证券市场如果想成为经济的晴雨表，不光要在服务对象上实现全面覆盖，为更广泛的企业提供服务，还必要引入真正的恒久资金，实现恒久资金支持企业恒久发展- s) }/ i9 m0 D
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证券市场与实体经济的关系常常被以为是一荣俱荣，一损俱损，但许多时间并非这么简朴。+ V" m$ W3 t; ~9 z8 l6 ~
% o0 [. J) z ]% d! i- m 我国当前的环境就是云云。
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1 C" P, O0 p3 d: `& q1 v1 N 硬币的一面是我国的经济发展越来越必要一个相对健全成熟的资源市场，但硬币的另一面则是资源市场根本性制度创建还比力单薄，服务于国民经济又好又快发展的功能还不能全面有效发挥。
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可否妥善处置处罚好这一抵牾，成为当前及以后一段时期内我国资源市场的一项告急任务。
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& ^" I% \3 w* k% G9 T& a# Z “新三板”
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0 q0 d1 j% O& G- t: Y$ f2 g 创建市场定价根本，为经济转型助力
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“十二五”规划纲要提出，“深化股票发审制度市场化改革，规范发展主板和中小板市场，推进创业板市场创建，扩大代庖股份转让体系试点，加快发展场外买卖业务市场，探索创建国际板市场。”
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) z1 W8 Z7 g6 e; r. f) @- w 资源市场在资源设置中起着根本性作用，健全美满多条理资源市场体系有助于服务实体经济发展。所谓多条理资源市场体系，指的是为满意质量、规模、风险水平差别的企业的资源要求而创建起来的资源市场。+ k& M, @* u7 J0 K8 g( q
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在多条理资源市场体系的总体框架下，各条理市场合服务的企业需求差别，在分别时就必要按照企业的发展阶段、投融资需求和风险管理角度举行思量。" n3 H. A5 P. M( _
, ~# Q/ w- T) [3 \ 主板管理了大型企业的标题，创业板的推出管理了部分发展型企业的标题，现在到了“新三板”的时间。3 s! T8 |$ Y$ |
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从证券市场的发展汗青看，成熟市场国家是先有场外市场再有场内市场，这一点上我们有所差别。在我国场内市场已经发展了20多年后，我们的场外市场仍然没有推出。业内人士对此的比喻是，只有大学教诲而没有任务教诲。' w* ^# x8 e& n6 J& x! j! }
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现在我们的“任务教诲”指向了“新三板”。5 F7 f. r! k8 Z1 Q$ i$ {5 {
8 @( R' t4 F+ a* i 作为场外买卖业务市场，“新三板”市场的创建要管理的是初创期高新技能企业股份转让及融资标题，作育非上市股份有限公司终极进入资源市场。可以说，“新三板”在肯定水平上饰演着高新技能企业发展和发展的“孵化器”。6 S. k, V1 V. ] i5 ^' X' k
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中国政法大学资源研究中央传授刘纪鹏(微博)表现，从国际履向来看，场外股份转让市场是整个资源市场体系基石。刘纪鹏以为，这好比教诲体系中的小学，资源市场通常都是颠末它才渐渐演变到主板市场的，而我们已往根本上是在用筹划本事发展资源市场，一开始就办主板，即是是没有小学就办了大学，序次是相反的。发展“新三板”市场，构建同一羁系下的天下性场外买卖业务市场，是我国发展多条理资源市场体系的局面所趋。
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除此之外，“新三板”还负担着别的一项重任，那就是推动资源市场市场化改革历程。好比买卖业务制度改革，引入做市商，进步活动性和买卖业务生动度。市场人士以为，如果改革探索就此睁开，境内资源市场将朝着与国际接轨的市场化方向跨出了一大步。7 v; @0 D! H7 g
6 `6 q% u4 W- A2 q7 p 别的，“新三板”扩容另有利于形成天下性的场外买卖业务市场，冲破现在中国场外买卖业务市场过于分散的状态，增强信息互换，形成资源共享，企业股权转让得以在更大范围内举行，在天下范围内联网运行、会合报价、同一核算，从而使市场买卖业务量和活动性都可以大概得以提升。6 |% Z) n/ C# ^" O1 B$ W
1 j6 ]1 M2 R' z4 Z% w( T 引入恒久资金. o$ ^# Y3 Z P. a% }6 J& D: }+ ?% b1 O
1 ~- c. v9 }( y6 | 管理短线资金支持恒久发展标题0 d7 o: P+ }, u% U& o8 H
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用短期资金支持恒久投资，在企业策划中会被以为是一种风险。* P" [6 T2 e, B
( n2 G! \. b U- [) E1 r 我们的证券市场现在就面临着这种风险。' M S; {1 a' b* D! P2 O( h
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上市公司融资的用途多为恒久投资，但是市场资金供应者却多为短线资金。
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来自羁系机构的调研表现，股票市场投资者现在重要以短线投资为主，缺乏真正的恒久投资者。与境外成熟市场相比，现在中国股票市场投资者均匀换手率偏高。从投资举动分析，与机构投资者相比，个人投资者更方向于持有和买卖业务小盘股、低价股、绩差股和高市盈率股，持股时间较短、买卖业务较为频仍。与境外成熟市场同范例机构投资者相比力，现在中国股票市场上的各类机构投资者团体规模偏小，持股限期广泛较短、买卖业务比力频仍，短期投资举动比力显着。
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这种逆境客观上要求我们急需为证券市场引入真正的恒久资金。从成熟市场国家履历看，推进企业年金入市和引入养老金是管理办法之一。
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克制2010年底，我国五项社会保险资金累计结余已到达23000多亿元。鉴戒国外乐成履历，如美国的401k筹划，已成为羁系部分关注的告急议题。所谓401k筹划指的是一种由雇员、雇主共同缴费创建起来的完全基金式的养老保险制度，401k筹划由雇员和雇主共同缴费，缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税。
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& l/ f" j6 s7 Q, n 中央财经大学金融学院金融证券研究所所长韩复龄传授以为，“中国版401k”筹划对资源市场有着积极作用，市场必要像养老基金如许的机构投资者。浙商证券首席经济学家闻岳春表现，相对于“中国版401k”初次提出的2004年，中国经济的体量显着增大，整个社保、养老、医保体系也更加健全，对于社会保险体系的保值增值呼声不绝进步，另一方面，资源市场的规范水平也显着进步，有关方面临于上市公司分红的制度筹划正不绝推出，现在已是启动“中国版401k”的良好机遇。
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3 N/ h' U& ]* j) N7 m. B 美国401k筹划更多针对的是企业年金，“中国版401k”则必要针对我国国情，订定公道的方针。闻岳春以为，我们可以循规蹈矩，从强盛企业年金规模，积极引导其进入资源市场做起，再谈整个社保体系资金的进入。“中国版401k”仅靠证监会是远远不敷的，还必要财政、税务、人保等部分的共同推动，这是一个体系性工程。2 R- |' L' z$ @ @0 I+ H. \
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在我国资源市场资源设置功能仍待优化，市场结构仍待美满的同时，我们已经要直面国际金融竞争。从夯实市场根本的角度看，为各种发展阶段的企业提供全面资源市场服务，为上市的各类企业提供恒久资金，两者相辅相成，是构建强盛资源市场不可或缺的步调，而且也只有这种格局才气使得证券市场真正成为经济的晴雨表，实现创建资源强国的目标。 | 
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发表于 2019-6-13 23:52:47