<img id="aimg_XFoZs" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150910&stockcode=002746&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />) E& L- o$ `3 e K5 u
仙坛股份:公司卑鄙业务再深化,行业景气提拔锦上添花
: [, i5 f9 P: b+ y7 } 仙坛股份 002746 农林牧渔类行业* e% T- z. Z4 r. w ~
公司业务向卑鄙迈进,鸡肉产物占主导。公司主营专注白羽肉鸡产业,紧张产物包罗商品代肉鸡和鸡肉产物。本年上半年,公司商品代肉鸡、鸡肉产物分别实现营收0.27亿元、8.42亿元,同比增长-76.15%、34.37%,此中鸡肉产物占营收比达93.16%。由于2014年生鸡屠宰加工厂创建项目标部门投产,公司豢养的商品代肉鸡根本全部由仙坛食品自用,造成商品代肉鸡贩卖大幅淘汰。公司重心向颠簸较小的鸡肉产物倾斜,可包管收益稳固性;同时商品代肉鸡与鸡肉产物之间的可转换效应,也给公司带来了更多的弹性。
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: H$ u M5 I4 l4 t* D4 W% x 供需结构将改善,行业景心胸将上行。(1)基于美国禽肉禁运和白羽肉鸡同盟的引种配额协定,我国上半年祖代引种量急剧降落,第一季度实际引种量为2.6万套,上半年共引种约30万套,相比于2014年上半年的54万套降落了42.66%。在表里受限的配景下,我们预计本年整年引种量在85万套左右,将显着低于100万套的供需均衡点。(2)2014年,公司前三大客户双汇、金锣、肯德基的营收占比分别为8.91%、8.24%和5.69%,形成公司稳固的客户资源。制止2015年6月,百胜餐饮团体在中国的开店数量到达41748家,保持痴钝增长的态势。然而百胜中国同店贩卖和双汇发展净利润在近四个季度均为负增长,印证了此前鸡肉消耗相对疲软的征象。但也可以看到需求虽有降落,但降幅是趋于和缓的。联合将来供给端紧缩的思量,行业景心胸将痴钝上行。
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“七同一”实现细密型相助养殖,产能扩张有序举行。(1)公司对商品代肉鸡养殖接纳“七同一”管理下的“公司+自养场+相助场”养殖模式,在传统的“五同一”管理的模式上增长了选址和标准化管理两个同一。公司与相助养殖户签订5年至30年的委托豢养条约,包管养殖稳固性。公司实验抵押金制度和包管人制度对相助养殖户违规举动举行前置性防备。(2)随着2014年生鸡屠宰加工厂创建项目标部门投产,公司年最大屠宰量由5559万羽上升到8875万羽,增幅近60%。当该项目完全达产后,公司商品代肉鸡年屠宰加工产能将到达1亿羽,按公司2014年鸡肉产物出胴率等指标测算,鸡肉产物年产量高出23万吨。- }/ B3 i+ Q" o' b6 \3 H
5 x2 |5 R ^, z) x! f7 M4 P- ]# z 将来看点:纵向深化+立体养殖模式改造。(1)公司拟投入2.33亿元用于熟食品加工项目,实现产业链进一步向卑鄙延伸,以得到后端较高利润。(2)公司拟投入5.25亿元用于商品鸡豢养立体养殖技能改造项目,相比于公司现在接纳的网式豢养方式,立体养殖技能拥有进步空间利用率、提拔饲料回报率、实现全主动养殖三方面的上风,终极实现养殖规模扩大、资源低落、红利提拔。6 Y J$ n& }( n- Y) Y( z, E- V
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估值与评级:我们预计公司15-17年EPS分别为0.30元、0.86元和0.72元,对应PE为75倍、26倍和31倍。初次覆盖,给予“增持”评级。
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风险提示:禽类疫病发生风险,鸡肉/肉鸡代价颠簸风险,募投项目或不达预期。8 e8 I1 O4 u6 U. {0 Y" S( \6 w
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<img id="aimg_Ag0LC" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150910&stockcode=002185&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
$ {' \1 Q' r ^' @6 T4 s, i' k 华天科技临时公告点评:估值有底气,增持显信心
! i( f' @# g9 @8 x; t7 Q 华天科技 002185 电子行业6 w9 |0 L4 E) @: J
