只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。( V- L" V% R: w( }# r9 R
当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；8 |6 q |/ B* S& H
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；. }( d+ }. K4 @
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
8 z" F. d# j3 {0 O0 v一、投资的本质是PE/PB吗？; v/ Q7 p4 x0 j; b
1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科： n8 p( {1 W+ \+ L7 Y! I2 ^6 V
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。
% v' X5 `9 k% X; X9 s3 L% }再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。- G6 S. a4 b& X
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
6 i+ A3 m5 `5 A N, L但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。
8 C9 X# M1 D* n4 p: |, ?显然，PE不是投资的本质。
& @: t) h' s+ S再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。- k2 @5 T' b1 c/ C
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
) G1 [+ K7 |" @6 [& k2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。2 {- I6 m& l' Q" i# R6 \
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
: S$ C H- R( ^2 Q' U3 [& y2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。9 m* o& f# |* [
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
- G0 H, ~* ?8 L# F. g6 M而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！. i* `$ B3 Y/ a' f
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。& ^3 I( l9 c; Q/ r
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
) n' l$ x' Y3 X/ ]8 r, j特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。3 d) E: f- ?) z0 y
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？- b2 M3 q9 ? H4 c. S
特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。* Y. ?0 Y; k7 O. u- J
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
/ ?, }, q* O: C9 {' ]2 J: ?# f9 B4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
?4 a( b7 ?7 k% R( t7 f小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
( }" i+ _1 C- o/ \果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。$ ~% \6 O+ C Y+ V$ T: z9 E- o. X
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。 R: V" W: s" V Y+ f, Q
京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。
h9 x4 v1 D. Y8 Z. @岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
) d2 q1 ?1 E l2 ?$ J! f ~下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
- N, k3 h4 [4 ^: C+ t显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。6 s# T) L n8 ~
5.再来看SOSME是怎样做的
4 m! M* i0 }5 d( I4 _9 F2 ySOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
6 ` S+ q7 j b4 i, j2 ^岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。% Z- R- s1 v- B: y
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
9 p8 Q6 b' S7 L. c Q9 r0 ]中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。3 p5 l1 V- ?; _. ^' Z
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
/ ~7 w# \0 _9 z4 ~5 d+ @- P7 e欧奈尔：, [3 \+ ?8 |+ Q* W8 t7 s3 I9 X
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。; K$ @ s" ~1 B7 P( ~; a
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 - h8 E4 q* T( Z* n
索罗斯：
! M* w2 Z' u- z2 w/ p1 m j( N假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15