买入收益率为负的国债听起来非常愚笨，由于这么做相当于乞贷给当局、同时还要倒贴利钱，但有6类投资者在购买这些国债，摩根大通(JPMorgan)如是称。' e; M5 F! B9 @
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举世很大一部分国债的收益率已经变为负值。根据摩根大通的估算，欧元区到期时间高出一年的国债中约莫有1.7万亿美元为负收益率。假如算上瑞典、瑞士和丹麦的负收益率国债，数值将上升至1.8万亿美元。国债的收益率与国债代价成反比，负收益率意味着国债的当前代价要高于其票面代价。' q7 _# _6 p, p, p: _) y) ?
两周前，约莫1.8万亿美元日本国债的收益率处于负值地域，不外上周大部分都回升为正值。总体算起来，按照两周前的统计，举世负收益率国债占摩根大通举世国债指数的16%，约莫3.6万亿美元。; `' Y) w: |& D. `4 ?: e2 w2 \
摩根大通指出，有6类投资者在买入这些负收益率国债。* y* ^5 c, j, e! Y# X1 g! l; o- x
3 O3 L, _+ [4 M7 g2 h第一种投资者是出于避险思量，大概将其作为通缩环境下的投资选择。在通缩环境下，固然国债的名义收益率为负值，但减去通胀率的实际收益率仍大概为正值。这种环境在日本曾经一连高出20年，投资者将资金从房地产和股市中撤出，转为持有现金大概购买日本国债。
$ ~' J/ \- V/ l/ ?: E2 g- E( K$ ?尚有一种投资者买入负收益率国债是押注某种钱币将会升值，好比瑞士法郎或丹麦克朗。这一点在瑞郎上面已经部分实现，上个月瑞士央行不测放弃守卫欧元兑瑞郎的下限，造成瑞郎刹时暴涨高达30%。第三种范例的买家只是押注央行进一步降息或量化宽松推动国债代价继续走高，此中许多投资者已经得到较高的资源回报。摩根大通指出，对瑞典央行大概将利率降至负值地域的推测也推高了对该国国债的需求。" I' a/ g5 O1 {0 X. i
* k F6 S/ N/ f& M: E# a央行是另一个大买家。欧洲央行已经明白表现其量化宽松项目将包罗购买负收益率的国债。% r! v- k( }' S2 H8 _
; Y0 W+ a2 O0 K' u' \( @$ J+ |尚有一些投资者是别无选择，好比指数基金。据摩根大通估算，在代价3500亿美元的债券ETF中，约莫有1500亿ETF只投资国债。
- u) S0 D+ E0 j末了一类买家是银行和保险公司等金融机构。它们只是“两害相权取其轻”。在金融机构存储在瑞士央行、欧洲央行和丹麦央行的储备中，约莫2200亿欧元储备面临负的存款利率。随着欧洲央行量化宽松启动，这一数值还将上升。
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金融机构买入负收益率国债大概只是为了得到“不那么负的”收益率，摩根大通经济学家如是称。好比瑞士央行的隔夜存款利率为-0.75%，如许看起来，收益率为-0.67%的7年期国债就没那么讨厌了。 | 
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发表于 2019-6-14 00:12:41