航空行业2010年中期投资战略:供需改善和行业整合提拔订价本事. k9 U# }2 ]% a! E, w
批评:* @( s0 M' e2 }$ I
客座率和票价更紧张-短期策划数据解读4 b& S2 ~/ f! L. x
4月份航空需求增速低于我们预期3个百分点,但客座率高于我们预期1个百分点,缘故起因是ASK增速低于预期。
9 _9 s$ V; u6 F! W9 F) H- d ASK增速低于预期的紧张缘故起因是检验时间微调:3-4月份航空公司负担了1-2 月检验耽误,以及为备战旺季将部分旺季负担的检验提前。5 P. l0 c, a& _ U
供给短缺提拔了票价程度,同时过滤了低价需求。商务游客同样具有需求弹性,由于部分企业对员工出差设定金额限定。1 ?1 O; [" f m6 |
供给:“十二五”小幅回落1 M4 \* I( f. F7 R5 N3 `% Q, U- u! X
预计 “十二五”期间供给增速为12%,相比“十一五”将小幅回落。1 i1 ?0 F3 B+ G- z% k" b- F
需求:收入增长驱动航空需求连续提拔$ d9 a; y/ I7 }% n
航空需求的焦点代价在于为游客节省的时间代价。收入提拔意味着航空焦点代价提拔,驱动航空需求长周期增长。
# ~5 m5 r! ^3 G6 E 日韩农村劳动力向都会转移历程竣事以后,劳动力供给刚性驱动收入快速上升。中国的用工荒分析中国农村劳动力出现供给瓶颈,收入增速将支持航空需求的可连续增长。
" u4 _$ n3 t" s9 u9 T+ G( @ 重组:提拔行业会合度和订价本事
7 e5 W2 K/ x- j7 {: w 2010年一季度,东航票价同比增速高于国航、南航,订价本事改善显着。从民航业发展的国家战略来看,我们以为行业整合的故事仍将继承。
. Z# m$ r, f5 |/ U. f 南方航空:航空股投资的首选标的
3 N. a9 M4 k5 l4 e M% D 我们以为南方航空是现阶段航空股的首选品种。紧张缘故起因是:连合市盈率和市净率,南航是估值最低的航空股;从南航的航线网络结构看,其旺季业绩最具弹性;别的,我们以为南航是行业进一步重组深化的紧张受益者- b; r N7 q) m; W# w: E
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