近来好像几大央行的口风都在变。年初时间欧洲央行行长德拉吉号称QE无极限，但是他在近来的例会上却称对钱币政策产收效应须要有耐心，既没有增大QE规模，也没有延伸买债时限。
& B1 z% h9 `5 I4 k) n美国联储焦点高官先后指出近期重回渐进式加息是符合的，连最鸽派的地方联储官员也以为加息宜早不宜迟。! Y4 C% ~! f U
被视为中国人民银行喉舌的研究局首席经济师马骏，以为须要克制房地产泡沫过分加大，克制过分的金融资源流入房地产行业，影象中这是第一次央行高官公开称房市为“泡沫”。
2 z; ~, W- U9 `日本银行总裁黑田则预备对当前的钱币政策作出中期可连续性的评估。从大西洋两岸到沉寂洋制造大国，一时间央行们好像突然找回了节操，纷纷叫停进一步QE。/ ~* P) |! _) S) |) R" z$ `
节操这东西，丢掉了第一次，以后多数很难对峙。QE本是应付雷曼变乱后金融海啸的济急之策，但是逐步地变成了主流钱币政策，险些成为如今环境下的唯一政策选项。
# Y! q: q- K) v( p8 J v$ ]% G# V当下环球增长动力不敷，不外暂时也看不到大的阑珊乃至危急，央行有停顿一下的空间，况且QE政策在刺激实体经济上结果并不理想。但是一旦经济形势逆转，除了QE，笔者看不到钱币政策有别的选择。' w5 ~7 Q" f+ \% a
央行理论上应该独立于政府，不外危急后各国央行根本上附属于行政政府，保增长是全部政客的须要，也成了央行当仁不让的职责。别的，这些年央行政策越来越受到市场颠簸的管束，资产市场一有风吹草动，钱币政策立刻扑上救火。0 f+ r5 R/ M& T0 n) h3 ]6 w y V9 \
在一个实体经济乏善可成、金融资产估值飙升的期间，发生黑天鹅变乱式的市场动荡越来越频仍，央举动了防范再出雷曼变乱，通常第一时间灌水救火。这种央妈心态下，很难想象政策节操可以真的对峙下去。
5 t/ P: v1 ` E! D, d/ O对峙政策节操，不但须要刻意、意志，更须要一个支持的环境。假如经济真的出现转机，无需人为刺激亦可连续增长，则钱币政策偶然机走向正常化。, J9 O# f8 W5 S& m" D! M# C8 E/ y
但是唯有改革才华取得可连续的增长，改革势必触动既得长处团体，势必激起选民风暴。笔者暂时见不到各国怎样突破改革困局，改革裹足不前，则只能依赖钱币政策“吊盐水”。( E3 ]& _. x$ u" M
在笔者看来，如今既没有见到央行重守节操的政治意愿，也没有出现守住节操的客观环境，央行们如今所为，不外是短期、技能性的调解，QE常态化依然是大趋势。
# c2 N+ `1 E U1 X$ dG20峰会上各国首脑明白体现，除了钱币政策，须要推进改革政策和财政政策，这对于已经筋疲力竭的央行不啻是一个好消息。QE政策在部门国家已靠近弹尽粮绝，而且对实体经济的刺激结果很不理想。
3 N& l' Y, L( j9 ?# o8 b: I此时如今停顿一下，给行政政府施加压力，不失为聪明之举，不外战略性地体现“我要节操”，与年复一年地对峙钱币政策独立性，根本是两回变乱。
! y" W0 v. r7 n+ M" [回顾比年的央行在钱币环境正常化上的言行，不绝是说得多做得少，乃至说的和做的相反，这段时间还多出乱发言的毛病，非但无助于经济，更肴杂市场的视听，制造无谓的动荡。0 v6 p% F/ ] W/ M
央行们突然拾起政策节操，不妨为他们喝一声彩，以示鼓励。至于立牌坊，须要多观察几年。 | 
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发表于 2019-6-13 23:08:29