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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 A.是什么？格雷厄姆以为，在价钱相对于价值显明低估甚至长短常廉价的证券投资上，平安边际概念表现得最为显明。他给出了一个平安边际的界说：市场价钱和评估价值的显明差异。价钱低于价值的差额越大，平安边际越大。巴菲特关继续了导师格雷厄姆对平安边际的界说：“我们在买进价钱上保持留有一个平安边际。假如我们盘算出一只通俗股的价值仅仅略高于它的价钱，那么我们不会对买进发生喜欢。我们相信这种平安边际原则—格雷厄姆尤其提醒这一点是投资成功的基石。”B.怎么样权衡？格雷厄姆第一个在证券分析中提出了“内涵价值”的概念：“证券分析家似乎老是在关注证券的内涵价值与市场价钱之间的差距。可是，我们又必需认可，内涵价值是一个很是难以把握的概念。 一般来说，内涵价值是指一种有事实—好比资产、收益、股息、明白的远景—作为依据的价值，它有别于受到报酬控制和心理因素干扰的市场价钱。”C.有什么用？
) H M' [/ h* \" J7 }+ k 平安边际重要有两高文用，一是补充我们评估价值时估算过错的风险，二是补充命运不好股市下跌得比正常情形更惨的风险。事实上，公司可能比我们估量的盈利情形更差一些，股市可能比我们估计的下跌情形更惨一些，可是因为我们购买的价钱大大低于评估价值，较大的平安边际保障我们照样可以赚到钱，尽管赚的钱没有预感的那么多。格雷厄姆以为：“平安边际概念可以被用来作为试金石以差别投资操作与投机操作”。“真正的投资必需有真正的平安边际作为保障，而真正的平安边际必需依据数据定量分析盘算，依据准确的逻辑进行推理，依据一系列现实经验进行参照。”格雷厄姆指出：“平安边际在很大水平上取决于你支出的价钱”。价钱越高，平安边际越小，价钱过高，就会没有平安边际。相反，价钱越低，平安边际越大，价钱特别低的时候，甚至一些质量一般的股票也会成为稳健的投资机遇。1984年巴菲特关在哥伦比亚大学演讲中指出，基于平安边际价值投资的特色是风险越低收购越高：“假如你以60美分买进1美元的纸痹冬其风险大于以40每分买进1美元的纸痹冬可是后者的预期报答却更高。基于价值结构的投资组合，风险更小，预期报答却高。”格雷厄姆以为，通俗投资者的最大风险是在经济繁华景气时代以过高的价钱买进劣质股，第二大风险是以过高的价钱买进优质股，前者的平安边际最小甚至为负，后者次之。巴菲特关也如此以为：“当然即即是对于最好的公司，你也有可能买价过高。买价过高的风险经常会出现，并且我以为现实上此刻对于所有股票，包含那些竞争上风将来一定持久连续的公司股票，这种买价过高的风险已经相当大了。投资者须要苏醒地熟悉到，在一个过热的市场中买进股票，即即是一家特别优良的公司股票，他可能也要等候一段更长的时间后，公司所能实现的价值才能增加到与投资者付出的股价相当的程度。”股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-5-11 13:42:07
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