4月18日，中国工商银行原行长杨凯生在“2014年第十一届北大赛瑟（CCISSR）论坛”上发表了一个演讲，他的焦点观点是我国银行不存在把持，银行利润率不高，赢利是由于规模大，同时，他还以为民营银行办理不了中小企业贷款难。1 [1 \" q' b6 L& N& |3 V) R& M" I* i! O6 H
杨行长固然是中国压倒统统的大银行家，由于他曾经管理着全天下最大的商业银行。作为曾经的媒体人，我在工行市值和规模双双称冠环球时采访过他，是那种低调、严谨的同时又不乏傲慢的银行家——值得注意的是，傲慢大概是银行家广泛的特性，他们一方面手握大笔从公众汲取来的低本钱资金，另一方面则面对嗷嗷待哺的缺钱企业大概个人，他们确实有傲慢的资源。$ m% D1 a' m2 I& s. V
杨行长迩来发表的观点不管听起来有多么刺耳逆耳，如果仅仅从字面和数字上看，却都是究竟，这体现了他作为银行家严谨的一面。但标题在于既成究竟并不即是是公道的，而且形成既成究竟背后的发展路径更值得商讨，不谈标题而只谈被公众误读的究竟，我以为这体现了他傲慢的一面。
6 M* X/ J; V$ t# D) S" V1 O 我们不妨先来看看杨行长所说的银行的规模效应。杨行长将我国银行与工业的ROA（总资产收益率）举行了对比，“我国规模以上工业的资产回报率大概是7%左右，我国银行业匀称资产回报率大概不到1.3%”，杨行长没有说出口的话是，与规模以上工业企业相比，中国银行业的ROA并不高。杨行长之以是没有将背面的话说出来是由于他心田很清晰，他的这个对比有多荒诞。银行是高杠杆的买卖，杠杆率可达12倍，而平凡工业企业的杠杆率在2倍为公道，也就是说如果银行的ROA要与工业企业齐平的话，那银行的ROE但是要凌驾70%的！9 @ @4 O( |4 g* Y" J9 _
杨行长指出银行业之以是这么赢利是由于规模大，这是究竟，但是规模大是怎样发生的呢？本领圈以为有以下三个缘故因由：4 W$ z5 i" W% G, _/ t2 K1 |
第一，企业通过资源市场直接融资的渠道不畅。中国证券市场的审批制饱受有识之士的诟病。一样寻常来说，这些有识之士关注的焦点仍然是从证券市场投资者的角度来对待这个标题，即以为审批制人为导致证券市场供给的稀缺，因此导致了高估值和权利寻租。然而，我以为企业不能便捷地通过资源市场融资，实在人为地欺压它们通过银行举行间接融资，进而也使得银行这个融资渠道变得紧俏，由此也导致银行资产规模快速膨胀。间接融资的本钱每每高于直接融资，因此，中国企业间接融资远远高于直接融资的事着实我看来，更大的标题是导致了团体经济运营服从的降落。0 B+ x* C# j' {. n, A4 n5 c
关于股权融资，我们知道中国证券市场间歇性的IPO停息和重启也是一大异景，自2012年11月中旬至2013年12月，IPO在没有昭示的环境下实质上停息了，客岁年底重启之后固然只有短短几个月，但也已经是一个长长的故事，信赖读者诸君对此影象犹深，我就不再赘述。而企业直接融资的另一种渠道债券融资在中国不停没有得到大力大举的发展，根据中央结算公司债券信息部发布的《2013年度债券市场统计分析陈诉》，2013年，买卖业务所发行公司债和中小企业私募债共计331只，发行量2717.30亿元，仅占债券市场发行总量的3.12%。而政策性银行债和国债在发行规模中占据重要职位，二者发行量合计约占发行总量的59.05%。可用来对比的是，美国以企业为发行主体的债券产物则占据了债券团体规模的60%以上（2005年的数据）。中国累计发行的各类债券的发行量占好比下图：
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8 e3 E2 H+ g, C9 O/ g 银行规模大的第二个缘故因由则是在平凡企业直接融资渠道不畅的环境下，大银行的直接融资渠道却很流畅。杨行长显然不以为现在火热的民营银行可以大概抛起什么风浪，由于他很清晰银行业的规模受到资源富足率的限定，在这一点上，我完全同意他的观点，而且我以为这些新设的民营银行在风险管理本领上也有不敷（请参看《民营银行难以撼动银行业》）。不外，中国的大银行在已往十几年中为什么能够快速扩大本身的规模，而没有受到资源金的牵绊呢？以杨行长曾经向导的工商银行为例，2004年只有5万亿资产，而到2013年则有19万亿，年复合增长率为16%。除了大银行本身业绩增长之外，通过资源直接融资增补资源金也是一个关键因素。据Wind统计（如下表），五大行上市后的直接融资总额达1.2万亿，此中债券融资8, 533亿，股权融资3, 430亿。3 B* R9 E) o" |4 `! C& r6 ^
