动漫业：增长值凌驾300亿元
8 G- h ?; A# U3 i2 t; h 《倍增筹划》指出，到2015年，动漫业增长值凌驾300亿元，着力打造5至10个在国际上具有较强竞争力和影响力的国产动漫品牌和骨干动漫企业。2 ]$ j% ^3 ^: ?' F: l3 m( r$ V
随着大众文艺娱乐日趋多元化以及数码殊效技能的不停创新，动漫文化开始得以新的繁荣与飞跃。动漫产业在环球经济中职位敏捷进步，渐渐成为继软件产业之后的支柱产业。
( b6 V+ d- t$ Z 与此同时，财务部、国家税务总局下发关照，决定自2011年1月1日到12月31日对动漫企业实验即征即退政策，动漫软件出口免征增值税，同时按3%税率减征业务税。& _7 d& q* i2 }* | j# n2 S
华泰证券(601688)以为，本次两部门出台的扶持动漫产业发展的税收政策将进一步减轻行业的税负压力，加速行业的发展。奥飞动漫(002292)、电广传媒(000917)等个股值得关注。
, c2 f( t) M2 m1 J 游戏业：市场收入规模达2000亿9 ^1 j9 n' p K
《倍增筹划》也明确提出，到2015年，游戏业市场收入规模到达2000亿元，鼓励网游企业到外洋投资，形成10家综协力气到达天下程度的骨干游戏企业。
- g( L. V E$ M8 x9 J% ? 2011年总计有34家中国企业自主研发的131款PC网络游戏进入外洋市场，实现贩卖收入3.6亿美元，比2010年增长了56.5%。9 ?8 E, \4 X( i3 F
业内人士以为，系列政策的出台，对网络行业部门公司近期业绩会产生积极影响，而从恒久看这种积极影响将会出现积累效应。受益游戏行业的个股有博瑞传播(600880)、华谊兄弟(300027)、中青宝(300052)等。(.证.券.日.报)
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奥飞动漫:业绩略低于预期,婴童业务将成新亮点9 i# q. e/ }6 C' C/ N" B9 f( {" S
奥飞动漫 002292
# O! w4 g8 O6 @% k) ?& B 研究机构：中投证券 分析师：冷星星 撰写日期：2012-02-27$ J- n* g/ }. c2 F$ n0 E
点评:4 }/ [4 m" @' ~ I$ p
公司业绩低于预期。2011年公司实现业务收入10.57亿元、业务利润1.56亿元、归母公司净利润1.39亿元,分别同比上年增长17%、12%、6%。根本每股收益0.34元,符合前次公司业绩预计公告,但略低于我们和市场的预期。4 r; G& J9 T3 \ `% W
我们以为,公司业绩略低于我们预期的重要缘故因由是:营收占比力大的动漫玩具贩卖收入增速大幅低于我们的预期(30%),导致公司业务收入增速(17%)低于我们此前的预期(32%)。
% ~0 Q+ t$ T" S0 ^: ?2 h 陈诉期内,动漫影视及动漫玩具业务稳固增长的同时,婴幼儿玩具和婴童棉品业务获较快增长。我们以为随着公司在婴童用品市场的品牌和规模拓展,其婴童业务将可以大概成为营收增长新亮点。公司将有望渐渐跻身为国内中高端婴童用品龙头企业。& A& e0 V; g/ Z9 u5 F
下调红利猜测,维持"猛烈保举"评级。基于公司业绩快报,我们分别下调公司2011-2013年EPS0.03、0.05、0.13元至0.34、0.44、0.65元,在当前股价(27.33元)下,对应PE 分别为81、62、42倍,估值不低。思量到中国动漫产业的高发展性和政府扶持态度带来较好的行业筹谋情况,同时我们不停看好公司的筹谋模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的活动,并以为若能推出良好的动漫玩具其有望敏捷发作发展为良好的大公司,因此看好公司的恒久发展。现在公司各项业务正全面推进,婴童玩具及用品市场的快速开发将渐渐优化公司收入布局并成为明显的红利增长点。在存在以下催化剂的情况下,维持"猛烈保举"评级。, I1 v8 k" P4 P) O: z/ V; S
