只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
( ?# v6 Q* t( d( S3 |当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
h- j, x. ~, q5 H当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；
* \/ f3 P, X" r, _ D0 b当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。- v' U7 W' G3 x* N* l* }* z
一、投资的本质是PE/PB吗？7 |. J1 X. b4 R/ m
1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：# I% U* z4 {- D* `' h
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。 H8 J L! i% A1 |$ Y7 D& P3 h
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。% D$ p3 r: Z# }# T' a* C% ?
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。$ D4 B a/ ^% R" C3 E$ h' T1 z" U9 T; m
但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。% t( P9 p, y- s \# s* A) M
显然，PE不是投资的本质。, g+ w: y# G9 V: l/ X' G
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。6 P o$ k- O+ a0 [# e; U
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。5 d, V3 e( ]" a3 W/ M% H
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
0 a8 `) k) s/ s4 t5 a2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。3 w T6 ]; \2 A% l2 {. ^! `, c m
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。
7 S, [- U7 f* m+ a3 k这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
w' P5 L! v2 {5 D而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！3 G6 g/ c6 ?) W4 L2 u2 E+ q" g
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。+ x; j# P1 z/ U5 c) ?
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
( o8 s. Y" n: u" Z O* e特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。& X2 F8 S( T8 G! U: x
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
: K* @/ z8 J+ \9 b) H6 j/ I7 `$ O特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
) r) s4 H1 j4 X2 n/ z7 e) D看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。" c X) C' f8 \1 s% N+ @& h# k. u
4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
! u, r) [5 D0 V2 H) d+ w& }3 p; p小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
, ]8 D9 M. S# _果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。3 A$ ?' k& w8 d" y
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
+ ?9 s' `" G; D" U7 i+ O京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。' X( I* S" N# p1 S+ P
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！8 c) z2 W" i" d9 N
下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）6 [6 @* j: |: Z7 u B( H r
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。 ^% w; w3 T8 v' J
5.再来看SOSME是怎样做的" {- p3 _" d# @1 L
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
1 C& z0 [7 ]$ a' E岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。2 g6 t/ w3 _ J7 b* w
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
- |; s; h$ `" V中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。! t# C2 l; W+ Z; F/ W& h
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。& Z- Q# o R7 y/ L2 w) O
欧奈尔：
9 m5 k( F( u" f+ A* M0 E/ @对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。2 \6 c' G+ l( S5 l! d4 O
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。
X p2 g, ^" q; g索罗斯：
+ x" X* O9 h7 L! Q ~假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15