事故:9月7日收盘后华天科技发布公告:公司克日接到控股股东华天微电子及划一举措人成员、公司实际控制人之一、公司董事刘建军老师的关照,华天微电子和刘建军老师已完资源次增持公司股份的操持。% l# ?: N% D* ]6 Q
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点评:
7 j# U1 @8 x" U- ` 按操持完成增持。9 V4 h+ d4 i) @1 i* x
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此前公司曾公告:华天微电子操持自2015年7月10日起一个月内,增持不低于1,000万元人民币的公司股份;华天微电子划一举措人成员、公司实际控制人之一、公司董事刘建军老师操持自2015年7月9日起将来六个月内增持公司部门股份,上述增持的累计增持比例不高出公司股份总数的2%,增持所需资金泉源均为其自筹。实际上,华天微电子于7月28日-8月7日期间,通过厚交所会合竞价方式共增持公司股份金额为1,018.40万,刘建军老师于9月2日通过厚交所生意业务体系会合竞价方式增持公司股份8,000股。华天微电子及刘建军老师累计增持股份总数为608,200股,占公司股份总数的0.09%,本次增持公司股份的操持已完成。增持期间,华天微电子及刘建军老师服从增持答应,未有减持所持有公司股份的举动。而且,华天微电子及刘建军老师答应:在增持举动完成后6个月内(即自2015年9月3日起6个月内)不减持其持有的公司股份。
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下半年策划环境将显着改善。
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0 ]7 b" _0 E' y: f 公司半年报略低于预期,紧张由于FCI和昆山公司业绩不佳。FCI收购完成还在业务整合之中,下半年将徐徐显现效果。昆山公司的bumping新产线在投入之中,费用较大,别的8吋晶圆TSV封装在高像素CIS封装的竞争中不占上风,中低像素CIS的TSV封装需求及代价都有所下滑,现在昆山公司12吋晶圆TSV封装已量产,bumping生产线下半年也有望进入批量生产,昆山公司下半年大概率实现较快增长。高端封装主力西安公司态势良好,上半年营收和净利润同比分别增长19.9%和49.7%。公司与武汉新芯战略相助,有望优先得到武汉新芯的封测订单。据TrendForce的陈诉,武汉新芯被中国当局选为存储芯片产业的主要重点地区,将来将筹资240亿美元来打造中国存储芯片产业基地。现在,武汉新芯存储芯片的最大单月产能为6万-7万片,将来投资以后规模还将大大提拔,华天科技的封装订单提拔的弹性很大。: d$ x5 W( R" k- A: C
$ b2 X2 }0 \% i, i+ I! b 按操持增持彰显信心、继承保举。
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控股股东按操持完成增持彰显信心,预计2015-2017年归母净利润为3.73、4.97、6.67亿元,EPS0.53、0.71、0.96元,增速分别为25%、33.3%、34.3%,对应现在股价,估值分别为25.9、19.4、14.5倍,在行业中偏低,维持保举,给予16年28倍-30倍估值,目标价19.88-21.3元。
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?; c8 A! B, b' R W3 P F q) y 风险因素:+ T; A! q" A" k% b& k& Q
半导体行业周期向下;公司新产物产能开释低于预期;外部相助低于预期。
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<img id="aimg_iL7ii" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150910&stockcode=000910&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
) b4 E# G/ z7 ?4 o" I, E 大亚科技:等候公司改革增效,做大做强林木家居主业+ P- h% O# L. |
大亚科技 000910 非金属类建材业! c4 I. L) z2 i+ Y+ ~* L' }& M9 @
圣象地板是我国地板行业第一品牌,通过资产整合公司将更加专注主业,各木业子板块亦能充实发掘和利用公司的品牌、渠道资源。同时新董事长正值不惑之年,我们对其改革增效、利用上市公司平台做大做强林木家居主业充满信心。预估15-17EPS年分别为0.41元、0.64元、0.81元,维持 “剧烈保举-A”投资评级。6 V# v+ Q; d) r8 ^
