汽车行业2010年中期投资计谋：周期顶峰已过7 x; z4 N0 W Q. t; S) N! S* y
批评：) b+ m2 y# q* m/ x
下调轿车、重卡子行业投资评级
) G0 g+ A. N7 [; b4 d& S- s 汽车细分子行业中，我们以为轿车、重卡的周期顶峰已过，相应下调两子行业投资评级至“中性”，大中客行业周期性较弱，预计仍将稳固增长，维持“审慎保举”评级。
# C" ^4 U+ D" j Q 只管已有所调解，但现在股价仍未至最佳买入时点：2010年以来，股价已部分反映市场对汽车行业的悲观预期，整车跑输市场指数约9个百分点。但整车2002年1月至今的累计超额收益仍到达108%，根据汗青上行业周期颠簸与股价超额收益的关系，这一累计超额收益终会修正至0附近。从行业根本面的演变情况看，现在也未见底。
# N' K8 r: x, m& D 轿车：“供需告急”状态缓解 a9 y8 {1 ?. R9 E
轿车行业供需状态由“供应偏紧”转为“供需平衡”，近两季度，厂商的生产瓶颈正渐渐得以办理，表现为产量的大幅攀升，2010年乘用车厂商激进的排产（同比增长30%，显着凌驾对需求15-20%的增长预期），势必会导致库存上升、代价降落，而2011-2012年将是新增产能的大幅投放期，也不容乐观。预计轿车厂商红利在2010年1、2季度已到达本轮周期的最高点，将来两个季度轿车终端零售代价的降落会渐渐传导至厂商环节，但由于现在供需关系仅是由“告急”走向“和缓”，纵然红利本事降落，也将相对平缓。
S7 B' B; ?0 s5 f( x 重卡：高处不胜寒( B6 F$ K9 R) w1 l3 O% I
2009年以来，国内重卡保有量增长了30%，我们以为这不是一个常态。尤其是，将来几个季度，重卡需求存在隐忧：我们担心，房地产行业景心胸降落，会导致住宅创建投资需求的降落；在现在实体经济转热的配景下，经济刺激政策也大概会渐渐退出。
6 P4 {6 n0 p* E, k3 x" S: o2 n 大中客：较弱的周期性
$ l' l w8 R0 D; } 大中客月出口量正渐渐规复，在国III透支因素渐渐消除后，内需也显着规复，预计2010年将稳固增长。短期看，大中客行业特性表现为贩卖、红利稳固增长，周期性弱。中长期看，铁路客运投资在将来3-5年会对公路客运用大中客产生肯定负面打击。* C7 I* A6 L- V- l% @* Q
保举的投资组合
I$ `9 o1 L/ k5 ^+ p 我们发起配臵具备防御性、红利抗跌的汽车股：优质汽车零部件公司——华域汽车、一汽富维、新朋股份；周期性较弱的整车企业——江铃汽车、宇通客车；整车中，长期看，一汽轿车团体上市还是值得博弈的投资时机* j9 M" G$ T0 B0 ]2 H% E m }, l$ i
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发表于 2019-5-6 09:04:20