耕多年尤其是外洋AM市场(2014年AM市场营收到达3.5亿元，占比14%)，拥有一套相对成熟的售后贩卖渠道体系，对汽车售后市场的有比力深明白，且长时间对上鄙俚财产链以及行业竞争格局反复做了跟踪调研及论证，选择如今时间点并非盲目随波逐流。3)开辟公司将来业务新增长点。OEM市场公司减震及内饰件增长趋于妥当，新产物(轻量化悬架及电子真空泵)处于快速发展期但体量比力有限，而汽车后市场正迎来行业性时机且公司自己具备上风，肯定是重点培养的对象。
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1 B0 D2 w! k6 N& f: T 建立全资子公司，重点培养轻量化悬架业务，进步公司团体抗风险本领。此次公告出资人民币10,000万元在宁波市北仑区小港街道设立全资子公司宁波拓普悬架体系有限公司，重要思量是为了进一步提拔运营本领，巩固并扩大公司在汽车悬架体系产物上的既有上风，继续为市场提供优质的轻量化产物，更好发展轻量化悬架业务。
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内生增长妥当，后市场布局值得等待。维持“增持”评级。将来3年内生增长焦点看点在于：两大新兴产物+外洋市场+国内AM市场。互联网后市场服务平台布局正式启动，值得等待。预计2015-2017年EPS为0.67、0.8、0.93元，对应PE为27X、22X、19X(总股本6.49亿).
" C7 \8 ]$ l4 \: i* V' x* H& } 9、海虹控股：卡位医疗付出端志在中国国民康健第一平台
8 j/ F; O9 |2 x' x# x+ G 本陈诉导读：7 J _+ Q l' G2 m
公司稀缺的医疗大数据资源，仍未被市场充实认识。卡位医疗付出端，公司有望成为中国国民康健第一平台
0 P7 O/ ]! s6 ]# h 投资要点
7 L$ c, r( y. u$ K) z0 x, k 维持增持评级，目的价60元。思量公司新兴业务即将迎来发作式增长，上调2015~2017年EPS至0.07/0.22/0.82元。(原猜测值为0.07/0.11/0.20元)。参考明后净利CARG236%发作式增长，同时互联网医疗同类公司2016年PE为191，给予肯定估值溢价，对应2015年272PE，目的价60元。
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贸易康健险将迎来大发展良机，医疗康健数据成为金矿。我国贸易康健险与发达国家相比，付出比例、占原保费收入比例都远远不敷，发展空间巨大。政策红利连续开释，贸易康健险迎来黄金发展期，2020年有望突破万亿元。国民医保缺口日益扩大，社保和商保的控费深入也成为肯定趋势。而控费的深入，着实质是医疗康健数据的交互深入及在此底子上的服务交互深化。医疗康健数据的利用代价凸显。
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卡位医疗大数据，大康健平台起航。公司的焦点上风在于医疗数据上风，依赖社保稽核积累的医疗数据流，公司将社保端PBM的乐成履历向商保第三方服务平台复制，并积极向康健管理、医药电商及生意业务、医药目次订定、医疗机构相助等服务延伸。通过卡位社保、商保付收支口，公司意在不动任何一方奶酪而新业务易于落地，终极打造以医疗康健数据为底子、覆盖社保、商保、医疗机构、患者、医药端的全范畴大康健平台。
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' h- d K A" O7 Y) q: a 风险提示：PTA业务发展不及预期、医药电贸易务发展不及预期。
: m/ M$ G0 p5 q' u0 F 10、科华生物：新战略布局加速“仪器+试剂+服务”打造IVD新龙头
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科华生物作为IVD龙头企业，在传统生化、酶免竞争趋于猛烈的环境下，我们看好公司在新业务链条、新业务模式拓展以及符合财产趋势方面的积极布局，初次覆盖，给予“买入”评级。新战略布局加速：引入战投，新业务链条、外延式并购有望加速，新科华起步。2015年公司通过非公开辟行引入新战投(第一大股东)方源资源，如今持股到达18.7%，为公司业务布局开启了新的篇章，我们以为随着公司外洋并购(技能)、新业务链条拓展，公司业务架构有望出现新的格局。8 _# [% I/ l8 ?/ p
( K- S$ v+ c& D, K k! X. F9 S 和TGS签订备忘录，加速布局新业务(化学发光仪器).2015.8.20，公司与Bouty、AltergonItalia、SalvatoreCincotti老师签订《投资备忘录》，就科华收购Bouty的全资子公司TechnogeneticsS.r.l.(TGS)100%股权及Altergon所持有的诊断业务资产变乱告竣开端意向，该拟收购标的是从事IVD试剂及全自动化学发光仪器的研发、生产和贩卖公司，在ToRCH和自体免疫疾病诊断方面具备上风，且在欧盟重要国家具备成熟的贩卖网络。本次公司拟收购的标的拥有全自动化学发光仪器研发、生产和贩卖体系，将来有助于资助公司敏捷切入国内的化学发光市场，为业绩带来告急的增长点。: L( g) v* R: W
) h$ l+ e6 {' |# e R& l- ], E 和康圣环球签订战略相助框架协议，加速鄙俚服务拓展，短期利好PCR检测试剂放量。2015.9.7，公司与康圣环球(北京)医学技能有限公司签订战略相助框架协议，通过打包医院查验科、共建地区性查验中心、共建实行室等方式，渐进涉足第三方查验服务范畴，借助康圣环球覆盖天下31个省市的3500家医院资源，我们以为短期可以直接促进PCR血筛收入，同时借助共建实行室快速切入鄙俚服务范畴，发挥“仪器+试剂+服务”集成上风，提拔长期投资代价。(后附国内独立医学实行室概况图，也可以参考我们2015.4.9发布的专题陈诉《独立医学实行室2.0期间，积极拥抱新模式》).
