只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
% o0 a( @& M5 S当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
+ ^4 S' y( J& A: w( f+ G当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；( Y, P) U9 f; d: {0 N& a
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。2 |4 U* g9 p* |) Z0 e
一、投资的本质是PE/PB吗？
8 W) o7 I7 v! B; \1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：& x: P* _6 I3 F3 j1 z% u8 s' R
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。3 X2 v6 u+ @3 @
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
& u3 C/ e/ @( V7 ^' e假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。1 m7 J. _+ P R% ]7 b- U. r* U( C# I
但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。
, n+ Z6 m: `2 |# J显然，PE不是投资的本质。
) C" ^6 s8 w3 D+ U( M再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
7 I! T/ f$ a- t) R4 M显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
9 J2 c) d6 Q% l1 }' U- k' i6 \2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。+ j$ B' p$ t) e; m( l( G
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。" p: K, C& }0 U# K1 X4 |% A
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。
; o$ `8 H( x0 y3 X这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
! u- _" b; L4 u" s* }) e" V- u& k而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！! I; k: ]5 C! c! l: d
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。4 F( U( O' Z5 R5 ^) |" A; `
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
- e: T* P& r( U( Y特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
& D/ d: r D6 W! |, x/ Q2 M再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？; O j6 x; K7 ?5 }0 o3 ^! S( ?
特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
; F% q5 x, t& C3 f: C看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。2 q$ C% V1 l- ?7 @+ C; Q8 t+ o
4.让我们来看看着名投资者是怎么做的* L1 u6 h5 D& [/ p. |7 m# T; h1 [
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。" T5 k, s. B& \5 H/ }+ S
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
' z- }2 J4 x3 N0 w* \+ Y辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。9 {5 M$ W! I2 z- ]9 @% D
京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。8 y% ~. }0 x4 {2 H2 y3 `2 H$ z
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
+ _7 u8 {. N1 g& j下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）3 N R5 a* m; K2 X' x9 t& {- i
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
" \7 _; m9 O" l% z% G2 D5.再来看SOSME是怎样做的( g6 y- R, r' w" a$ D4 B
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。2 Q, n+ p( r# @; s) y5 X1 ]$ q
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。4 S2 U. K1 C; \+ J
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
' t# \2 ^' V4 z' R# {5 n中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。8 R( c+ @1 |: [/ o4 Q7 w
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
0 @/ v' d s% w: s欧奈尔：2 V D3 |& `' q. w7 X# N
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。: o: z2 \# }& V9 H+ {& P! o% I Q
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。
1 Z) ?/ @: v! r7 H8 `& a7 d( F0 d索罗斯：* ]2 ?5 U. i8 K" m" _
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15