只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
* r' u1 h9 m$ c, y当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；8 {9 l: q+ f: S4 ?. J
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；+ D& X5 w9 u: v. _) c( K
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。9 X2 ~% n4 w* r! p+ Z- [' g" i1 r
一、投资的本质是PE/PB吗？, A3 A8 N, R: u6 j( ?# ]
1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
A& N2 J! d4 k2 c; ~比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。
" h6 v: t* ~6 P: k0 J* T8 Y) ?' Y再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
; n( d9 p, G! b; C" ^假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。% F' {0 B# s' Q+ ^: S E! |
但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。- C% v& k* q1 T6 c- H8 z, A
显然，PE不是投资的本质。5 m7 J& v" V" ~: L- Y u
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。3 b- P7 d# f( {1 j: e
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。2 X3 O9 T2 W, i z+ i* |! d* d
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。' X3 t/ e; i5 \: c! ]
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
8 |! {4 w1 P/ c2 A2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。- o( q0 |+ a% J! f- s" J4 P9 M
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
: q0 W5 w8 \% W* v+ s5 f! C而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！/ E% |& }! P% ^7 d2 M
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。; X, b& B: F0 L) F
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。 I) \2 P) z2 T% J% E! C( j
特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
8 d: S- l" _$ _. X再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
/ s8 F+ M, }$ p特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。( ]$ M; W6 W3 ^1 B5 s2 q" }
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
9 k* i" Y- w$ v0 i4.让我们来看看着名投资者是怎么做的! p4 s% c% _# K$ E; H
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。1 K, o2 h$ G ?) Y+ B9 h9 _* h
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
8 I+ |- U _8 m辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
% G# y6 m" G- F' p1 G% f4 z w京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。' B+ `3 c, Z# J$ d* L* ]; g2 o) I6 a
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
( L. l2 e/ N! S p下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）8 m) L2 @3 {4 A0 g7 j1 _* A8 ?8 c! W
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
0 }0 O0 W- S6 F5.再来看SOSME是怎样做的0 L; z4 C0 Y. G0 M6 r6 H. e
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
" J+ X& U$ j) T/ E5 i, ?岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
; t' d1 |0 z% W$ v- ]. R) p联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
r, f, Q( D- y- Z0 m中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
7 Y+ @" V5 e6 J) [3 b6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。 E- B6 }- @; H2 ^ f2 ?7 c
欧奈尔：1 t# C3 ]# P s' J& `, f
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。
: R5 x8 s2 A2 V. l) ?0 Y/ B2 q+ A对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 & p/ r# M" v8 z" W; z" p0 n
索罗斯：
4 M, M, j0 X: X3 B' s假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15