私募

 找回密码
 立即注册
搜索
热搜: 活动 交友 discuz

2017,持有现金是最危险的资产配置

[复制链接]
发表于 2019-6-13 20:10:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
作者:任泽平
8 i- b/ G& ]  u% I导读:任泽平以为,现金是最伤害的资产设置,千万不要卖房炒股,要炒股买房。, h' U2 P. ]; k. z" R! M
我是2014年下海的,回顾已往这两年提出过一些观点,在市场上多多少少有一些流传,好比,2014年我们提出“5000点不是梦”,2015年看空股市以后我们提出“一线房价翻一倍”的判断。& H" S: c& C; b. G
站在如今这个时点,有几个观点给各人更新一下,推测2017年我想有这么几个判断供各人参考:; j6 }) m: x+ t1 E" D$ e6 b
第一,对中国经济,我们曾经在2015年提出中国经济大概是L型,在2016年中国经济完成了触底,我们大抵判断2016、2017到2018年,中国经济处在颠簸触底的期间,这是一个完全极新的期间。2017年各人留意会有二次探底,重要是由于房地产的二次回调。我要夸大的是,本年中国经济的宏观大概会变差,但是微观会变好,缘故原由是什么呢?( `: n* A6 ]/ o+ w. V
由于房地产的回调需求是紧缩的,但是我们看到大量的微观调研表明,由于供给出清,中国的企业行业会集度在大幅的提拔,行业的龙头如今处在一个非常有利的位置上,随着中国环保的压力、安全的风险以及竞争格局的改变,加上银行对传统行业的限贷,各人将会看到在传统行业里将会发展出一批巨头,而这些企业很有大概酝酿大牛股,这是一个完全差别的期间。以是我曾经在2014年提出“新5%比旧8%好”,就是行业的出清在靠近尾声,各人留意2016年已经展露了它的曙光,在2017年、2018年各人将会继承看到在宏观变差的配景下,微观供给端的出清在继承,微观企业的效益在继承的改善,这正是传统行业的盼望和出路地点,这是第一个对宏观经济的观察。
, S8 B( t( S  O" m7 a, }第二,对中国公共政策,从2016年的下半年到2017年,各人留意中国的宏观政策发生了体系的转向,各人记得在2014、2015以致2016年的上半年,我们面临非常猛烈的稳增长诉求,但是随着通胀预期的仰面以及经济的企稳,各人将会看到在2017年,我们整个宏观政策的导向,从稳增长转向防风险和促改革,这会对我们的经济以及对大类资产产生体系的打击。各人记着,防风险就是风险,好比说克制资产代价泡沫、债市去杠杆、加强资源帐户管制等。
! F6 o) A1 j' c. j0 [促改革就是机会,本年主题投资的机会都将在下面的三大范畴睁开:
- _: r% Y) y/ A, W一是农业供给侧改革,所动员的绿色有机农业以及地皮流转干系的主题,本年很有大概是土改的一个大年。  s# P; ?% x9 ?: ~. r) p
二是国企混改,这一次中心经济工作集会明确提出,混改是国企改革的突破口,以是各人肯定要器重,像电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等这些范畴所酝酿的产权改革所带来的投资机会。
8 H4 j+ M. G, M三是去产能的加码扩围,我信任供给侧改革在本年会继承推动,本年绝对不会松懈,而且将从钢铁、煤炭向玻璃、水泥、电解铝以及造船行业举行扩围,部分行业也会迎来转机。其他的,包罗“一带一起”的机会。
! X' u6 V1 a0 f* J第三,谈一下大类资产的见解,股市、房市、债市、汇市、商品。对于股市我们的判断是,2017年大概没有指数级的机会,但是结构性的机会非常多,大抵围绕着两个主线睁开,业绩和改革。为什么?各人争论2017年主线是发展股、代价股还是周期股。我们以为股票市场现实上背后是风险偏好,是高风险偏好还是低风险偏好,风险偏好的背后现实上是投资者结构,好比说从前在牛市里,有散户的钱、加杠杆的钱,这些都是高风险偏好,喜好故事、喜好烧钱的行业。但是如今这个市场是以公募基金、保险、存量资金为主,而且将来埋伏的增量资金又来自于银行、保险,以是都是低风险偏好的,以是2017年务必器重业绩不要炒作故事,故事会被杀得很惨,但是有业绩的,无论是发展还是代价,都将被资源市场合恭敬、承认,这是对于股票市场。
! ?; H+ R5 x) \对于债券市场,各人大概还须要期待,由于经济还在惯性上行,通胀还在高位,大概在二三季度会迎来转机,倾向于还是买卖业务性的机会。
