1．事故
. X2 F0 \8 l9 y 2010年10月28日，天山股份发布2010年三季报：2010年前三季度，公司实现业务收入39.97亿元，同比增长26.73%；实现净利润4.80亿元，同比增长51.60%。实现每股收益1.35元，高于我们的预期。$ s( W# \0 M0 ~# P8 L! X
2．我们的分析与判定
/ e2 u6 I: C9 |# M 销量的增长和代价的进步是业务收入增长的重要因素
" ~8 B* _4 K6 D$ ^0 X b. _+ Y 水泥涨价和销量的增长是业务收入增长的重要因素。2009年初，米东2000t/d水泥熟料项目投产；5月份，塔什店2500t/d水泥熟料项目投产；2010年上半年，公司贩卖水泥较上年同期有较大增长。别的，公司目标市场的水泥代价保持上涨趋势。水泥量增价升，使公司业务收入同比增长26.73%。; I2 _1 k( |- I$ \# B7 o
公司的贩卖毛利率水平根本稳固6 f0 i) d" k7 M) Z9 F; B1 V# h7 q, u2 N
公司业务资本比上年同期上升25.96%，为34.40亿元，增幅低于业务收入26.73%的增幅。收入资本的上述变更，使公司的综合毛利率到达28.70%，高于上年同期0.43个百分点。红利本领的进步，使公司实现的归属于母公司的净利润同比增长51.60%。
7 J! |3 r9 B* L- D7 }( P 将来公司产能规模扩张在加速) t% W ]1 B! b' u$ U$ ?" Q
我们以为：基于落实国务院发布《关于进一步促进新疆经济社会发展的多少意见》，2010-2012年期间，新疆的固定资产投资增速将显着高于天下均匀水平，对水泥的需求将继承保持强劲的增速；通过新建和并购，公司的水泥产能将高出1300万吨，市场份额占全疆的50%，此中高标号水泥占80%以上的市场份额。在目标市场具有较大的品牌上风、地区上风和资源上风。公司在建项目较多，期中包罗：溧水5000吨/日熟料生产线项目、米东二条2000t/d熟料生产线项目、布尔津2000t/d熟料生产线项目、哈密新天山2500t/d熟料生产线项目、阿克苏多浪3200t/d水泥生产线项目等。这些项目将进一步增长公司的产能规模，并使公司的资本节省本领进一步提升，在目标市场的占据率有望进一步进步。同时，公司通过发展混凝土搅拌站，拓展水泥市场，公司的地区上风将进一步加强。 风险因素值得留意9 U; Q5 S* _5 C% @
煤炭是水泥生产的重要质料，如果2010～2011年煤炭代价向上变更幅度超出我的预期假设，影响我们对重点公司的红利猜测和投资判定。
1 J9 m0 k8 L7 g$ } 3．公司估值与投资发起: m+ W5 P" r' q. T" s
我们预计2010～2011年公司净利润分别同比增长54.82%和8.77%；动态市盈率分别为18.99倍和17.46倍；EV/EBITDA分别为10.02倍和9.11倍；净资产收益率分别为10.44%和 7.75%。公司发展性明白，股东回报本领强，具有恒久投资代价。联合DCF估值，我们进步公司公道估值区间为28-32元，维持对其“保举”的投资评级。（银河证券研究所）
1 H0 a. i' P: v3 [6 h, b0 c) a$ j4 x p) l7 o% B4 r% Z
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 08:59:12