! j$ ] b: b' j& O6 L 董事长陈晓龙正值不惑之年,且具有丰富的公司各业务链运营履历。2015年7月开始陈晓龙担当公司董事长、总裁,其眷属(戴品哎、陈巧玲、陈建军、陈晓龙)控制大亚团体的81.87%的股权,且大亚团体持有大亚科技47.65%,为大亚科技的共同实际控制人。陈总公司对公司各业务链运营具有丰富履历,2002年至2005年任大亚控股(香港)董事、总司理,2006年至2011年任大亚科技团体财务总监助理,2011年5月至今任江苏绿源风雅化工董事长。" X/ k8 |7 t' L9 ]+ l- }' ~; S% h
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公司出售和收购资产专注地板、人造板主业。置产置换完成后有利于公司体系内各木业子板块充实发掘和利用公司的品牌、渠道资源,加强相互之间的协同效应,进一步强化和突出公司的主业务务。收购资产:大亚地板25%股权、人造板团体25%股权、江西木业25%股权、茂名木业25%股权、圣象实业25%股权以及阜阳大亚25%股权。出售资产:丹阳铝业分公司、丹阳印务分公司、上海印务分公司、丹阳滤嘴质料分公司、丹阳新型包装质料分公司以及大亚车轮51%股权、常德芙蓉45%股权、上海信息49%股权;
$ S. N" i3 @: w5 Y8 G 维持“剧烈保举-A”投资评级。圣象地板是我国地板行业第一品牌,通过资产整合公司将更加专注主业,各木业子板块亦能充实发掘和利用公司的品牌、渠道资源。同时新董事长陈晓龙老师正值不惑之年,我们对其改革增效、利用上市公司平台做大做强林木家居主业充满信心。预估15-17EPS 年分别为0.41元、0.64元、0.81元,对应15年的PE、PB分别为36、2.9,维持 “剧烈保举-A”投资评级;) [0 W2 s$ s) p/ @; T- V: f+ R
风险提示:改革增效低于预期。
! C$ y( D2 c: j8 Q* d& Z<img id="aimg_p3313" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150910&stockcode=002531&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />5 x8 Z( z2 G; q R- U
天顺风能:走向环球化,风场运营添助力
9 l9 L0 n( G2 M( Z 天顺风能 002531 电力装备行业
& C- f/ c5 \8 L5 r: G+ P 已经成为GE、Vestas、Siemens、Gamesa、Suzlon、Repower等一流国际风电装备整机厂商的环球风塔指定供应商,风塔产物销往美国、加拿大、欧洲、南美、印度等环球市场。
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9 e8 `/ g2 P4 `' }1 p a 公司外洋贩卖与利润占比高,受益汇率贬值弹性大。: @( E( d6 a* f% I) Q% @5 {
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公司依附良好的综合管理本领,在国际市场上产物具有较大的资源上风,国际风电巨头对公司的采购量逐年增长。外洋收入占比始终高出60%,而且由于外洋毛利率高于国内,运费低于国内,因此公司的外洋利润占比要高于收入占比,始终高出70%。同时公司有大量在手外洋订单,绝大多数是以美元结算,受益于人民币贬值,公司的销量、利润率都可以或许得到大幅度进步。由于公司净利率程度维持在12~13%,业绩向上的弹性非常大。
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环球产业链结构公道,制造本领天下领先,契合行业发展趋势。
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4 c" p- W# ?( C, C4 w; Z, z 上市之后,公司新创建了环球领先的太仓港区生产基地,加工本领更强,生产服从更高,地理位置与运输条件更好,进步了公司在外洋高端市场,以及海上风电市场的竞争力。2013年收购Vestas在丹麦的风塔工厂,非常有利于公司开辟欧洲市场以及海上风电的风塔市场。在“一带一起”国家战略的动员下,国内运营商和整机制造商在外洋市场发力,将资助公司进步外洋市场的占据率,中标龙源电力南非项目2.86亿元的风塔条约,仅仅只是开始。
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整合优质风场资源,滚动开辟本领强,运营规模高速增长。( Q- X$ T! t% P7 u/ j) B
