现在钢铁企业红利本事仍相称倚重冷轧产物，但下半年冷轧产物需求增速大概将面临降落。我们留意到2009 年下半年汽车的产销率连续降落，这大概意味着汽车厂商必要一段时间消化前期库存，这将影响到下半年冷轧产物的卑鄙需求状态，下半年钢铁企业很大概将面临红利本事的环比大幅降落。 后续房地产行业的开工状态不容乐观，连续的房地产紧缩政策对构筑钢材的需求将会是较大的打击。别的，重新开工项目筹划和施工项目筹划的投资额来看，从2009 年年末开始，筹划投资累计同比增速都出现了显着的降落，这大概预示着未来投资增长远景并不乐观。9 H% G) E5 G+ b9 _9 }
西欧国家钢铁需求规复常态增长。我们大要可以确定的是，源自于国际补库存因素对中国钢铁出口的拉动作用正在削弱，从环比角度来看，存在钢铁需求增速下滑的风险，这将影响中国的钢铁出口。别的，我们担心后续中国钢铁及钢铁成品业大概将面临更大规模规模贸易掩护步伐，这对钢铁的直接和间接出口将会是一个打击。
: {! i' q! h% L/ \ 下半年中国钢铁行业面临的逆境很大概是卑鄙需求放缓的同时，还叠加了高社会因素。2010 年开工旺季对社会库存的消化非常有限，而且从4 月中旬开始，钢材社会库存重新开始积累，这意味着卑鄙需求大概并不抱负。钢铁行业很大概将再度面临2008 年底的逆境。后续大概发生的是钢材库存将由社会库存向钢铁企业库存转移，红利本事被大幅压缩以及库存压力很大概将使得钢铁企业选择低落开工率，以镌汰库存的增长，并贬价清库存。我们推测大概将在2010 年的第三季度看到钢铁行业重演2008 年底的逆境。
1 \- [. c$ m& {) B: |6 P 我们对钢铁股的投资战略可以概括如下：恒久来看，钢铁行业的投资机会将徐徐向最上游的铁矿石企业和偏卑鄙的钢铁成品业靠拢；下半年钢铁行业面临红利本事的降落的风险，从相对收益的角度看，发起可关注产物差异化或地区差异化公司，如新兴铸管、大冶特钢，八一钢铁，以及变乱型机会公司，如*ST 钒钛。我们需密切跟踪钢铁股估值程度的变更，关注钢铁股超跌反弹和补涨的机会。
* m& M' G* ]4 s7 C 必要夸大的是，在根本面没有出现大的反转的情况下，对钢铁股的投资更多的是依靠生意业务和博弈。依然对峙在巨大的产能压力下，钢铁行业的红利本事将恒久在低位倘佯的观点。维持钢铁行业“同步大市-A”的投资评级。（安信证券研究中心）+ {, N* r; \$ L D. v
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发表于 2019-5-6 09:05:32