编者按：随着工信部克日发布《锂离子电池行业规范条件》，锂电池行业有望进一步规范尺度，行业龙头也将受益于财产会合度的提升，在将来高速发展的市场中迎来更大发展空间。而财产链上市公司半年报也体现，三成公司上半年实现了高出50%的业绩增长。
4 z$ c, E7 B% S% R: E 锂电财产链公司迎来“好日子”
, w' I. Y* k$ V0 N) s& G' L+ u 记者对30多家锂电池财产链上市公司半年报举行梳理后发现，有七成以上的公司本年上半年净利润同比有所增长，有三分之一涉锂电池业务企业的净利润同比增长高出50%。业内人士猜测，本年下半年新能源电池产能将得到进一步开释。
2 [$ F) {$ a1 o! M! d9 s- G 得益于锂电业务的放量，成飞集成本年上半年实现业务收入6.35亿元，同比增长134.73%，净利润实现2561.82万元，同比增长1156.42%；此中，公司锂电池、电源体系及配套产物收入高出4亿元，同比增长268.51%；同时，陈诉期内，公司毛利率比上年同期上升3.26个百分点。成飞集成以为，业绩的发作重要系国家连续出台了推动新能源汽车发展的优惠政策，市场需求增长，公司锂电池订单呈发作式增长，产销量提升，以是相应的贩卖收入额及利润大幅增长。 ; c/ \* X, p) \0 s. M. b# G
同样出现业绩快速增长态势的尚有东源电器，公司上半年实现净利润2.21亿元，同比增长216.69%。本年上半年，公司重组完毕后实现了向新能源行业的横向转型，国轩高科动力锂电池业务的快速增长使得公司团体业绩大幅提升。 ' V! c# y; Q# q F
而上半年已形成年产5000万AH动力锂电池产能的多氟多，为进一步提升市场竞争力，扩大生产规模，于本年7月尾形成1亿AH产能，并力图在年底到达3亿AH产能，以顺应供不应求的动力锂电池市场需求。在动力锂电池日益成为公司新的经济增长点时，多氟多本年上半年净利润同比增长194.13%。别的，陪同募投项目产能进一步开释，叠加动力电池和储能市场的扩张，赣锋锂业、亿纬锂能在锂电池业务上亦保持了稳固的增长。
5 d# s8 Y+ A6 H6 m1 H0 } 当前产能缺口依然显着 $ k8 {6 h+ N6 V$ f$ e7 f
相对传统汽车，新能源汽车的连续产销两旺无疑引爆了上游锂电池市场，而现在的现状是：我国动力锂电池产能远未满意当前新能源汽车发展需求。这就意味着，锂电池板块尚有着巨大的发展空间。
# z4 S/ x9 V% G5 i% D. h 工信部克日发布的最新数据体现，本年1至8月，国内新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长三倍。此中，纯电动乘用车生产5.21万辆，同比增长两倍，插电式肴杂动力乘用车生产3.28万辆，同比增长四倍；纯电动商用车生产2.83万辆，同比增长八倍，插电式肴杂动力商用车生产1.02万辆，同比增长96%。预计2015年我国电动汽车销量将达22万台，同比增长162%，动力锂电池需求约达12.5GWh，产值约合250亿，而现在动力锂电池现实产能或只有5GWh。
" T. X( J7 P' t/ Q 这也意味着，作为新能源汽车的核心要件之一，动力电池市场陪同新能源汽车的需求上升也将进一步扩大。
8 F4 s- N8 ~' d5 S4 F# T- E. b 究竟上，多家上市公司在锂电池板块已提前“加注”。本年6月，比亚披露定增预案，操持募资150亿元，用于铁动力锂离子电池扩产和新能源汽车研发等项目，以提升公司动力电池产能、办理动力电池的产能瓶颈，从而保障当前及将来新能源汽车动力电池的供应。在此之前，杉杉股份也发布定增预案，公司拟募资34亿元投向年产3.5万吨锂离子动力电池质料项目等。别的尚有大东南定增募资20亿用于年产7.5亿Ah锂离子储能动力电池建立项目；骆驼股份定增募资20亿元用于动力型锂离子电池项目；多氟多定增募资6亿元投入到年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组项目等。
, F5 K# n. `7 P- r: ` @* R 券商分析人士以为，现在新能源车销量敏捷增长，但电池产能还相对不敷，将来中国的新能源汽车行业市场空间巨大，势必会拉动电池的采购，锂电池的需求将保持大幅快速增长。 9 K( {5 ~- `' ]- U! h; A* U
只管上半年车市团体下滑态势加剧，但新能源汽车却一枝独秀。比亚迪上半年净利润同比增长29.38%。此中，公司新能源汽车销量高出2 万台，同比大幅增长约2.6倍，占国内新能源汽车市场份额近30%。