股价催化剂:炫动卡通若上市大概推动嘉佳频道估值提升;股权鼓励方案推出;新产物发作性贩卖(提升业绩和品牌影响力);资源运作上的新办法。8 i g( }. r* V% c. z$ [+ A2 e
风险提示:
. q. i/ w% S- \- ~, r3 X- M 控股股东权利过于会合;知识产权掩护不力;动漫片未达预期结果。
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电广传媒:换股吸取归并方案确定,有线电视网络将量价齐升3 ~0 ?2 v0 E/ i2 K! {, A+ x, N- N( V
电广传媒 000917% U6 V7 p" `$ Y
研究机构：方正证券 分析师：盛劲松 撰写日期：2012-01-09+ w8 W) U3 @- K8 x
维持公司"买入"的投资评级
: m' Z Y" Q; y7 a* i 我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为7.13亿元、7.51亿元和9.10亿元,EPS分别为1.75元、1.85元和2.24元,对应PE分别为14.26、13.54和11.18。维持公司"买入"的投资评级。
: N3 H/ o# j/ [" h3 T 风险提示; N" Q, I! ~4 L# I' K% W9 ]$ d: ~
省外有线电视网络整合不顺风险。创投业务一连性不敷的风险0 S0 N( i! p) E4 r, U; Q8 `6 E
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8 _8 j9 s0 \# M3 S5 T2 m 博瑞传播:3个收购各有特点,紧扣游戏、广告两大发展性业务
6 L0 f( l9 G% A8 g( s0 c& f 博瑞传播 600880# ` V) I: i2 o6 \
研究机构：招商证券 分析师：赵宇杰 撰写日期：2012-02-10, Q/ q) M. Y% L2 q8 Y
事故:
% E6 x1 j/ `) p8 k: w; A 1、博瑞董事会薪酬与稽核委员会提交的《任期目的责任书暨2012年度筹谋目的责任书》获董事会投票审议通过,既对峙遵照公司发展战略目的,又有利于突出保障2012年筹谋指标的实现。
* b7 ]. M" ~$ [' p2 p 2、公司5万万入股天国网络占56%股权,该项目预计投资接纳期2.5年。天国网络持有韩国闻名游戏公司T3授权的《Audition2》(《劲舞团》正统续作》)自商业发售日起为期5年中国大陆地区独家署理筹谋权,向T3付出150万美元版权费和月收入18%的分成。T3公司答应以后研发的游戏项目进入中国市场将优先思量与博瑞相助,2月8日韩国T3公司已与博瑞正式签署协议,"T3游戏中国运营中央"落户成都。
: b/ Z& U4 [5 _0 s( U4 J; c h4 v 3、公司拟以投资总额不凌驾1.26亿资金收购海南博瑞三乐传媒公司60%股权,收购款将分2部门付出,第1部门股权转让价款0.66亿在2012年权益交割日至2016年分6次付出,第2部门股权转让款预计不凌驾0.6亿在2017~2020年分5次付出。答应2012~2016税后净利润0.30亿、0.38亿、0.40亿、0.41亿、0.42亿,2017~2020年答应利润预计将在2017年1季度内确定。8 b- c1 `; j8 Y" h$ H* N! h
4、公司投资0.18亿收购成都泽宏嘉瑞文化传播公司55%股权,泽宏嘉瑞答应2012~2014年筹谋年度应完成经审计的净利润综合0.20亿。
