赵令欢：没有比现在更好的投资时机

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:01:09

在这个瞬息万变的年代，各人都必须关注宏观环境的变革与行业发展的趋势，并仔细琢磨此中的变与稳定。作为并购基金管理公司，这更是弘毅时间关注的标题。
现实上，已往18个月中，我们并没有感觉到太多的隆冬气味，投资额和退出额都创了汗青新高，我们感觉到这个行业在中国依然处于高速发展期。对于各人所提到的所谓“隆冬”，我想是由于我们步入了行业发展亘古未有的阶段——转型。
转型不是荒芜大概阑珊，也不是以往的粗放式发展，而是有起有落，有冷有热，冰火两重天。在庞大转型期弘毅怎样看投资，我们的投资战略和实践案例可以或许分析。
起首，已往几年我们在订定战略和战略时关注三大趋势：
第一、中国在天下格局中的崛起。2008年的举世金融危急冲破了原有的天下格局，旧格局已经一去不复返，新格局仍在创建之中，另有不确定性，但中国将在天下新格局中起到越来越紧张的作用，这一点是确定的。从五六年前，弘毅开始聚焦于以中国市场为中心的跨境并购，现实上是基于对这一趋势的观察。
第二、中国本身的改革进入深水区。这一趋势对我们的投资业务也有紧张影响，比方国企改制是弘毅投资已往十年的重要方向之一，我们信托改革已经进入深水区，门路固然曲折，但是肯定会随着深化改革不停推进，因此争议声最大的时间，也是我们对于国企改制的远景最刚强的时间。作为投资者，跟风是永久会失败的，我们渴望做引领者。
第三、技能革命所引发的人类生存模式的深刻变革。移动互联网、大数据、智能期间的到来，对生存方式和业务模式的影响，现实的打击力比预想得更为猛烈。
随着这三大趋势的徐徐明确和增强，我们的投资方向、模式、行业也发生了较显着的转型。陪伴着中国从资源输入国变成资源输出国、从天下工厂到天下市场，在我们的投资组合中新投公司多数为服务业、消耗业，而已往投的很多都是生产制造和传统零售业等。
这与大趋势的变革是符合的——中国现在已经成为天下市场，体量大、增长快，但消耗者所须要的精良产物与服务，中国现在还没有富足本领提供，需求繁茂但产能不敷，这就是为什么中国观光团在国外每每变成了举世购物团。
反过来，已往三十年我们忙着做“天下工厂”，为全天下制造产物，但多数是低资本、高能耗、高污染，现在不但形成了大量库存，更严肃的是过剩产能，而消化产能是一个非常痛楚的过程。
从生产制造向消耗服务的变化，是我们从中看到的大趋势之一。本年前三季度GDP增长约为6.6%，此中工业增长不敷2%，而服务业和社会消耗品零售都高出10%。这是团体中国经济的趋势，而这一趋势在弘毅的投资组合中也得到了印证：前三季度，修建质料、工程机器行业都在痛楚地下滑，而新近投资的服务和消耗业企业都出现两位数以上的增长，不管旅店行业还是在线旅游。我们也由此以为，中国处于经济的转型期而不是阑珊期，是有冷有热、冰火两重天。
现在，在全天下渴望投资中国的投资者中广泛存在三个标题：新经济范畴，代价已经很高了，是否太过于拥挤？中国经济很大的构成部分还是所谓“旧经济”，制造业、传统零售等，还能不能增长？各人都在讲“互联网+”，新旧经济的融合中有没有钱赚？
投“新经济”，会不会太拥挤？起首，我们以为在中国做投资不能忘却投新经济，而作为并购基金管理者，我们的特性是投较大规模、较为成熟的企业。我们会花100亿买一个品牌，比如说英国的Pizza Express，大概投20亿加入大型国企的改制。
因此，当我们看新经济时不但限于科技创新，而是以中国这一天下市场为基准点，看这个市场须要什么，将市场须要而中国现在还无法提供的技能、产物、服务和管理引入，资助它们在中国快速发展，更好地满意中国市场和消耗者的需求。
比如，我们在美国好莱坞投资了一家新型影戏制片公司，作为领投人，对如许一家大腕云集的公司从战略上产生很大影响力，而这个公司的战略就变成了Go East、Go Digital——依托快速发展的中国市场，依托新技能的前沿趋势，将好莱坞积累上百年的讲故事的本领，和中国消耗者的需求联合起来。
另一个例子是Pizza Express，这是英国的一家老字号企业，到现在有五十年的汗青，在英国本土拥有400多家门店，是英国著名的休闲餐饮连锁品牌。当加盟商在香港开始试验后，发现香港门店的生意业务比伦敦的生意业务都要好。客岁弘毅投资全资收购了Pizza Express，我们的战略是英国市场继续稳住，中国市场快速做大，这将是一家增速很快的公司，由于中国消耗者在满意了初期的需求之后，也要徐徐追讨情调和品位，而休闲餐饮这一品类在中国还险些是空缺。
投“旧经济”，另有没有增长？在中国如许大的市场做并购投资必须关注“存量”，而存量中我们以为最紧张的是国企改革。国家对于国企的进一步改制有明确的需求，我们信托在经济下行的压力之下，除了提倡创新创业，最大的存量——国企仍然须要通过改制进步服从、提拔代价。
比如上海城投控股，城投控股拥有环保、地产、投资三块重要业务，未来它的环保业务将成为专门、专业的固体垃圾焚烧处理处罚公司，而且预备在中国的300多个都会放开，垃圾处理处罚从填埋改为焚烧，节省地盘资源、改善环境，再加上通过焚烧发电、采取废旧金属。房地产业务则重点做房地产金融，做资产证券化的排头兵。这个公司将转型成为更有代价的公司。这是我们通过公开市场加入新时期国企改制、资助企业开释代价、为股东创造回报的例证。
投“新旧融合”，有没有空间？关于新旧经济的联合，众所周知的概念是互联网+大概O2O，我们以为，互联网作为技能、大数据作为工具、云作为平台，与线下的融合是不可或缺的，新旧融合是很紧张的机遇，这在零售、医疗、餐饮、差旅等行业都已经发生。
我们所投资的苏宁就是一个例子，对于像苏宁如许在传统行业已经取得巨大乐成的企业而言，转型每每是九死一生，但已往数年我们一起做线下线上买通的积极，打根本，把物流、供应链、线上、线下买通。现在，苏宁的转型已经从弯道进入直道，在本年左牵阿里巴巴，右牵万达。这就是新旧融合的最佳案例——线上线下买通，拥抱互联网，进步服从。
PE投资是长期的业务，投资之后的回报每每要数年之后才气体现，因此看清长期趋势、有战略、有实行、坚韧不拔，对我们极为紧张。在我们看来，现在中国投资的环境不是绝对的冷，也不是绝对的热，而是在转型之中、有冷有热。冷热之间，可以投新，可以投旧，也可以投新旧的联合，只要战略明确，贯彻始终，我以为天下上没有比中国更好的投资市场，也没有比现在更好的投资机遇。

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