: x& e, T7 l) J/ {! R' p$ l 比亚迪内部人士先容，在新能源汽车销量中，贡献最大的依然是“秦”插电式肴杂动力汽车。“从团体来看，比亚迪本年的销量应该会很不错，产能在渐渐提升，新能源汽车的销量只会扩大不会镌汰，‘秦’也不停都是满产，而且还存在订单缺口。别的，比亚迪SUV‘唐’的快速增长将成为乘用车市场的一个亮点。”比亚迪预计，本年1至9月公司净利润将同比增长388.54%至434.83%。比亚迪体现，业绩变更重要系第三季度新能源车业务将继续维持快速增长的良好势头。
6 i2 J$ ~$ ^$ T" j/ T 东源电器将来业绩也将保持高势头增长，预计1至9月公司净利润将同比增长235%至275%，重要是公司子公司国轩高科动力锂电池业务快速增长所致。别的，天齐锂业预计前三季度公司净利润同比增长145.22% 至186.09% ；亿纬锂能前三季度净利润将同比增长40%至60%。
. D$ l0 Z% i9 j( T) w0 b 业内专家分析，“从中长期来看，性能提升以及节能环保需求推动下新能源汽车替换传统汽车成为一定趋势，在政策大力大举支持、供给端产物改善、充换电配套办法建立和消耗意愿提升等多重因素推动下，新能源汽车本年将继续保持高增长。随着行业景心胸攀升，锂电池产物供不应求，行业内企业势必会加紧扩产。”5 ~( b! e! F v' X7 w7 @+ D ?* o# J+ `
/ Z: G, R, h4 @ 沧州明珠2015年中报点评:锂电池隔膜业务体现亮丽，综合毛利率提升8 Q Y% S2 O) e# `+ @- l
业绩符合预期。2015年1-6月，公司实现主业务务收入9.73亿元，同比增长0.75%，实现归属于母公司股东的净利润8996万元，同比增长21.62%，每股收益为0.15元。公司预报1-9月净利润增速为10%-30%。
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0 f: y$ T. U2 e& ^2 u; C; X' x 锂电池隔膜业务体现亮丽，毛利率提升。陈诉期，公司综合毛利率为22.82%，同比增长3.5个百分点，1-6月，公司锂电池隔膜业务收入为7171万元，同比增长48.5%，毛利率同比增长8个百分点至68.16%。现在公司拥有3000万平米的产能，新募投的隔膜预计四序度投产。公司湿法干法隔膜2500万平米生产线预计在2016年初颠末电池厂家举行检测、试用，中期能规模化生产。
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管道和薄膜传统业务稳固增长。公司PE管道和BOPA薄膜产物已成为行业细分市场的领军企业。公司现在拥有10.5万吨PE管材和2.85万吨BOPA薄膜产能，此中包罗重庆设立的子公司1.5万吨管材及5500吨BOPA薄膜新投产能，将来将进一步开释，根据中国塑料加工工业协会猜测，我国塑料管道生产量将保持10%的增长速率。
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! n1 T( D1 t- ^: O" A8 f/ R! q 红利猜测及投资评级。根据我们的最新猜测，2015-2017年公司每股收益分别为0.32 /0.38/0.46元，最新代价（8月24日）对应市盈率分别为36.89/31.19/25.87倍。公司作为动力锂电池隔膜龙头，将连续受益新能源汽车推广，受益于城镇化建立带来的管道需求增长，传统业务稳固增长，维持“增持”评级。
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风险提示。项目进度、市场需求低于预期。
1 `4 U* i: B: D/ ?7 Z& J2 ?$ u4 k$ y 南洋科技2015年半年报点评:多项业务连续向好，业绩发作在即
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8月4日晚，公司发布2015年度半年报称，陈诉期内，公司实现业务收入4.10亿元，同比增长54.24%，归属于上市公司股东的净利润4421.26万元，同比增长124.97%，根本每股收益0.08元。% O7 Q$ o' z r6 [
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点评:$ V+ e$ t9 `1 ~1 Z
2015年半年报业绩增长重要系太阳能背材膜销量增长及东旭成业绩并入所致。陈诉期公司传统电容薄膜业务受到市场供需环境变革的影响，贩卖收入略有降落；光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜项目由于厂房建立滞缓，有所推迟。但2.5万吨背材膜项目渐渐达产，产销量不停增长，同时宁波东旭成业绩并表。