$ q4 _) s7 c' h$ ]* S 点评择要:
' O0 B' }: }$ C8 n) c5 Y 一、公司新一届董事会上任之初就提出来"3年再造一个新博瑞",意味着2012~2014年每年公司净利润增速不低于30%。此次公司董事会将公司3年发展规分别解落实到年度筹谋指标上,将公司筹谋班子年薪与任期目的挂钩稽核的处罚办法,此中不但年薪要与当年筹谋目的完成情况挂钩;还在当年年薪中切一部门出来,比及3年筹谋目的实现后再返还给筹谋班子成员,反映了公司新一届董事会和领导班子要加速公司发展步调的刻意和信心。
6 b Y" `+ W; a3 `0 e6 v, [ 二、公司此次还发布了3个收购项目的公告,将使公司重点发展的游戏和广告业务模式进一步升级,并使业务市场进一步在天下范围得到拓展,为两大发展性业务将来快速发展奠定了良好根本。
, w: ]% u5 p2 i 1、收购天国网络获取《AU2》国内5年独家署理运营权,该网游项目将来红利具有弹性和想象空间,同时通过此次收购加强了公司与韩国着名游戏开发商T3的相助,并探索出了公司外洋游戏引进的模式,将有利于扩大公司良好产物选择范围。假设2012年7月开始运营《AU2》,当年在线人数10万人;2013~2014年在线人数分别为15万、20万人,预计该网游项目对公司2012~2014年业绩贡献分别为0.009元、0.036元、0.048元。我们预计《AU2》在国内涵线人数到达10万难度不大,乐观情况下有望到达20万乃至更高;《AU2》在线人数分别为10万、20万、30万的情境下,博瑞所占年净利润分别为0.14亿、0.30亿和0.46亿。如消息出书总署审批顺遂,乐观预期如在本年6月完成审批,该产物年内就有望在国内实现红利。
/ z! h" T" @( k7 M% d 2、收购海南博瑞三乐户外广告公司,是公司户外广告业务将日渐筹谋成熟的"高速路+机场+城区传统户外广告大牌"成都模式的复制和拓展。假设2012年5月完成博瑞三乐收购,根据对赌协议猜测,2012~2014年对公司业绩贡献分别为0.018元、0.034元、0.036元。
' ^! ~( U+ H' u! v C- V 博瑞三乐拥有海口、三亚、文昌等地区共 90个户外广告全部权/筹谋权,此中23个在建媒体将于2012年1季度末前建成竣工并投入运营;此中58个户外媒体拥有5年及5年以上筹谋限期,尚有32个户外媒体将在1年内到期,不外根据国家有关条例,此类户外媒体筹谋权延期到2014年底大概性很大。9 p& U2 M. A" J$ c- Z
3、收购的成都泽宏嘉瑞文化传播公司,使公司广告业务拓展到全案广告筹谋业务,使公司筹谋模式由已往平面媒体广告署理投放向综合型整合营销传播商升级迈出了关键一步;同时该公司积累了水井坊、泸州老窖等不少优质酒类品牌客户,将增补博瑞此前在酒类品牌客户方面的短板,将泽宏嘉瑞的酒类品牌客户转化为公司平面媒体和户外广告的广告客户。假设2012年5月完成成都泽宏嘉瑞文化收购,参考对赌协议猜测2012~2014年3年净利润综合0.20亿,2012~2014年对公司业绩贡献分别为0.003元、0.006元、0.006元。
- D" T+ V' T+ u6 j& U/ Z* V" Y4 } 红利猜测与投资发起6 S) ~$ R- v3 F& l4 \& S8 [/ s
根据上述分析,此次3个公告对公司2012~2014年业绩增厚合计分别为0.031元、0.075元和0.091元,我们将公司2012~2014年业绩分别上调到0.79元、1.00元和1.22元,猜测2011年业绩0.70元。当前股价对应2011~2014年PE 分别为16倍、14倍、11倍和9倍,当前估值具有吸引力;思量到公司提出"3年再造一个新博瑞"的发展目的,2012年业绩有望到达0.90元,对应2012年PE 将降落为12倍,估值更具上风,维持"猛烈保举-A"的投资评级。8 {/ V/ F3 g; c. A- U p5 o6 Q# I' M
