本年前五个月，水泥行业贩卖净利率到达5.71%，同比进步0.24 个百分点，是05 年以来同期最高的数值，同比05 年上升4.90 个百分点。1 W: Y! u; E5 F5 r! l
前五个月我国共生产水泥 67453.07 万吨，同比增长18.96%；从单月的角度来看，1-5 月单月水泥产量同比增速分别到达49.02%、4.76%、12.1%、16.1%、18.04%，客岁四万亿投资带来的水泥滞后需求是需求茂盛的重要缘故原由。 前五月水泥行业毛利率到达 14.77%，环比前两月出现了0.18 个百分点回升，但同比09 年同期降落0.5 个百分点。
: B7 W* J3 |, ?7 d i6 V 从管理的角度，水泥行业期间费用率逐年降落，本年前五个月费用率到达8.21%，同比09 年低沉0.66 个百分点，这个幅度高出了毛利率的降落幅度（0.51 个百分点），同比05 年统共降落3.47 个百分点。因此可以说，水泥企业贩卖净利率的进步，关键在于费用率的降落。7 v' O- |- y/ h1 Z
分地区来看，西北照旧毛利率的重要贡献地区，尤其祁连山重要地区的毛利率甘肃和青海居于红利本事的前两位，这与企业筹谋层面所反映出来的环境是同等，西北纵然在产能增速较大的环境下，受需求超预期的影响而表现出来的红利本事并未出现大幅降落。: e O2 \8 \ j4 j4 k8 |
对于水泥行业，我们维持近期的观点，我们以为估值富足安全，且有三条值得期待的主线：本年使命之内落伍产能在三季度前会合逼迫镌汰或将带来部门地区水泥代价出现上涨；三季度公布对于明后两年的保障性住房筹划值得期待；房价、成交量的厘革将改变对于将来新开工的预期。因此我们以为水泥行业得到相对收益的概率是在不绝加大的，而从上周调研相识《水泥财产发展政策》的后续出台也将是改变对于行业发展悲观预期的告急政策，我们发起投资者重点关注：冀东水泥、祁连山、海螺水泥、青松建化、天山股份、塔牌团体、华新水泥、赛马实业等公司。（国金证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:03:02