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5 n7 y. P% {2 E* L& N" _6 E* ` 定增为募投项目“保驾护航”。公司拟非公开发行已获证监会受理，此次非公开发行发行代价8.8元/股，发行数目不高出1.29亿股，召募资金不高出11.4亿元。此次定增将满意公司募投项目标资金需求，进一步进步公司的发展活力。* Y/ s, t7 e4 N) n4 {8 Z) I
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公司与并购的东旭成协同发展，将占据国内光学膜市场制高点。1）环球光学膜市场约800亿元，属于高毛利市场，大部门被日韩台企业把持，国内光学膜产物一旦实现量产将打开巨大的入口替换空间。2）宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先职位，其反射膜和扩散膜性能已到达一流程度，增亮膜已向韩国LG小批量供货。公司收购东旭成，跟公司的光学膜基膜（年产1.6万吨光学膜涂布项目本年三季度开始批量供货）协同发展，大幅提升公司的发展预期。8 W2 E) W0 {! H7 o
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太阳能电池背材膜是公司红利的妥当贡献点。现在我国的太阳能背材膜大部门依赖入口，国产化的进程加快。公司背板基膜乐成导入市场，产物性能和风致得到鄙俚中高端客户的高度认可，并培养了苏州中来等一批优质高端客户群。2.5万吨太阳背板基膜扩产项目，产销量稳步增长，现在达产率到达80%以上。随着将来新增5万吨产能开释，市占率将大幅上升，将成为公司红利的妥当贡献点。# r' i! w3 e3 A) } ]( m+ k2 S
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锂电隔膜即将量产供货，打开业绩弹性空间。公司年产1500万平方米锂电隔膜生产线在试产供货；年产9000万平方米锂电隔膜项目装备已进入调试阶段，预计2015年三季度试产。随着9000万平米项目投产，将成为公司将来业绩的最大弹性泉源。
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维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产物深度拓展，内在式增长和外延式增长并举，增长潜力显着。因锂电池隔膜项目进度放缓，我们调解公司2015-2017年EPS至0.24、0.50和0.71元，维持“买入”评级。1 v) Y" Q' N, T. X% Z
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风险提示。募投项目达产不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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新宙邦2015年半年报点评:电解液龙头职位稳固，海斯福成业绩亮点
; u3 L2 }2 k! Q; s( k+ U 变乱:8月7日新宙邦发布2015年半年报，公司上半年实现收入3.95亿元，同比增长9.1 %，归属上市公司股东净利润4105万元，同比降落39.1%，扣非后净利润3434.9万元，同比降落46.8%，根本每股收益0.24元。
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点评:, U+ N& y: w; M9 \! C M) F" I
电容器化学品下滑和管理费用增长导致业绩低于预期。公司二季度单季实现收入2.23亿元，同比增长13.85%，扣除海斯福并表收入2225.6万元后，公司收入同比增长2.5%，重要受电容器化学品业务下滑影响。动力电池动员致电解液增速较高，竞争更加剧烈。上半年公司锂电池化学品业务收入1.70亿元，同比增长18.4%，毛利率降落6个百分点至28%。团体看电解液行业受新能源汽车拉动，增长趋势良好，但竞争进一步加剧。根据工信部统计，2015年1-7月，新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍，相应动力电池需求强劲，成为行业重要增长动力。根据高工锂电调研数据，2015年第二季度国内电解液产量为13500吨，同比增长35%，增速较一季度进一步加快。固然国内电解液行业会合度高，但新能源汽车的发展吸引到越来越多的企业进入电解液范畴，行业内巨头也在扩大产能，因此将来行业竞争会更加剧烈，代价降落不可制止。公司上半年毛利率大幅降落也充实体现了这一点。思量到代价降落因素，我们预计公司电解液销量增长也在30%以上，符合行业趋势。据法国着名研究机构Avicenne Energy咨询公司发布的锂电行业市场分析陈诉，2014年度新宙邦公司电解液市场占据率约为15%，位枚环球第一。我们信赖公司作为国内优质的电解液龙头，市场职位稳固，竞争上风显着，必将充实受益新能源汽车行业大发展。& w& T4 l- e, i9 p/ `
