只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
) j7 s' e) J+ h F当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；# i% q T2 g! l1 T
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；
( x1 ~- y2 }( o2 e5 V0 |" z% m; r当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
: b+ z0 C' b) O一、投资的本质是PE/PB吗？
! T* b5 Y9 D& P- G( @7 r2 b1 s* b1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：- n1 N i. K! K/ L6 W1 p
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。
4 J/ L: N. ` n$ k再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。7 Z) N' }7 U3 Q q, O
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
1 f9 o7 m7 R* H5 k, w) }但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。( f( @7 H9 _, K0 t
显然，PE不是投资的本质。
: O5 f7 K) c* g/ F* h; [( q再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。0 E& ]$ m+ Z1 V2 I7 g
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
' W, E6 z5 j; R8 v/ o2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。9 U- F7 |1 d9 [ H6 S
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
. K8 x6 y8 `- O* b. h" ~! B2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。' a. X* y2 E# A3 C, Z
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！( h8 Y; ~* G2 W! B0 r5 ?+ Z% v
而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！
- Z: }, j5 u, {5 z显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。( l' h* `* ?1 I; g
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
' ~3 j$ Y. x& }$ Y特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。8 V* Y/ G! A, h6 D. [$ B/ v3 O( u% D
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
( }5 R2 P8 O$ E特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
' ~) Q$ g) [% ]5 r4 v/ \! C看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
( I& z8 y% z1 u8 D( q/ p& \: _& W4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
5 D9 F5 @3 P$ O( ?5 o小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。) w2 O4 m2 Z7 {, p
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
# S1 z! F0 r, c1 S辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
0 M' r0 [; w$ _& h% Y: O京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。
1 P q! Q; b8 l8 c2 v岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
6 w3 j: j# l3 w下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）7 ^- A$ K3 x3 U, `9 P0 z+ d2 }6 o
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。" l3 |) c$ L# ?" A r( @
5.再来看SOSME是怎样做的5 K4 r% m: U) `( g' T. {0 c0 o
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。! U; i2 j J: F5 ]2 z8 L7 b- z c( J
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
l: x* C- H. C/ V/ {* U2 i联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
* ?0 g) j; F% s, z中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
( ^4 z! j; h1 U0 ]6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。5 h5 I8 d3 g1 d7 S) i* a
欧奈尔：, e5 Z' B- O) ^) q P
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。, |" @# ^$ _' p
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 4 E8 \0 u6 |8 D0 N; B( V. ^* q6 u
索罗斯：
5 u; ]% }- M( m. J假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15