' E1 u2 T6 N- u$ F8 a. @9 V7 G 北京宣力具有很强的优质风场资源获取本领,而上市公司主业能投提供充沛的现金流。北京宣力在出售宣力控股剩余55%股权,并受让1.7%的上市公司股份后,与上市公司之间形成密切的优点绑定,北京宣力的风场资源上风和公司的资金上风实现了强强团结,为风电场运业务务的高速发展奠基了结实的根本。& ~9 |6 @6 i7 C- w
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预计公司2015~17年EPS分别为0.34、0.51、0.77元,对应PE为28、18、12倍,初次给予“买入”评级,目标价15.30元。; S I w! p0 s( A7 h$ r
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<img id="aimg_TACpS" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150910&stockcode=600285&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
' n9 H& O% _- w8 F6 }1 X 羚锐制药:终端覆盖率连续提拔,产物结构及外延发展有望超预期& S& j* \8 N& F9 g+ n
羚锐制药 600285 医药生物 Y* _( T m4 l' l% [6 R
投资要点:
* h/ o# w7 M8 I$ ^3 v 上半年业绩增长较好,将来新增厂房装备全面升级。上半年业绩正常增长,收入增长26%。此中口服药增长约20%,贴膏剂增长约31%。新建100亿产能的项目新县旁边创建新的厂房并升级技能,主动化程度到达国际当代化程度,是国内开始进的膏剂生产线。通过项目创造一个更好的生产平台,有利于产物质量工艺的全面提拔。一期项目建成后有望全负荷生产,近几年将积极实现20亿的贩卖规模,新产物线将在这里得到拓展,包罗祛痘、驱蚊等新品,产物消耗属性提拔。9 R3 I& j- A G h1 j: O7 w
- n" U* @1 b p2 W# R" \. y: c9 }7 z 产物品类结构美满,细分市场定位明白。在OTC 范畴公司结构了膏剂的多个细分范畴,此中通络祛痛膏主治颈椎腰椎和膝盖,伤湿止痛膏主治风湿,辣椒止痛膏主治重度风湿,壮骨麝香止痛膏主治急性挫伤。暖贴项目建成后市场空间也非常大(发热连续时间优于同类产物),小儿退热贴现在在OTC 企业里是排在火线的,客岁小儿退热含税收入5000万,本年有望到达1亿。激素类产物在不停探求一些得当OTC 或临床贩卖的产物,化药抗生素类的产物也有许多可以贩卖,生物药业子公司具备多个软膏和喷雾剂类的独产业物,别的另有银杏茶、降压茶等保健品产物的结构。公司的产物战略一方面是重磅产物精耕细作,另一方面要扩充产物线,通络祛痛膏向夺取5年内到达10个亿的贩卖目标。+ m6 @4 T( W0 A* ^/ H8 Y, ]
' T' Z$ b9 U7 J) s 贩卖覆盖范畴不停拓展,美满连锁渠道动员新增产物快速推广。公司的有用贩卖职员约1000多人,大的地级市都有专门职员覆盖。差别产物的药店覆盖率差别,通络祛痛膏的覆盖率到达75%以上,团体覆盖大概50%左右,已往的模式以渠道驱动,会有较严峻的囤货征象,颠末几年的体制调解酿成终端驱动和营销驱动模式,库存周转率进步。公司加强品牌连锁相助,在二线都会和县级市的战略连锁有1000多家,占比约30%,将来连锁渠道增量空间的再分配将成为羚锐的紧张时机。% z( C( e6 V# H0 @. ?) z) z
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业绩进入加快开释期,外延并购超预期概率大。颠末多年控股权整固与内部营销体系厘革,公司业绩进入加快开释期,公司搭建了卓有成效的OTC 终端营销队伍,有望推动新产物加快放量。公司资产结构极为康健,2015年底持有“准现金”将靠近20亿,积极寻求外延整适时机,超预期概率较大。思量2015年非公开辟行摊薄股本,我们上调2015-2017年红利猜测至0.24元、0.30元、0.38元(2015-2017年猜测原值为0.21元、0.28元、0.37元),同比增长85%、28%、25%,对应猜测市盈率分别为47倍、37倍、30倍,思量公司拥有靠近20亿“准现金”,估值并不高,大股东及高管定增得到证监会答应将打开股价上行空间,维持买入评级。
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<img id="aimg_Xb0h4" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150910&stockcode=600196&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />2 k1 D g* i; Y2 k# H4 t
