只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
8 d2 j5 W, P+ s* b0 E& V当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
0 a$ ^! M! t( m3 I. w, f7 u. N当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；
5 Q4 @: q, T: \% D* g3 h当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。- ~0 Y5 a# o6 p
一、投资的本质是PE/PB吗？
" s; ?* d# ~0 j- x/ V1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：( J* `, C1 S C. A i
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。
2 P4 C" q9 Q7 x. T. X再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
+ b9 N$ u& M. I# g M( X& R' _& G假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
# a# A' Y. K' U. k但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。
( d4 M! p: |( Z! R# ?显然，PE不是投资的本质。
4 J y1 {/ v3 s% t2 Y再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。$ V. I9 S' P T4 Y5 M
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
1 T- t8 K5 V/ b1 {2 {- b% Y2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。 s1 `6 D7 s u; _" u
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。+ ]) c9 w' q2 _9 t' `3 T* r$ ^
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。
; x" h/ N! O* Q# B这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
6 K; E0 U4 c$ w而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！: n' c/ L( W- l) b
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。* J1 D8 x! d' M" ~' R' [- D. c" G2 Q
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
2 P+ |2 M) Q5 M特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。7 K. k, t' }7 X# h- J9 J7 K) [
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
3 m: N7 T ?9 G, c& k' h8 T: c. |特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。* q& \7 Y/ w% B4 N2 V! S
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
; p0 Y+ d+ ~2 ]4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
0 x3 w0 @% R, E6 L% ]* J& B小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。) h- G3 w: d" ^' H( L" ~
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
$ c$ D) K5 g1 b! f& y辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。. |% T7 ^, a5 J# x+ {) g& U% Y. U1 E
京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。) j* v0 `+ ~( V" G
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！0 o9 v9 v3 H' p3 ?6 y
下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
1 E$ L4 F% O7 i# ]7 X显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
. k) l, K" P) ^% j/ x |( U5.再来看SOSME是怎样做的/ a# K5 Q1 o/ o. i
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。' X: \& O! \$ [# D9 S
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
& O7 g( ]) U G2 p% |( z联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
; j0 k& n' R+ i8 u4 P中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。; X! s0 j. w% ^7 e7 ^" V
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
|& ]7 j/ i1 o! D! p) z& D& y* d4 R2 L欧奈尔：- s8 j4 x& l4 o( ^& A
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。
- M% ]/ T( p4 y9 ^' `# ]7 {对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。
; M, ^+ q0 \* A: g1 ]: q2 x7 O索罗斯：/ I5 G# W4 ~4 S# t! X" [
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15