3Q10环比略有增长
$ e1 s C" V3 H1 r 中国石油2010年三季度实现利润347亿，EPS为0.19元/股，较2季度环比增长0.01元/股。单季贩卖收入为3633亿的环境下，净利润有所上升，告急来自于炼油利润的增长和自然气提价。/ \/ _3 }. S% h: T! X5 W; O
上游业务：原油实现代价略有上升 自然气提价效益显着
E$ t+ |0 i% B$ x8 F2 }! @ 三季度的原油实现代价为68.9美元/桶，环比略有降落，产量保持安稳。固然三季度仍旧是自然气的用量低谷，但享受了上调政策之后，三季度实现代价为1.04元/方，较一季度调价条件高了0.24元/方。
" E9 ?# b3 Z" q' Y$ B7 { 炼油红利有所改善 化工价差渐渐企稳
7 ^5 T3 L- j4 Z6 U1 Y% I5 W3 B 三季度的炼油红利有所改善。三季度的原油代价与1季度靠近；略有所下跌，而制品油维持在6月之后的代价，较一季度的制品油零售均价高出90元/吨，炼油红利有所改善。这是化工价差在7月之后渐渐企稳并开始略有回升。 下半年红利优于上半年
3 n7 {# c) m% P# l. ?1 C; N 三季度业绩体现总体平庸，四序度的有利因向来自于：（1）自然气产销两旺，四序度是自然气供给的高峰之一，在提价后自然气的红利将连续上升；自然气管线红利也将环比进步，本年冬季的自然气商品量将同比增长20%以上。但西二线的代价低于入口价，大概会有所亏损。（2）化工产物随油价走高的环境下，化工板块存在库存收益。
7 a4 k# S7 V/ A0 ?7 n 原油和制品油代价走高，原油代价四序度的均价将较3季度有所进步、，调价后炼油大概略有收窄，回到2季度的水平。年底大概会有部分的减值和存货处置处罚。我们维持10年0.73元/股的业绩猜测，对应的估值为15.5倍，制品油调价根本已消化，未来的推动力来自于外洋的资产收购和红利推动，油价的温暖上涨也将是较好的催化因素。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-6 08:59:14