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在发布庞大事项停牌的第18个买卖业务日，大聪明发布"同意与湘财证券股份有限公司现有股东签署重组意向书"，证实坊间传言。其在履历数次业务转型后，牵手湘财证券，转身互联网金融，再次被市场等待。对于湘财证券而言，这是继安信证券被注入中纺投资[0.00% 资金 研报]后，不到一周内，第二家将采取"曲线上市"的券商。券业的洗牌渐渐印证业内人士的判断：券商做大做强将更倚赖资源运作，要么上市，要么并购重组。理财周报记者走访多方，还原此次重组买卖业务过程。 6 ^2 g S9 b3 F5 _+ G# Y) C
90亿重组买卖业务案委曲 * B- y8 V' P3 c* q$ ]* E6 X: [
8月12日早，有媒体率先透露"大聪明拟以换股罗致归并的方式收购湘财证券"，理财周报记者当天向湘财证券董秘办公室求证，对方体现，"全部质料都在制作中，已经提交至股转公司，今明两天出公告，统统以公告为准。"当天下战书，华升股份[0.56% 资金 研报]、金瑞科技[3.37% 资金 研报]、电广传媒[1.66% 资金 研报]发布公告证实该传言，均称"与大聪明及其全资子公司财汇科技签署《重组意向书》"。8月12日晚间，大聪明发布重组意向书公告；湘财证券在新三板公布停牌。资料体现，湘财证券共有16名股东，此中新湖控股有限公司以持股71.15%为第一大股东；第二大股东国网英大国际控股团体有限公司持股17.97%；新湖中宝以持股3.44%为第三大股东，即新湖系合计持有湘财证券74.59%股权。
( B/ h, A2 c$ n: ], x$ ?$ \; g别的，湘财证券股东暗伏多家上市公司，分别为新湖中宝、华升股份（2.29%）、电广传媒（1.13%）、长城信息[3.48% 资金 研报]（0.1%）、金瑞科技（0.08%）理财周报记者拨打电话至湘财证券一名股东，对方谈道，"我们两三天前才收到如许的关照。"对详细环境其体现并不知情。据重组意向书公告体现，大聪明及全资子公司财汇科技拟通过"定增及付出现金"的方式购买湘财证券100%股份，并召募不凌驾27亿元的配套资金，用于向湘财证券增长资源金、增补营运资金。此中，财汇科技将以现金方式购买新湖控股持有湘财证券3.5%股权，别的股份（96.5%）由大聪明以新增发行股份作为对价举行购买。本次买卖业务中，湘财证券100%股份的作价根据有证券业务资质的评估机构出具的评估结果协商确定，原则上不凌驾90亿元人民币。兴业证券[4.13% 资金 研报]分析师体现，"2013年湘财证券总资产120.7亿，净资产35.5亿，业务收入和利润分别为8.3亿与1.3亿。由于没有举行过融资，不宜接纳上市公司广泛接纳的PB方法举行估值，因此我们通过市值对比的方式，以西部、山西两家作为估值参照，这两家公司的业务收入和利润约为湘财证券的1.5倍，市值分别为150亿和190亿，思量到业务规模对比，同时给予非上市公司肯定折价，我们以为湘财证券80亿-90亿的市值较为公道。"而有湘财证券内部人士以为，90亿元作价仍旧偏低。对于此次重组，有舆论评价为"实则新湖系收编大聪明"。
+ S& x; q9 H5 i3 B: E# D, O2 B从持股比例看，大聪明张长虹、张婷、张志宏三兄妹持股比例分别为55.58%、5.79%和2.58%，合计持有63.95%股权，共11.56亿股。而湘财证券总股本为31.97亿股，新湖系持有湘财证券74.59%股份。根据重组意向书的收购方案，新湖控股、新湖中宝分别持有湘财证券22.75亿股与1.10亿股，此中财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的1.12亿股，即新湖控股可用于换股的湘财证券股份为21.63亿股。若以每股6元的发行代价盘算，新湖控股和新湖中宝分别拿到大聪明的10.52亿股和0.53亿股。即"新湖系"将换得11.05亿股大聪明股权，与张长虹眷属"旗鼓相当"。一名靠近大聪明内部人士体现，"张长虹控制欲强，‘易主’不大大概发生。"一名业内人士向理财周报记者分析，"张长虹会思量到这个标题，以是重组方案大概会有附属条款，比方新湖系在一年内不能增持等。"值得留意的是，新湖中宝自客岁以来三次减持其所持大聪明的全部股份。初次减持发生在12月10日，新湖中宝共减持4600万股，持股比例降落到6.71%。12月31日，新湖中宝再度抛售4034万股，持股比例降落到4.48%。