5 U) ]6 y) B6 `6 D 鄙俚需求低迷，电容器化学品收入、毛利率双双降落。上半年公司电容器化学品收入1.86亿元，同比降落12.43%。电子元件行业需求低迷，竞争剧烈，产物代价降落使得收入和毛利率出现了双双降落。公司在电容器化学品方面已经占据较大市场份额，将来团体空间已经不大。预计整年电容器化学品将保持弱势。# l! d: `" B4 e7 ^3 Y
6 g6 C- h# j# p 海斯福成为亮点，并表后将大幅厚业绩。公司于5月尾完成并表的海斯福化工业绩体现亮眼，上半年实现收入11863万元，同比增长26%，并表收入2225.6万元，毛利率54.57%，红利本事突出。预计海斯福将超额完成业绩答应，大幅增厚公司业绩。公司聘任海斯福总工曹伟为公司副总裁，两边业务整合将大大增强，将来值得等候。
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( a7 t/ S% T% D0 ^/ f 研发和折旧大增使得期间费用率大幅上升。陈诉期内公司贩卖和管理费用都有差异程度上升。管理费用上升显着，一方面并购海斯福中介费用增长较多。另一方面公司加大了研发投入，研发费用增长1000万左右。预计下半年期间费用会降落。; q& s+ [7 e, e% Q' `4 S
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维持“保举”评级。基于公司业务竞争加剧导致毛利率大幅下滑，我们下调公司红利猜测，预计2015-2017年公司每股收益分别为0.63、0.94和1.09元，PE分别为55倍、37倍和31倍，海斯福并表后，公司16年业绩将大幅增长，维持“保举”评级。, J2 z; t7 ?; r) z) R& {3 M. l. u8 u
9 j( _/ ~& l( O3 J) J 风险因素:（1）电解液竞争加剧，代价大幅下滑；（2）铝电容器行业连续低迷；（3）新能源汽车推广不达预期。( Z5 m0 m$ j: v9 }; p
天赐质料:业绩连续好转趋势建立7 q7 U1 R9 x$ H6 T" V+ g4 a
变乱:8月21日天赐质料发布2014年半年度陈诉，公司上半年实现业务收入31522.6万元，同比增长17.63%；实现归属上市公司股东净利润2938.9万元，同比降落13.48%，扣非后净利润2407.1万元。根本每股收益0.25元。
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点评: F; a' Q& y& K+ M6 y
公司二季度单季度收入和利润同比和环比改善显着。公司二季度实现收入1.78亿元，同比增长19.76%，增速比一季度加快5%，实现业务利润1871.2万元，同比降落14.2%，比一季度的-20.11%降幅收窄。环比来看，二季度收入比一季度增长30.95%，业务利润增长55.56%。二季度公司策划环境显着好转。& M d' h; g6 |) w$ R0 H
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个人照顾护士品质料收入稳固增长，毛利率同比降落3.3%。公司个人照顾护士品质料业务上半年实现收入1.88亿元，同比增长21.45%，毛利率28.38%，同比降落3.35%。公司个人照顾护士品质料继续推进大客户战略，客户布局进一步优化，跨国大客户和外洋市场继续保持了稳固的增长。由于公司产物布局的变革，低毛利产物贩卖增长，导致公司个人照顾护士品质料毛利率同比有所降落。公司募投项目扩建的卡波姆树脂项目已经试生产，下半年产能将开释，贩卖不成题目。整年公司个人照顾护士品质料实现高增长是大概率变乱。9 C" F5 C! n; l; M2 A- d/ q
+ u0 e0 _. m: g( n, p5 g9 Y+ B- S4 r 公司电解液收入安稳增长，毛利率大幅下滑。公司锂电池电解液上半年实现收入8165.4万元，同比增长23.46%，毛利率大幅下滑12.58%至31.49%。公司收入增长不高，重要由于本期电解液贩卖代价同比大幅下滑所致，上半年公司电解液销量仍然同比增长71.24%，贩卖环境非常好。公司动力电池电解液出货量占比是上市公司中最高的，因此公司在新能源汽车发作式增长中受益程度最大，上半年国内新能源汽车产量同比增长120%以上，下半年新能源汽车产产销量将继续加快，因此公司下半年电解液销量有望继续加快，而代价同比跌幅将收窄，公司下半年电解液收入增速将加快，公司毛利率程度也将在电解质自产后有所好转。2 d) o! m4 b) h( _7 h/ Z