2 Y4 R" k6 o# ]* l7 z  W; C0 y  [对于黄金,请各人器重本年上半年大概黄金有机会,重要的逻辑是美元的回调。
) _4 x- I! v, t1 I  i5 x对于汇率,央行近来在脱手,抽干离岸市场的运动性,在岸加强资源帐户的管制,我以为汇率短期能稳住,中期必将开释高估的压力。中国汇率为什么要贬值,为什么高估了?各人讲了许多,我就讲一个逻辑,那是由于2014、2015年人民币相对于美元超发了,对内贬值股市、房市大涨,对外贬值就是汇率的调解。很遗憾我们在2014、2015年对内贬值,没有对外贬值,终于在2015年8月份借着汇改的突破口,我们开启了贬值之路,以是中国仍旧在人民币修正高估的进程中。如果看得更加长远的话,人民币汇率将来是走贬还是走升?取决于这个国家的增长远景,而增长远景的背后是否可以或许重启新一轮的改革?这是我们对汇率的观察。9 G9 C' h: m. I% O. G) l
由于时间缘故原由,我就重点给各人讲讲各人比力关心的房地产,为什么要讲房地产?各人可以看一下,在已往环球八年的钱币放水中,我们制造了许多的泡沫,从股市、债市、房市包罗汇率的贬值,着实都是跟钱币放水有关。随后运动性拐点出现,先后股市崩了、债市崩了、汇率贬了,如今就剩下末了一个最坚固的泡沫—房地产,2017年会怎么走?
; z" s( K) g! \$ ~1 Z( |4 u2015年我们推测“一线房价翻一倍”,毫无疑问已往的一年中国13.7亿人讨论最多的一个话题就是房地产。但是各人讨论多了,常常把简单的标题复杂化,我对房地产的见解着实非常简单,我们研究了十多年的房地产,我以为房地产各人记着一句话就行了“长期看生齿、短期看金融”,长期由于生齿的流入、流出以及年事结构决定一个地方房价的根本面;短期看金融,由于利率和杠杆的调解使得住民购房付出提前或是推迟。金融标题我待会儿讲,我们先说生齿的标题。各人要判断一个地方房价的根本面,五年、十年,着实就是判断这个地方将来人是流入的还是流出的,人流入的地方房价会怎么走?涨。人流出的地方呢?跌。不复杂。东北生齿是流出的,沈阳的房价已经五年不涨了,它也是二线都会。美国是发达国家,底特律的生齿是流出的,房价一样暴跌。以是我们关键判断一个地方房价的根本面,是判断生齿的流入和流出。中国人将来往那边运动?
# H4 b0 ?) H3 ]' p0 I  J我们已往这几年不绝对这个标题充满争议,有人以为中国人将来往大都会运动,为什么呢?由于大都会精彩、有活力,但是各人也说大都会有大都会的标题,交通压力大,竞争压力大,氛围差、雾霾。
, j& E" H% U" O各人在深圳根本就不知道什么叫雾霾,我来给各人讲讲什么叫雾霾。北京入冬那天发布了橙色警戒,发布橙色警戒那天有一个香港的朋侪飞到北京着陆了三次没着陆,又归去了,这就是橙色警戒,各人可以想象什么是赤色警戒?
4 f6 B& H2 H, c) |" n各人说大都会的标题很严峻,那往中小都会去吧,中小都会天空湛蓝,压力也没那么大。但是也有人说中小都会好山、好水、好寥寂。以是已往不绝对这个标题有争议,而且我们在公共政策部分也不绝争议这个标题。已往常常的政策是控制大都会的生齿规模、地域均衡发展、发展中小城镇,各人都还记得吧,一会儿我们要搞多数市圈,划了几个都市圈,人将来往哪儿运动?我们的公共政策也没弄清楚。! A8 @# }9 f0 D
我们研究了美国、欧洲、日本、韩国十几个经济体,它们的生齿运动趋势,时间的缘故原由就讲两个,美国和日本。为什么讲这两个?由于这两个有代表性,美国是一个人地关系不告急,它的国土面积和中国差不多,中国13.7亿人,美国3.2亿人。二是日本,人地关系告急,日本相称于一个半山东省,日本多少人呢?1.3亿人,以是人地关系非常告急,以是各人可以看一下,两个有代表性的经济体生齿运动的趋势,日本已往一百年多数市圈占日本生齿的比重,各人看是什么趋势?是不绝上升的,这个规律从来没有被逆转过,日本1.3亿人3600万在东京,韩国5000万人2500万在首尔,各人会说由于日本、韩国人地关系告急,以是各人都到了大的都市区。5 h. w9 }* N4 s8 Z
我们看人地关系不告急的美国,这是已往七八十年美国生齿运动的趋势,各人看我重点标红的部分,美国多数市区占美国生齿的比重,各人看是什么趋势?不绝上升的,美国人地关系不告急,人也继承往大的都市圈迁移和集聚,这个规律也从来没有被逆转过。为什么?由于大的都市区更节省地皮、更节省资源、更有活力、更有服从,这是几百年来都会文明的胜利,这是一种文明,这也就意味着我们已往搞的那些中小城镇化战略、地域均衡发展、西部造城运动都将为之付出代价,人是继承往大的都市圈流入的。
