暴雨洪涝超预期：中期战略陈诉中我们对啤酒行业的评价为喜忧参半。我们的观点是啤麦代价不会大幅上涨，所担心的是本年的雨水偏多，气温偏低，克制啤酒斲丧。然而近2 个月的降雨强度和范围照旧超出了我们之前的预期。5 月初以来中国南方出现了多轮次的强降雨过程，导致浙江、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川和贵州10 省区遭受了严峻的洪涝劫难。此中，福建、江西、湖南、广西和贵州5 省受灾的情况最为严峻。此次汛情突出体现为三个特点：一是重要江河水量级大，部门河流高出1998 年；二是发生洪流河流浩繁，涉及长江、闽江和西江三个流域；三是闽江、湘江、资水等南方11 条重要江河同时发生洪流，汗青稀有。 行业遭受重创：我国啤酒斲丧的地区性和季候性特性非常显着。行业统计数据体现，2009 年上述10 省占我国啤酒斲丧量约4 成，此中5 个受灾严峻的省份的占比为12.54%。别的，通过对近10 年行业统计数据分析，5、6 月份作为啤酒斲丧的旺季，上述10 省区2 个月的销量分别占整年贩卖量的20%-25%左右，因此本年5 月份以来南方各省暴雨和洪涝劫难对于啤酒行业的负面影响较大。思量到年初至今天气因素的影响，我们预计啤酒行业2010年销量增速会降落1-2 个百分点（比年匀称增速为6%-7%）。个别啤酒生产企业所受的影响水平取决于他们的紧张市场是否在上述受灾地区，以及这些地区的受灾等具体情况。
/ L6 U1 n5 E @2 \1 m# v$ l 行业龙头公司受影响：上述10 省区市场重要的啤酒品牌为雪津、金龙泉、金白沙、国光、燕京、惠泉、漓泉、青岛、雪花、重庆、山城、金威和珠江啤酒，对应的啤酒生产企业（团体）分别为英博百威、燕京啤酒、青岛啤酒、华润雪花、重庆啤酒、金威啤酒和珠江啤酒等。由于开发天下市场，行业各龙头公司受到差别水平的影响。我们以为市场结构在上述受灾地区的上市公司如：华润雪花、燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒和金威啤酒上半年业绩将会低于市场的广泛预期。9 A4 `, I7 r; `5 n o B1 H6 Z
下调对行业的投资评级：由于天气因素的影响，我们预计2010 年行业的增速放缓。下调行业的投资评级由同步大市-A 至同步大市- B。暂不调解青岛啤酒和燕京啤酒的红利猜测和投资评级，相干调解将在具体分析评估上市公司所受影响之后举行。（安信证券研究中心）. n3 t7 V A3 R+ B* W1 T1 S3 \, r
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发表于 2019-5-6 09:03:03