* ^1 {4 y; c' @! V 有机硅橡胶根本稳固。公司有机硅橡胶业务实现收入4431.1万元，同比降落3.28%，毛利率29.5%，同比上升0.69%。对于有机硅橡胶业务的发展，公司以稳为主，上半年公司举行了主动的产物布局调解，镌汰了低毛利率竞争剧烈产物的贩卖，毛利率程度有所进步。别的上半年公司完成了对天赐有机硅的少数股权收购，有利于公司进一步整合资源，进步资金使用服从，同公司个人照顾护士品质料业务提升协同效应。整年有机硅橡胶业务将维持稳固。" g [" u' F6 F- k! A; V
7 ?$ G% X! I3 T4 e4 [" D# `! m 期间费用率和现金流状态稳固。公司上半年期间费用率18.7%，比2013年的19.3%有所降落，重要因公司召募资金到位后财政费用降落所致。上半年策划性现金流同比降落12.2%，重要因职工工资现金付出增长所致。总体上，公司费用率和现金流状态稳固。
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- L# D8 T2 i0 X! ^ 维持“审慎保举”评级。我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.64元、0.85元、1.04元，市盈率分别为55倍、42倍、34倍，维持“审慎保举”评级。# b2 C1 c0 ?' Z( a, N! e
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风险因素:（1）竞争剧烈致电解液代价继续下滑；（2）新能源汽车推广不达预期；
& @* A% e3 L e1 U( R 多氟多:业绩复苏，全面买通新能源汽车财产链
" T8 k) y& T0 D2 @$ ] 陈诉择要:
5 w, s1 J; {% d7 W( p 公司业绩复苏，有望逐季递增:公司2015年上半年实现业务收入9.85亿元，同比增长11.48%；归属于上市公司股东净利润951.05万元，客岁同期亏损1010.37万元；根本每股收益0.04元，符合我们的预期。别的公司预计前三季度净利润为1800-2200万元。2 @$ }7 {$ }0 \8 A/ Y
6 d! E* }$ e) v" h5 P4 N% _ 铝用氟化盐行业团体仍不乐观:上半年公司冰晶石、氟化铝完成产销使命，国内龙头职位稳定，但现在宏观经济压力较大，国内电解铝行业策划困难，铝用氟化盐产能过剩严肃，公司该业务仍将承压。
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转型升级成效显着，公司全面买通新能源汽车财产链:新能源汽车及锂电池财产链是公司转型核心，现在从锂电材推测整车已全面买通。公司动力电池产能已达1亿AH，在巩固新大洋、时空、少林等老客户的同时，开发了一些新能源汽车客户，现在产物供不应求，公司拟年底到达3亿AH产能。同时公司研发了BMS体系、汽车电机体系、控制器体系，具备电机、电控、电池的“三电”生产本事。公司通过并购红星汽车制造有限公司，进军新能源汽车整车制造行业，操持2015年产量不低于1千辆，2016年产量1.4万辆。
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锂电质料全面覆盖:公司根本覆盖锂电质料各个环节，包罗萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、正极质料等，具备较强的财产链上风。公司是环球最大的晶体六氟磷酸锂厂商，年产能2200吨，已实现国内高端市场全面覆盖，向韩国、日本等客户批量供货，环球市场份额居于火线。
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' C' y; ~2 t3 ~0 U/ h3 X$ [ 我们预计公司2015至2017年EPS分别为0.22、0.56和0.99元。公司铝用氟化盐业务压力仍较大，现在公司估值也偏高，但中长期来看公司正在业务转型，已全面买通新能源汽车财产链，各项业务将来空间都较大，从当前公司市值角度来看，维持公司增持评级。1 W% b3 k( \/ o- S$ u
: m3 F% s7 J# {# O. o- p; C# Z* ^8 {9 V 风险:（1）新能源汽车财产链不及预期；（2）铝用氟化盐拖累业绩。
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发表于 2019-5-4 03:15:43