只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
; P6 m& p. c4 m, F& O1 {+ F- D) Z当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
8 B& ^3 T+ L _$ D当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；1 `- l) V' l6 |5 Y* w7 k( c
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
/ L6 R( r$ y% [一、投资的本质是PE/PB吗？
R& V4 d6 R% _$ n1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
2 Z6 G) {+ ]) v7 `! d( E( A- a6 \比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。6 q6 X$ Z2 s2 u9 w5 A3 d
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。2 t0 W( p( t+ C+ _# A& R$ Q
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。( u8 b* _* B2 a9 k; k) e; e
但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。# k& W! H( v; Z1 m* K
显然，PE不是投资的本质。
/ Y8 E& a( K- |: I/ q5 m: y再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。$ Z1 ~- X7 l0 N; a0 B6 m
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。: I+ d+ E/ I" M" ?8 ]
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。" {4 a: J! ^" L. ]
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。- k5 G ]0 b1 A% t
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。% I% C7 ^3 n9 O! Z* Z% W2 L4 E
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
5 J8 f& e. n; l @& Y0 H# P而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！2 F! {* d5 A# t& o
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。
' e2 R/ J" \" A* P3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
& c6 X! W/ G8 h9 y特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
2 W5 x2 B1 p6 z再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？! J) f" x) D5 o4 l! A, k
特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
( N/ u1 t0 \$ k1 w看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。# o; i" H( y( |3 m
4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
1 q/ ? M) z" p小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
3 X7 ~/ h( u. N) C6 |; S# B; ^# Y, e果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
- J5 N* l, r! E, X* K' F( I9 q辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
& I. G1 h$ L3 j. M3 A {, X京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。
( K8 W* h( Y. O岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！8 l) Z: @3 `, c( Z; m2 x9 k- S7 {
下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
* i' O+ {2 A9 o* w: A显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。+ V$ ?3 m- d/ y
5.再来看SOSME是怎样做的
. K1 N% K& |8 L- E& N: n$ ]SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。* p' W m/ c0 l& P9 G
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
! m/ r* [/ u! o5 k联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。% S) ?. |7 S2 x9 v. ~& b
中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
# T; Y# z: K7 l( L( i3 f6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。5 O8 y9 a3 Y; z! s' v
欧奈尔：
2 l0 O5 G2 Z& g {- N对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。
7 y! a L$ Y* ]) s" z对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。
' h9 E1 X S# o' r索罗斯：9 Y1 \- \2 O- C8 c& B( `
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15