变乱：12 月28 日，延边路公告迁就广发借壳重组事件进一步沟通，继续停牌，当日起广发三宝亦由此事同时停牌，复牌日期待定。我们判定，此次广发三宝停牌意味着广发上市历程将重启；广发三宝或将与延边路同时复牌。4 g- M" e$ g( H" R6 P- z2 `
点评:
0 Z6 M# g& I' p% H+ ?& ^ 广发借壳黑幕买卖业务案早已了案、梅雁股份诉讼广发股权案已靠近尾声，广发重启借壳历程已没有实质性停滞。在证监会鼓励优质券商上市的配景下，广发借壳预期已渐渐清朗。因此，广发借壳重启在我们的预期之中。但另一方面来看，在梅雁股份诉讼广发股权案尚未终极宣判的配景下，重启广发上市历程，进度之快超出我们预期。" M1 X* i& }4 A$ w1 o6 a8 J
广发证券一旦乐成借壳上市，其行业定位为综合力气领先的优质大券商，其市场定位则是流通股本超小的小盘股，这在上市证券公司中独一无二。这也使得其在上市后将得到高于现有上市证券公司的定价。参照其他借壳上市券商借壳后的体现，我们以为，按现有方案，广发借壳上市后的公道定位在30-35 倍之间，守旧估计对应市值在1640-1740 亿元，对应于广发三宝现在的市值约有50%乃至于更高的溢价空间。
* e" a- B% W( J" y$ ^& t8 e2 L 4 季度，大盘价升量涨、创业板推出使广发的谋划情况得到根本改善，业绩超预期已无挂念。同时，广发资质良好、创新本领强，将最洪流平的受益于创新业务的全面启动。由于比年来分红较多、且未上市，融资融券的受益程度要临时掉队于中信、海通等上市券商，如果一旦上市且融资，其在这方面的差距将灵敏增补；同时，广发期货、经纪力气和创新本领共同决定了广发对股指期货的弹性要高于其他大券商。1 s) { N' R9 i. s9 U( X; w6 x
成大不绝是我们首推的品种。我们的保举来由有三：(1)广发（借壳预期清朗+业绩预期提升）；(2)油业务（页岩油出油+油价上升）；(3)疫苗市场整理，推动成大生物业绩超预期增长。维持增持评级和66 元目标价。广发借壳预期清朗、页岩油出油将是公司的最大催化剂。
3 K6 i2 @) ^0 t3 C* [( N 敖东每股广发含量 1.14 股，在广发三宝中对广发业绩和估值的弹性最高。同时，其主业在三宝中最稳固，团体估值亦具备相对上风。维持增持评级，临时维持68 元目标价。广发上市后，敖东的重估代价将高出80 元。: ~; C C1 V3 m: s+ V5 h
公用已形成以环保水务为龙头、商业地产和股权投资为两翼的多元业务格局。2010年后，水价提升、济宁项目开始渐渐贡献利润、商业地产开始结算利润都将成为业绩增长的告急催化剂。继续维持增持评级以及43 元的目标价。+ a, s5 B+ f t2 h) _& m4 g0 h
华茂股份持有广发 2.5%股权，每股广发含量0.08 股。除广发外，公司还持有1.69%国泰君安、1.367%宏源证券以及0.79%徽商银行股权。大略估算，华茂每股所含广发代价6-7 元，所含券商代价公司12 元。（国泰君安证券)) p. l3 ]8 Z, k1 Q
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发表于 2019-5-6 11:19:41