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资料泉源：本领圈根据Wind资料整理 现在，中国上市公司60%以上的利润是由16家上市的银行贡献的，这一征象对不少投资者造成了困扰，但杨行长在演讲中指出“我国规模以上的工业利润额大概是我国银行业利润总额的3倍”。我以为，这从侧面证明中国有大量工业企业无法通过证券市场直接融资，因此，才导致银行业的利润在上市公司总利润中的占比奇高。4 e" J4 m" ]% ~3 r8 _' ~
第三，贷款利率市场化而存款利率非市场化则是银行可以大概通过做大规模赚大钱的又一个缘故因由。中国的贷款利率早已经市场化，对于中小企业，银行每每会上浮贷款利率，但对于大型企业，尤其是像中石油、中移动如许大型国有企业，银行每每会下浮利率向它们发放贷款，在银行业，热衷于向那此光荣好的大企业放贷被称为“垒大户”。银行可以大概“垒大户”实际上也是其规模可以大概灵敏扩大的缘故因由，而银行之以是可以大概“垒大户”则与银行较低的资金本钱有关。4 k6 R) U+ L' w# V' L# r5 y7 Z+ Y5 r3 Y) |
中国的存款利率市场是部门市场化的，对于住民和平凡企业，存款利率受到严酷管制，而在金融同业市场，存款市场利率是市场化的。余额宝正是将住民的钱以钱币基金的情势会集起来投资于金融同业市场，使得存款利率市场化在没有官方允许的环境下成为既成究竟——而我以为此举对中国金融改革意义巨大，如欲相识这方面更多的观点，请参看我撰写的关于互联网金融的系列文章。那么，读者大概好奇，银行按照市场化利率计价的存款占总体存款的比例有多少呢？根据高善文等人的研究，中国银行表表里归并起来，负债端市场化与非市场化订价的产物“三七开”，即银行存款中有30%是市场化订价的（请参看高善文等人的研究陈诉《利率市场化与余额宝的鼓起》）。 Y; V9 _# L, E
从上面的分析可知，中国大银行灵敏做大规模的三个缘故因由无一不与中国金融业存在的弊端干系，因此，将工商银行做玉整天下最大的银行还不敷以证明杨行长就是全天下最牛的银行家，傲慢一点可以，但也不要过于傲慢。8 B+ R( S$ W3 Q( f3 S
在存款利率没有完全市场化的环境下，银行可以通过向大企业发放大量的低息贷款来做大规模，而如果银行的资金本钱上升，它们能否向原来的大户转嫁本钱是个巨大的问号。而同时，如果平凡企业直接融资渠道变得更加通畅的话，大银行流失大客户险些是一个确定的事。因此，随着银行的贷款大户转而通过资源市场直接融资，银行就不得不转而去服务于中小微企业市场，如果中国金融业未来真的按照这个路径发展，那肯定水平上有望缓解中小企业融资难的标题。同时，现在的大银行大概面对的远景就是缩减资产规模，通过更高的订价来赢利，而不是如已往十几年一样，不绝地扩大本身的资产负债表规模来赢利。在这个意义上，杨行长所说的做大规模然后赚大钱的商业模式实在是一个即将被镌汰的商业模式，它并不是一个值得拿出来夸耀吹捧的商业模式，固然我也不得不承认镌汰它的过程会相称漫长。5 ~4 \8 ^6 V( k$ a( O1 j
趁便说一句，前几天我去一家股份制银行服务，想同时在这家银行办个雷同余额宝的银行宝宝，出乎我料想的是，银行理财柜台告诉我办不了，它们银行这个产物是要每天抢的。看来余额宝、理财通、百发如许的互联金融产物的出现，只是让银行恐慌了一时，并没有让它们真的下刻意去消除活期存款和钱币基金之间的停滞。因此，我推测雷同余额宝的、基于互联网的钱币基金产物将长时间存在，它们将连续腐蚀银行的活期存款份额，直至官方存款利率市场化真正实验。末了的这个例子也告诉我们，偶尔间企业太大了并不光是个长处，它也有船浩劫调头的缺点——信赖杨行长对此肯定有比我更深领会。银行显然已经看到互联网理产业物对本身存款的腐蚀，而且也推出了一些应对步伐，但到了终端，战略实行仍然会走样。 | 
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发表于 2019-6-14 00:06:08