* X3 K1 r3 p% J* W3 _* e8 E 传统业务规复：2016年外洋业务短期因素消除+招标连续启动，确保诊断试剂业务规复性增长？外洋业务影响因素属短期极度环境，我们以为2016年初外洋业务有望规复到之前正常的贩卖。国内生化、免疫范畴竞争猛烈，作为公司业务的增量市场，2012-14年外洋业务保持100%以上的复合增速，成为公司传统业务增长的亮点。公司如今重要外洋业务会合于非洲，占外洋贩卖总额高出50%，重要产物为HIV金标检测，与外洋竞争对手相比，公司在质量和代价上具有显着上风。2015上半年由于原质料供应商出现违约题目，导致出口业务产生下滑，质料供应涉及到更换质料的重新评估稽核，我们以为这种环境属于短期极度环境，预计本年末来岁初完成原质料供应商的变更后，出口业务有望保持30%以上高增长。) Z7 B' u1 N: q4 {! W
9 ]0 I: _+ _% E4 g 血筛鼓励性政策渐渐落地，随着招标连续举行，公司血筛业务有望迎来快速增长。我们预计公司诊断试剂中，核酸血筛业务占比达30%左右(生化+免疫占比到达70%左右)，在生化、免疫进入代价战的猛烈竞争中，核酸血筛业务的政策利好有望促进该业务快速增长。2015.2，国家卫计委发布《关于做好血站核酸检测工作的关照》，提出血筛要根本覆盖天下的政策，2015H1由于招标进程较慢、各地血液中心实行室升级改造进程影响，公司血筛业务增速较慢，我们以为随着下半年各地招标的连续举行、血液中心实行室升级改造的完成，公司血筛业务有望保持快速增长。, t! g$ x7 \8 q7 @# d8 I! k
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“仪器+试剂+服务”，新业务链条布局不止于此。科华生物作为IVD最早上市的龙头企业，在生化、免疫(酶免)等范畴在行业内处于领先职位，有显着的渠道、本钱、品牌上风，公司在拓展IVD新范畴(化学发光)提拔红利本领的提拔，在业务链条拓展方面也积极布局，2015.9.7与国内第三方医检龙头康圣环球(特检)相助，快速切入鄙俚服务范畴，形成“仪器+试剂+服务”完备财产链布局，我们以为公司与康圣环球的相助是公司业务链条拓展的开始，将来3年在新业务模式的拓展方面有望连续. i; B3 b: G" l4 C# O; N" t
焦点观点：上半年招标延后和原质料供应商违约，导致业绩到达低点，这并不能改变方源资源引入后公司战略规划带来久远代价提拔的趋势。传统业务方面，2012-14年CAGR8.79%，净利率24.6%，红利本领在IVD行业内排名火线，扣除偶然因素导致质料供应题目，外洋业务在质量和代价上霸占极大上风，将来仍将保持妥当增长；新业务方面，积极推动外洋并购，劳绩高水准化学发光产物，“试剂+仪器+服务”新业务模式拓展，均为公司长期投资代价增力。# m% F* O5 w2 b' v5 A5 a' z; ]
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投资发起：我们以为由于短期极度因素导致2015年公司业绩处于低点，后续催化因素包罗外洋供应商因素消除、招标推进、新业务链条拓展、并鼓缠，2016年开始公司业绩有望得到规复性增长，思量公司战略布局的加速推进，初次覆盖，给予“买入”评级。不思量并购因素的影响，我们预计2015-17年公司收入12.3、13.99、15.2亿元，YOY1.0%、13.7%、8.8%，归属母公司净利润2.78、3.04、3.27亿元，YOY-4.79%、9.4%、7.52%，对应EPS0.54/0.59/0/64元，给予2016年40-45PE，目的价24-27元。公司如今股价对应2016年33PE，颠末前期大幅调解，已经进入相对底部地区，我们以为公司作为IVD龙头企业，利用其渠道、本钱、品牌上风，在新业务模式拓展方面有望连续推进，可以给予肯定的溢价。
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风险提示：外洋并购不达预期风险，出口业务不达预期风险。 5 f7 i1 R9 l1 j5 r: ?- }+ O
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发表于 2019-5-4 03:26:49