我们看好 2010 年3G 终端消耗+3G 业务消耗的投资时机：买入北纬、拓维、泰岳，增持联通
1 ], A1 R7 {' J 移动互联网战略（增持）：先入上风和业务创新本事是移动互联网投资选择的关键尺度。我们对移动互联网行业时机分为三个阶段：
4 p0 U& Q6 I7 x4 }: D 第一阶段（09 年Q3-2010 年Q2 处于导入期）是行业团体投资时机，超配北纬、拓维、泰岳；% w' n# A8 \. f7 j( Q* r$ Y/ J' Z! M
第二阶段（10 年Q3-2011 年Q4 处于快速发展期），投资时机将出现分化，北纬通讯业绩弹性大，拓维信息可连续性更强；7 Y+ }, ^; l0 D+ Q# D/ _: W: Y0 ]6 c3 G
第三阶段（12 年Q1-2013 年Q4 处于稳步增长期），行业会出现洗牌，我们更看好具有资源上风和财务上风的神州泰岳，北纬和拓维也可借助资源市场融资时机通过收购吞并的方式，实现横向或纵向扩张的发展时机；4 o. {2 @' W. n0 Y0 }0 T% N
运营商战略（持有）：将来 2-3 年运营商的竞争上风焦点是技能差别的竞争，保举联通和电信。中国运营商获取竞争上风的三个阶段：
& Y$ @0 n: a& e( J0 D2 `* _5 l 第一阶段是自然把持竞争阶段，2002 年是固网把持，2002-2008 年移动网络把持竞争，中国移动从基站资源、用户规模到业务创新完全出于把持职位；
2 {6 ?4 H7 z* e$ X 第二阶段是技能把持竞争，是由于在中国特殊的国情下，给于各运营商差别的技能牌照造成的，我们以为技能差别和终端财产链成熟度、业务开放水平是决定将来2-3 年运营商在3G 增量市场份额和客户结构变局的关键因素，保举中国联通和电信投资时机，同时提示投资者，由于3G 业务在初期无论是用户规模还是增量收入均相对较低，在将来1-2 年内，弱势运营商的谋划业绩难以实质性改观，我们发起投资者更多关注3G 增量用户的份额和用户结构优化上。. Y1 h- V/ D: W l2 E5 ?$ x# m
第三阶段，市场把持竞争，从网络资源到市场资源的竞争，从业务创新到管理水平的综合竞争的比拼上。
- N" h0 \$ E0 s 风险提示：弱势运营商出于财务压力，对新业务补贴力度有限，从而导致3G 用户发展低于预期，以及国家对3G 内容的管制过严导致3G 业务创新空间低于预期的大概性。
! h7 j% x% v; A% T 装备商代价型投资战略：保举复兴、凡谷、烽火、光讯、华胜、亿阳，关注中天、亨通；& K' ~7 b! E- D! N9 g2 c
装备商战略（增持）：2010 年国内电信资源开支预计下滑，关注结构性投资时机
) Y+ T. [$ n4 \5 D [! a 把握新业务、光通讯、3G 终端等投资时机，重点保举复兴通讯、华胜天成、烽火通讯、光迅科技，关注亿阳信通和中创信测、三维通讯。' E5 t" v1 A/ Y. _- Z$ O
把握举世通讯装备制造业加速向中国转移时机，保举复兴、凡谷。( o! _ h, q( a4 X* _
重点关注光纤光缆公司亨通光电和中天科技。
; e7 ]7 V" G; V8 o, t: W1 I0 U 风险提示：2010 年运营商团体资源开支低于市场预期的大概，别的，我们以为2010 年国内拙置妲出历程将出现前低后高趋势（09 年是前高后低）的大概性大，不扫除2010 年上半年装备商红利低于预期的大概性。（国金证券研究所), P; Z$ ~& m7 R$ o _8 R. B z
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发表于 2019-5-6 11:19:39