复星医药:扣非后净利润增长32%,全产业链结构的妥当白马
2 Q$ n( m) |) q, z# _ 复星医药 600196 医药生物
1 ~9 U" n0 E5 P 投资要点:$ q, X" j/ h; @/ C# t7 o
收入增长6.9%,扣非后净利润增长32%。2015年H1公司实现收:59.21亿,增长6.9%,剔除医药商业及二叶制药影响后,收入同比同口径增长17.68%;公司净利润13.03亿,增长30.1%;扣非净利润8.82亿,增长31.75%,EPS0.56元,符合预期。# O0 E, \; v( A: Z( p1 [
) q; s3 x3 g1 R/ b: F 制药工业增长22%,焦点治疗范畴产物保持快速增长。2015H1,公司制药工业收入41.2亿元,同比增长21.58%;剔除新并购二叶制药的贡献后,同比同口径增长12.81%;毛利率54.12%,同比增长4.6个百分点,紧张由于高毛利品种占比增长,产物结构优化。新产物中,心血管体系疾病治疗范畴的优帝尔增速高出50%;代谢治疗范畴的优立通增速高出80%(2014整年收入4900万,2015H1收入约4000万)。8 U( u) k+ `! U L& V
q5 d$ d/ R6 ]( Y; {( @
焦点治疗范畴产物保持快速增长:心血管产物收入3.95亿元(增长24.49%),血液体系产物收入1.12亿元(增长29.29%),中枢神经体系产物收入3.87亿元(增长16.93%),代谢及消化体系产物收入8.16亿元(增长14.43%),抗感染产物业务收入7.14亿元(增长10.33%),抗肿瘤产物收入1.2亿元(增长43.7%),质料药产物收入4.5亿元,(增长5.2%,根本保持安稳)。公司连续加大研发投入,2015H1研发费用2.3亿,占药品制造与研发板块业务收入的5.7%。4 d2 e: }2 X) s# A6 h2 r
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医疗服务是公司业绩增长的强力引擎。2015H1,公司医疗服务收入6.7亿元,同比增长22.5%,毛利率29.2%,同比增长4个百分点。此中,禅城医院收入4.6亿,同比增长29%,预计净利润率约为10%,医院收入结构中的药占比28%,远低于同省匀称40%程度;匀称住院天数7.2天,远低于全省匀称12天程度。公司控股的禅城医院、济民医院、广济医院及钟吾医院合计审定床位2,770张。公司积极探索“医+养”,“老院带新院”医疗服务新模式,此中台州歌颂医养项目已启动,温州老年病医院项目也有望尽快启动,齐齐哈尔及广西玉林项目连续推进中。( N9 l9 x- N8 `6 |! y) K
6 e& y, A8 b/ X8 V) n 医疗东西快速增长,达芬奇呆板人拉动署理业务高增长。2015H1,公司医疗东西制造业务实现收入8.3亿元,同比增长16.67%。;Alma Lasers 继承加快开辟国际市场并重点关注中国、印度等新兴市场,2015H 收入3.3亿,同比增长12.17%。医疗东西署理业务实现收如2.8亿元,同比增长139.27%,署理业务收入的增长紧张系达芬奇手术呆板人贩卖提速和手术量增长动员耗材销量增长所致。
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1 e7 l( R5 W/ h. _& d 毛利率提拔8.1个百分点,期间费用率上升5.2个百分点。2015年H1公司毛利率50.5%,同比上升8.1个百分点。期间费用率40.6%,同比上升5.2个百分点,此中:贩卖费用率21.6%,同比上升3.3个百分点,管理费用率15.2%,同比上升1.1个百分点。每股净策划性现金流0.29元,同比上升67.8%。
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d) d1 r3 [% [1 h1 z; E! L2 j 医药医疗全产业链妥当白马,维持增持评级。公司是A 股医药及医疗产业链结构最全面的领军公司之一,低估值妥当白马;公司A 股拟非公开辟行不高出2.47亿股,拟召募资金不高出58亿元,发行代价23.5元,具有较强的安全边际。我们维持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、,增长29%、18%、20%,对应猜测市盈率20倍、17倍、14倍,维持增持评级。
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发表于 2019-5-4 03:26:49