风险提示:宏观经济对公司广告业务影响,新媒体收购历程低于预期。( l" E4 i0 ~! w- s' y- U( j
d4 o8 X9 Y" t. r2 ]2 y 华谊兄弟:影戏疲软拖累收入增长,业绩妥当受益多极红利点; r- _& K1 {6 z7 Q) w V5 i# H8 ~3 r
华谊兄弟 300027* k" F6 h$ M9 S5 s% |
研究机构：招商证券 分析师：赵宇杰 撰写日期：2012-02-29
, X6 a+ r: J) C$ X" ` 公司此前公布2011年整年业绩预报,符合我们和市场预期。公司2011年整年实现收入8.9亿,同比降落17%;实现业务利润2.5亿,同比增长34%;实现净利润2.0亿,同比增长35%;实现每股收益0.33元。( |3 ^' W) R" m1 Q% x
公司2011年筹谋回首:收入降落重要受影戏业务体现一样平常拖累,电视剧与艺人经纪业务保持妥当增长;公司业绩保持妥当增长重要受益于影视剧版权代价的开释(包罗电视剧版权代价的一连上涨),和新的筹谋模式带来的收入贡献(品牌授权等)。- U9 U( q0 Y0 C* I4 K$ q4 j& ~
影戏业务体现一样平常拖累2011年整年收入负增长。与2010年相比,2011年没有强势大片上映。2011年共有8部片上映,合计创造票房约9.3亿元,包罗《非诚勿扰2》(2011年票房1.5亿元)、《老夫子之小水虎传奇》(票房315万元)、《新少林寺》(票房2.2亿元)、《雪花秘扇》(票房0.37亿元)、《建党伟业》(到场投资,票房4.1亿元)、《环球热恋》(票房0.68亿元)、《星空》(票房0.16亿元)、《开心邪术》(票房0.21亿元)。
; J; w$ h. h2 F: K# @ 公司2012年筹谋猜测:公司2012年将迎来"影戏大年+电视剧品牌年"。* z2 @/ l' C2 D L# [" w
1、影戏业务:2012年是华谊影戏"超大年",通过"制作+发行"和"投资+发行"2种模式,华谊整年预计将有7部左右质素不错的影片覆盖整年4大黄金档期。现在已上映的《逆战》票房凌驾1.2亿(票房一样平常),对准情人档的《LOVE》票房凌驾1.2亿(体现强劲),以及后续暑期档预计将有《画皮2》和《温故1942》、国庆档《忠烈杨家将》、贺岁档《太极》和《十二生肖》等5部大片上映。 j- _7 o) ~9 I( e: N
2、电视剧业务:2012年是华谊电视剧"品牌年",公司电视剧业务板块将来将更增夸大佳构剧,夸大单剧产值,对公司旗下良好电视剧工作室目的是1年收入过亿。随着客岁闻名编剧彭三源、闻名导演高群书的加盟,华谊现在有12个制片人工作室,已经形成了一支履历多元且具互补上风的制片人团队(包罗业内着名的制片人杨善朴和庄立奇、着名编剧转制片人彭三源、着名导演转制片人高群书)。公司将来将探索更加多元化的电视剧收入泉源,以电视台为主的传统媒体收入仍旧占大头,同时新兴媒体收入、各种情势的版权授权收入占比会有较大提升。7 f1 i" W U1 J4 j! y; V7 P
维持"审慎保举-A"投资评级。我们猜测公司2012~2014年EPS分别为0.57元、0.84元、1.17元,当前股价对应12~14年PE分别为27倍、18倍和13倍。我们看好公司上半年股价体现,提示投资时机,重要是上半年市场对公司2012年整年业绩高增长和下半年大片会合上映的乐观预期。; z4 B ]5 Y* v% a7 m0 S" q* \
风险提示:1、公司本年上映的大制作影戏较多,票房不达预期将影响公司业绩体现;2、公司本年大非解禁,对股价大概存在短期影响。& C& Y0 j0 ]3 R" w T% X
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发表于 2019-5-5 13:01:07