+ I8 g# [4 F6 k& Y" w我们再来看,中国已往五年生齿运动的趋势,也根本上从东北、西部往四多数市圈流入,以是我们对将来中国房价的推测就变得简单了,这是我们推测房价的焦点指标,我们查验了全部推测房价的指标,我们以为这个指标是最可靠的。8 x2 f) f6 M3 Q; _9 B
什么地方的房价会涨?人流入的、库存低的。人流入的地方有需求,库存低没有供给,房价肯定涨。什么地方的房价涨不动?生齿流出的、库存高的。
9 k" s9 J' j1 }2 x- e各人又会问,为什么像深圳这些地方不到一年就翻了快要一倍?下面讲的这张图也是一张很淳厚的图,但是将会改变你的天下观、代价观、人生观和财产观。为什么?2014年到2015年,蓝色的线是中国广义钱币供应量,赤色的线是名义GDP增速,在2014年、2015年我们发生了什么,广义钱币是向上的,名义GDP是向下的,这意味着钱币的超发,钱币供应是向上的,名义GDP是向下的,这就是范例的钱币超发,钱币超发引发了广义资产代价的上涨,股市、房市、商品,背后都是运动性的泛滥或是水牛,包罗汇率的贬值,根本的缘故原由是钱币的超发,钱币发多了又不贬值,可以通过印钞票把天下买下来,这是不大概的,这是最根本的经济学的规律。
, t. Y5 E, f8 A0 s# \8 x) F各人回溯一下已往这三十多年钱币供应增速长期在名义GDP增速的上面,意味着什么?已往三十多年我们处在大的钱币超发周期,我来问各人,钱币超发的配景下拿什么资产的人最亏损?现金。许多人会说,我拿现金我一分钱没少呀。房子涨了,不但房子,物价涨了许多。
3 m. x4 A/ c" S# ]9 D+ k. C给各人打一个比方,钱币的贬值水平究竟有多大?我们常常说万元户很了不得,如果1980年你有1万块钱,1980年的1万元财产量和购买力大抵相称于如今的多少?各人算一下,北京1980年一个很好的工人月薪20元,挣一万元大抵要工作二三十年。如今北京一个工人二三十万年薪,他要挣二三十年大概是五六百万,以是几百万这是守旧估计,上千万要和房子比,要有千万量级。1980年的1万元购买力和财产的职位大抵应该是有几百万的,要和房子比是有上千万的。
) C1 w; N9 ]5 d# y. r6 ^如果在1980年你有1万元,以为本身了不得,然后你把它存银行,存了36年的本日,你把它取出来,叨教你能取多少钱?1980年的1万块钱存36年到本日,取出来能取多少钱?1万存36年,按负利盘算,能取出5.7万元,1980年相称于几百万财产量级的1万元你存银行,本日只能取出5.7万元,以是钱币的贬值是惊人的,我们许多经济学家动不动说现金为王,卖房炒股。我告诉你,现金是最伤害的资产设置,千万不要卖房炒股,要炒股买房。已往三十多年由于钱币超发,现实上给我们带来大量的投资机会,财产增值的机会。' w9 X, d0 [2 p  e' i4 y/ c
许多人说房子涨多了,1998年开始商品房改革,2015年天下房价相称于1998年的3.5倍,但是我们广义钱币供应量增长了13.3倍,大抵相称于一线房价的涨幅。是房子涨多了还是钱币发多了?各人会说,像大的都市,北京、上海都在控制生齿,生齿控制住了,是不是人不来了,房价就涨不动了?我们来看北京、上海是不是生齿控制的标题。我们比力了北京、上海、东京和首尔,包罗纽约这几个大的都市圈。北京的面积大抵跟东京差不多,东京比北京多10%的都市区面积,东京多少人?东京3600万人,北京2200万人,上海2400万人,东京同样的面积比北京多了1400万生齿,首尔2500万人,首尔的面积只是北京的一半,以是你会看到这些大的都市区它的生齿密度比我们还高,人比我们还多,各人都会问,人家的交通压力没我们大,氛围比我们好,我们看究竟是什么标题?) R7 J, y) H( a4 q, n
北京的轨道交通,稀稀拉拉的,东京3600万人,人均轨道交通的里程是北京的四倍。我们如今的都会规划太粗糙,车多了限号、人多了就控制生齿,应该改善我们的都会规划、增长公共交通的供给。我们大抵测算,如果北京、上海的都会规划可以或许改善,轨道交通可以或许改善的话,将来十年北京将新增1000万人,上海新增600万人,十年以内这两个都会都将高出3000万。) C# ^: r4 h% @/ e4 B% X  G* [
人继承往大的都市圈流入,钱币超发,而我们地皮用途管制,一线房地产的地皮又供不上,那一线房价会怎么走?0 F: f4 \9 O) f3 B9 b: x2 {
终于迎来了转机,在2016年12月份的中心经济工作集会明确提出,房地产调控将会发生变革,除了10月份以后的限购限贷控制需求之外,我们开始转向创建长效机制,这次中心经济工作集会有这么几个亮点:
# H! \: I/ D  J& j1 Q7 Z

