只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
$ ?' N; Y' y# s" k' r3 s当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
6 ~9 M" }) c/ g当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里； s; H1 A2 @, }" |6 V/ _1 l
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
9 f# J1 k5 g1 D- `$ f# h6 n$ O6 m一、投资的本质是PE/PB吗？
( ?& g: f3 `1 w; X* n4 S1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
. b# p" Y7 N! [0 q- ~比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。
+ b( t# z/ A: d1 h$ |$ j* k再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
9 g+ K- |0 l1 D+ [假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。# Z# }$ Y( S0 E# Q" f- p
但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。( g: S% K$ D3 P# _! g
显然，PE不是投资的本质。 x8 c% E8 j- V! k) P
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
, r8 N0 G' `* Z5 m显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。+ a2 V& }% S" s- h
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
! x. I" [! ^# |2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
/ i1 R" C/ I4 |5 A3 G# p# w, r2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。7 w& f+ h$ b, [0 R6 U" q9 m
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
_6 k6 I1 y1 Q6 {8 Z而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！
% A1 ^9 L# L1 F( A) @+ ]5 C显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。( ]2 _6 ?2 A$ j/ E8 |% @. w
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
; b. O8 P. Z, R. c6 D) @; C特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。& m& P% a' p7 E, Y8 u) Y) Z
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？3 R* ?7 {: c3 E- p c
特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
0 z0 I6 J5 x6 c9 G" _6 q+ q看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
1 \7 b# b! @) S( w: v9 E: m4.让我们来看看着名投资者是怎么做的' Y: _6 i5 ~0 S4 }& l( w
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
6 Z2 A* j6 ]( @" e3 U: ~果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
! ` N* M+ x! h7 R辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
' Z+ ~3 f4 S. h7 i( D" N1 H6 m京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。& t8 Y t/ T8 k% t
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
: i# l/ u( M3 k2 {. K下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）) H# B: E2 ?1 a1 |
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
# E: M/ i, b- i c, k' Y$ r5.再来看SOSME是怎样做的
6 q$ E4 f9 A" \* }; @' F7 oSOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。% j- U$ d* \8 F6 x5 q/ J- o. g9 }
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
7 T ?+ f- z1 a" Q1 O1 s2 w联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
2 u' w% S! I7 O8 |中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
* w7 }1 r( m8 H" T- M6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
6 l3 A7 u, L- |; T q欧奈尔：/ f: n$ g5 L3 {6 @$ C# w, a$ q
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。7 d3 f# G% E/ S' w
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 2 u. x |6 \1 b% H% @5 l0 s3 G
索罗斯：+ h8 _! d, o5 }; I/ ?" z
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15