! J" ^% G2 s; U) s0 h0 n5 P本年6月30日，新湖中宝以9.13元的买卖业务均价减持完剩下的8907.24万股。对于数次减持举动，新湖中宝曾在公告表明"能使公司获取较大的投资收益"。上述市场人士分析，"新湖中宝减持举动或是制止关联买卖业务标题，大聪明与新湖系此次重组，应是早有策划。"但一名靠近新湖中宝的人士告诉理财周报记者，"大聪明与湘财证券的重组是暂时起意，在停牌前两三天才决定的。"他笑称，"如果是提前结构，新湖中宝之前减持股份亏大发了。"
6 z1 \% _/ Y6 w5 H. |大聪明互联网券商模式探究 * w6 ? o& Z, ?0 s- B: ~% b3 U2 n
对于大聪明与湘财证券的"攀亲"，北京一名非银首席分析师体现，"大聪明想做互联网金融，既然申请不到证券牌照，不如收购一家券商，证券天天都有买卖业务。"大聪明重组意向书表明此次买卖业务目的为，"公司所处互联网金融信息服务行业，为形成与证券公司的深度战略互助，整合资源、发挥协同效应，寻求顺应现在互联网金融高速发展的红利模式，探求新的红利增长点。""大聪明是要做互联网金融，不是简单地做互联网券商。以现在金融业来看，P2P、券商、网上银行这三块范畴最得当做互联网金融。"上述非银首席分析师表明道。在其看来，只管新湖系旗下有多个金融机构，但通过银行和信托平台做互联网金融，显然不是大聪明的刚强，"大聪明收购券商的做法更符合逻辑，券商业务可以与大聪明的焦点资源联合在一起。"
3 j* h* d9 z- u7 q$ `9 v$ |/ L然而，现在国内开展互联网券商有多种模式，如金融超市、"一站式"金融管理服务。大聪明与湘财证券连合打造的互联网券商将以怎样的模式开展？宏源证券[1.43% 资金 研报]研究所所长易欢欢向理财周报（微信公众号money-week）记者分析，"我以为他们的互助模式，更多的是大聪明做前端，由大聪明得到客户，相识客户的需求；湘财证券做后端，即做产物、服务、金融。"而大聪明与湘财证券的联合，相较其他互联网金融模式有怎样的上风？易欢欢以为，"一方面，大聪明深耕该范畴多年，已有深入的相识；另一方面，收购后他们将成为同一家公司，业务协同本领更好。"制止现在，重组双方内部人士均向理财周报记者反映，现在没有业务调解。"对湘财证券员工影响不大，只是股东变了。"湘财证券一名内部员工体现。另一名湘财证券人士亦认同，"公司上下都有讨论此事，但现在业务、职员都没有出现调解和变动。"大概出于行业竞争压力，大聪明早开始实验各种业务的转型。据其2013年年报体现，大聪明全资子公司共有12家，孙公司有11家，控股企业2家，辐射范畴有投资咨询、盘算机软硬件开辟、信息服务、化工商业、贵金属。自上市以后，2012年大聪明出现巨亏，业务收入4.7亿，但净利润为-2.67亿元。2013年大聪明扭亏为盈，业务收入8.94亿元，净利润为2419.37万元。 " `* q' |) J5 K
大聪明推出的新产物，贡献近28%的利润；别的，2013年10月大聪明收购的民泰（天津）贵金属谋划有限公司，亦是不可小觑的告急因素。资料体现，收购完成后，2个月时间，大聪明增长贵金属现货买卖业务手续费收入8656.86万元，贡献9.7%利润。在本年年初，大聪明又收购两家贵金属行业公司，分别为无锡君泰贵金属合约买卖业务中心（60%股权）与上海狮王黄金有限责任公司（100%股权）。然而，刚刚向贵金属转型的大聪明，却被央视"3·15"晚会揭破"贵金属买卖业务陷阱"黑幕，受此事影响，有消息称大聪明告急业务之一的投资咨询资格在6月被年审暂缓。随即，其在6月26日公告称更改主业务务。"公司由于业务浩繁，各种持牌业务与非持牌业务交织，倒霉于举行精良管控，对证券投资咨询牌照的连续持有已构成停滞，因此决定不加入2013年度投资咨询机构年检，并依此聚会会议精神向上海证监局提交了不加入2013年年度查抄的申请。"这意味着大聪明将不再持有证券投资咨询牌照，而投资咨询业务曾是大聪明重要红利泉源之一，占主业务务25%。6月30日晚间，大聪明宣称得到网络文化谋划允许证，将允许谋划游戏产物运营、网络游戏假造钱币发行等业务。而在当时，不少市场人士以为，大聪明将有大概收购游戏公司，往游戏运营方向转型。结果出乎意料，大聪明向互联网券商进军。 8 d# c8 ?" h; t5 Y( w$ z