4 s9 F7 T8 k5 a& D8 Z$ S一是对房地产的定位,房子是用来住的,不是用来炒的。说得非常好,这句话现实上是否定了投资、谋利需求,建立了消耗和居住需求,头脑非常先辈,确实是给各人带来了许多的盼望。
! F8 @6 W$ d$ \3 J二是实验人地挂钩,什么叫人地挂钩?就是已往人往大的都市圈流入,但用地指标没有调过来,导致了我们一线房价过高、三四线库存过高,这跟我们整个城镇化的导向是一样的,由于我们已往是小城镇化导向,这一次我们终于提出了人地挂钩。* ^" f; v/ s+ j3 _
三是对多数市圈战略的建立。各人看这句话,大都会疏解部分都会功能,动员周边中小都会的发展,这句话什么寄义?就是都市圈简直定。
& }, |* m: W+ ~: ]转机在于这次中心经济工作集会提出的长效机制,如果这个长效机制在2017年、2018年可以或许实行的话,中国的房地产将会安稳康健发展,中国的转型也将迎来转机,如果我们不能创建长效机制,还通过刺激房地产稳增长,加重雾霾,让旧经济死灰复燃,让新经济、新金融都被克制的话,那么我们的转型就越走越远了。2 k& g$ |6 V* n+ ~
我们笃信市场经济的理念已经在这个国家扎根,新一届中心向导团体显现了推动改革的勇气和刻意,改革是最大的红利,改革是唯一的出路,谢谢。
http://www.simu001.cn/x113523x1x1.html
最好的私募社区 | 第一私募论坛 | http://www.simu001.cn

精彩推荐

回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

QQ|手机版|Archiver| ( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图

GMT+8, 2024-3-29 03:26 , Processed in 0.351715 second(s), 25 queries .

Powered by www.simu001.cn X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表