只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。. P/ h( V/ p4 E, `
当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；5 j# V) I$ t- r$ X1 x3 S8 a7 f
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；
, w- p7 P* `4 j5 Y* H) D1 u/ ^当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
% T; b6 P9 y: T4 }" K0 U0 b一、投资的本质是PE/PB吗？
; B* @6 `, _ b4 z% i1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
0 H& T$ N M- j- q/ B J5 P8 c- K( I比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。
8 q1 q- W2 K) \) v7 Q再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。" d2 B0 D* @6 u9 A( {& s# i2 ~
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
6 B* k5 H4 c5 ]但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。
% ^$ R/ w8 j' w+ C+ Y显然，PE不是投资的本质。
* s/ ^' R, n' k/ d/ W- C c再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
% N, ]! |. I$ `9 E显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。/ T# ^# t; F; q+ o% j! [8 E" B! i0 B
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
/ X( q8 Q g& k0 B9 D! l. u+ Q2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
* Z4 w7 D$ v5 ^ F+ i% R2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。 G7 K) F7 R M6 E3 f* n# |
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！3 E$ C3 R5 K2 ]- q3 Z4 ?: |7 N
而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！: \! u3 p6 g* z% y* n O! _
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。. h: F: h. Z L0 Z# U0 z- |' Y
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。+ v( S% z9 |3 a/ I
特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
- l4 F% Q& r( a. z- I& N再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
5 Q* h2 d/ H: Q" r2 L! z特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。- b5 r6 C5 V. I! G) @( T" H9 p1 B
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。6 r6 r; ]7 y3 ]9 Q# `
4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
. G$ G3 O8 O+ Z# X4 N4 Y* E, d* X小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
+ a' W' O/ e; i8 q1 e; Q果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
% N1 |( q% Y2 ~3 ^5 F- x" e辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。3 O5 I0 |; y2 E3 Q' N4 D
京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。) J! @% S8 w4 c1 [" ^% T7 F1 D
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
/ F. w' M) u w& k下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
) @2 v9 v1 B- k& B b Y! m# H显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。6 U% H! j- R' l, R1 U
5.再来看SOSME是怎样做的# Z+ m+ K/ {/ y8 P# ?6 ?8 a
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。2 L: y. |* F0 ?5 u$ q
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。* w8 F5 R* _. E' J) Y2 K5 ]2 j
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。) j4 U7 ]8 C* U& \2 a! S
中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。6 ?+ d! {: j; v z- l
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
5 W2 v6 ^1 }% `! J5 i. E" v4 d/ t欧奈尔：+ A2 h* `0 `* Z! X/ {% Y% h
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。" N! v, ^/ O% O5 H0 ]
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 9 ~' I# d0 q: u6 \
索罗斯：4 r$ J* ]# i9 P; \" r: J
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15