湘财业务中心转向北京上海 * u$ z/ i/ [4 B8 n& u3 r. F8 C
上述兴业证券分析师在研报中称，对于湘财证券而言，大聪明的进入具有3点意义。现在湘财证券70%以上业务收入来自传统经纪和自业务务，创新业务收入贡献有限，配套融资增补资源金，有助其创新业务，如光荣买卖业务业务扩容；大聪明积累的客户资源及互联网平台导入将促进湘财证券业务发展；湘财证券可利用大聪明在信息技能范畴的上风，增强信息体系的改造和升级。一名湘财证券业务部人士追念，1990年代初，湖南财经学院系主任陈学荣向导数十名西席和门生，准备建立湖南省湘财证券业务部。
% t; G7 Z# p4 q7 E6 y' }颠末快速发展后，2004年湘财证券突陷逆境。自业务务巨亏，负债高达54亿元，一度濒临休业。上述业务部人士先容，2006-2007年间，湘财证券自营与投行业务业绩稍有好转，增补了亏损。而新湖团体亦是在2007年通过增资扩股，得到湘财证券10%的股权，并在以后多次注资，终极处于绝对控股职位。据相识，现在湘财证券中配景部门在湖南，投行、资管、自营、经纪各建立分公司，分别为北京承销与保荐分公司、北京资产管理分公司、上海证券自营分公司、上海经纪业务管理分公司。同时在北京、上海各设办公室。亦便是说，湘财证券把四大模块业务在北京、上海重点开展。证券业协会数据体现，湘财证券现在有53家业务部，17名保代。从业务体现来看，经纪业务仍旧占大头。2013年经纪业务业务利润为3.066亿元，同比增长1.79倍。光荣买卖业务业务业务利润最高，达6439.99万元，同比增长5.68倍。资管产里业务亦有不错体现，业务利润1721.18万元，相较客岁扭亏为盈，2013年公司受托资产管理规模233.3亿元，同比增长201.75%。然而，投行业务一连两年亏损。2012年亏损4347.36万元，2013年亏损4045.21万元。据相识，2013年，湘财证券已完成债券类项目3个；已申报IPO、再融资、债券及新三板项目各2个；新增签约IPO、再融资、债券及新三板等项目逾70个。湘财证券体现，"受IPO停息打击，投行业务面临着亘古未有的谋划压力，公司积极采取应对步伐，尽力钻业务务转型并不停提拔投行团队业务本领。"自业务务亦业绩不佳，2013年亏损2265.64万元。本年上半年，湘财证券经纪业务增长速率乏力，业务利润同期增长仅4.59%；投行业务出现复苏，业务利润同期增长75.67%。
" C7 [+ s) w* g( K' L6 A. r, q: m+ a然而，增幅较猛的当属自业务务。本年上半年，自业务务业务收入为1.23亿元，业务利润1.14亿元，业务利润增长8.89倍。光荣买卖业务业务与资管业务亦有较好体现，业务收入分别为6644.58万元、2255.17万元，业务利润同期上涨145.55%、127.55%。陈诉期末，湘财证券融资融券余额为23.03亿元；股票质押规模达13.52亿元；约定购回待购回余额为1307.80万元。光荣买卖业务业务的利钱净收入和手续费及佣金净收入10157.49万元，占业务收入的19.14%。资产管理业务方面，湘财证券在本年上半年发行聚集资产管理操持3只，签署定向资产管理条约8单。湘财证券坦言，从收入构成看，自营投资业务和光荣买卖业务业务收入增长是推动上半年公司业务收入增长的重要缘故原由。 | 
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发表于 2019-6-14 00:06:06