梦洁家纺：渠道拓展和品类延伸促力公司重登首位6 C4 @* a" U( R
事项：
" B; ?" b. b; M 2010-6-9/11，公司高管到场国信中期战略会。$ E" D' r0 [; u; M2 ^7 p, |
品评：( E; v T M5 m7 T/ R8 ~3 G k! }' y( ]& V
上半年高增长根本建立
) L0 L$ Q* z) D6 i& S 随着新产能的渐渐达产和募投资金到位，公司营销网络和产能布局双向突破。1-5月公司新增业务网点预计60余家，前5月收入增幅约29%，净利润增幅逾70%，根本奠定上半年高增长。继1Q公司调高绗绣套件和绣花套件5%，蚕丝被10%以后，公司高端品牌“寐”1-5月收入增幅高出40%，梦洁可比门店增幅约20%，出现量价齐升。6 E" T2 }) q6 ^' C6 ^
渠道拓展和品类延伸促力公司加快步调，将来3年高增长可期, y! R" C- m. M2 `( Y1 {
随着国民收入增长和消耗层级的扩展，国内住民服饰消耗正由展示型消耗向内在性消耗升级，将来3年我国床上用品国内消耗将继承保持20%以上的高增长。将来三年公司将以自主高端品牌“寐”继承发力国内家纺高端市场，以江浙、华南迎等为重要布局点，实现利润高增长；以“梦洁”等品牌巩固和强盛公司在二三线都会的职位，实现渠道和效益的快速提升。预计公司2012年贩卖终端将达3000个，较2009年增幅近1倍，收入到达17亿元。
* _$ `9 H, ~( _$ u% |2 r; e; V& |8 o 维持2010-2012 EPS 1.50元、1.91元和2.33元，公道代价60元，维持“保举”评级; k$ S( k* @: B
公司前5月渠道拓展进度符合预期，门店策划绩效略高于我们预期。我们维持对公司2010-2012年门店扩展预期，暂不调高公司单店策划效益假设，维持2010-2012年EPS 1.50元、1.91元和2.33元的红利推测，调高公司公道代价至60元，维持“保举”评级。# a. U' U$ _* Y7 @
风险与催化剂
3 z* }1 r: Y$ w0 C 公司当前总股本6300万股存在高送转大概；2006年前公司为国内家纺状元，股权布局有用鼓励潜能再现；公司自建立以来对峙自主创新为增长之本，将来或有突破。公司重要风险为国内经济颠簸对家纺行业的影响。（国信证券）
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发表于 2019-5-6 09:04:21