前三季净利增长30%符合预期,Q3单季增速有所提拔5 W8 |; y. y& n! { d4 W! C# g: n
2010年前三季度公司实现总收入3.74亿元,同比增长37.92%。业务利润1.14亿元,同比增长31.16%,归属母公司股东净利润9761万元,同比增长29.87%,实现EPS0.84元/股,符合预期。Q3单季净利润同比增长32.5%较H1的28%增速有所提拔。. J5 V" c9 R% X& J& q3 a- }) n& [; ~
署理业务收入增长较快致综合毛利率有所降落8 `7 Y8 g! l* `% Y7 k4 [
公司主业务务分为制药业和署理业务,我们估计前三季度制药业务增长25%左右,署理业务增长50%以上。两块业务各自毛利率稳固,但署理业务的毛利率较低,收入比重提拔而至团体毛利率有所降落,同比降落约3.22个百分点。. n9 w6 e' }3 z+ s- Q6 t& U
头孢米诺贡献业绩将紧张体如今来岁3 A$ c+ X) ?; t1 M
公司的募投项目头孢米诺估计本年底前可开始投产,但贡献业绩紧张体如今来岁。公司的头孢米诺0.5g制剂得到了日本明治的“美士灵”商标授权,单独订价,如今中标情况精良,预计来岁正常供货后可得到较快增长。
0 m4 P" B2 `- a$ {8 x# T& j 加大研发使管理费用大幅增长9 E0 Q1 \- H3 c8 R
前三季度管理费用大幅增长53%,紧张是研发费用增长较快。如今的研发投入是为将来的产物储备打根本,但影响了当期业绩,头孢米诺的业绩贡献也需从来岁开始体现,小幅下调EPS至1.30元/股,下调幅度5%。维持11-12年EPS2.06、2.77元/股的猜测。
# w' ^4 U1 s" P 等待来岁新产物上市带来更好增长,维持“保举”评级0 P/ N# ~" ]2 ]* H- v
我们在之前的深度陈诉对公司的发展趋势判定:2010年还是蓄势之年:受制于产能限定和费用增长较快;真正的高增长有望从2011年开始:头孢米诺开始发力、银杏内酯b有望上市;2012年后大概会有更多大品种新产物上市,业绩弹性较大。当前股价对应11PE35X,短期看公道,基于将来公司将面对新产物推动的快速增长趋势,我们仍维持“保举”评级,中长线投资者可耐烦等待公司高发展时期的来到。(国信证券研究所)3 b9 b& e1 L" _. o: a8 V7 j
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