只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
( \: E5 O( I- F8 l; R$ t! e' d) P当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；' B3 A# C6 |! n' v8 ]
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；& L0 c% \) b/ L6 ^: z) f
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
: ?; ]2 ]% U" f一、投资的本质是PE/PB吗？
; L% V: t7 n0 j# g/ r+ ?1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：9 D$ s. L9 P- E8 N5 K& f' T
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。* U7 e" V" w: r8 Y" X
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
$ z# }9 K" i& x% x0 W' |假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
& I- z# r( f9 U. H$ q; D5 o但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。1 [, _7 G; Q$ P( i
显然，PE不是投资的本质。2 ? {6 y: P/ C4 ^; A: l; E
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
) |! a( o3 k. h显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
7 O4 J& |4 F$ k/ @' |$ u1 e4 ~) X( s2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
$ _0 W% ~* ^' I( p- [. t8 d9 ?8 u2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。; T7 y& y. [; G& h7 {2 X* {( i
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。
0 w: a& n/ Q2 u- ^* d; x这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！1 ?/ D: t% w& t7 r5 c) {4 |
而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！+ B6 a# G8 b9 _6 p# z0 F
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。+ f9 e, r/ o( k" |
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。6 f1 K2 q4 i1 ^; q
特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。5 h& x0 v( Y: }- E, `
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
$ M6 ~3 J) M, F9 ?) P" a: P5 h( k特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。2 ^4 F' S+ a6 U2 ]) K: q4 M: \8 E
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
) W; I3 M" \( C4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
x- s: N" @) S. m( K小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。3 h7 t, F& h. Y. S
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
: }# u- k0 z. ?0 \# F$ C辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
* S" I/ u# q2 I' l京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。' Y. _9 E/ G- d
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！6 z8 f+ D. I* F& M) W, I
下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
' z& C% ~( Q3 p( d6 w! X2 q显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
4 j. c/ P# b9 {" a5.再来看SOSME是怎样做的1 v/ K1 Q8 `6 B) R; C7 p
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
3 ] o; `$ V4 e- h- {# v岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
# C3 R8 S. m( r% M3 u联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
" Y0 o+ P! A( G+ G. ~3 `* }5 I# |中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。8 N$ @ _: B5 ]7 x
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
, N* \/ S4 m3 d( e1 f1 B* m欧奈尔：
$ e- r2 J/ j6 w. G( H对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。6 A9 k& S7 m6 y0 c: A
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 : Y, T Y3 i) P+ ~
索罗斯：
! B$ p+ L5 {# ]假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15