钢铁行业：估值处于低位 4只股买入评级: u* j7 n3 o" Q( {9 `$ J
2013 年供需形势难有改善
# c: M$ ]$ y0 S: ?9 e. s6 ` 2013年粗钢有效产能达9.36亿吨，预计粗钢产量7.45亿吨，产能使用率79.59％。我们做了三种情况假设，在中性假设下（GDP增速7.5％），2013年国内粗钢斲丧量70372万吨，同比增长4.01％。预计粗钢净出口4000万吨，总体而言，2013年供需形势与2012年相比没有实质性改善。
/ u' K# U( m7 @2 O. f2 I; U 2013 年矿价中枢大概继续下移
) q- |# W5 |+ D3 {# u 根据环球矿山扩产筹划，预计2013 年环球新增铁精粉产量1.18 亿吨，新增需求0.77 亿吨，铁矿石过剩量约0.41 亿吨。2013 年矿石供过于求局面难以扭转，卑鄙钢铁行业亏损压力大，我们判断矿价总体看跌。预计2013 年含税均价约870 元/吨，同比下跌9％左右，折合不含税均价约120 美元/吨。
8 D9 e' {5 A! e! y4 m 2013 年钢价前高后低，均价同比大概跌5％左右4 g/ @6 F3 V: L r# |/ [- w: `
经销商在Q1 会增补库存，同时市场对Q2 旺季有所期待，这对钢价有肯定的拉动作用，我们判断2013 年钢价前高后低。2012 年钢铁需求增速显着下滑，长材均价同比下跌16％左右，板材代价14％左右。2013 年需求依然不敷，我们判断钢材均价下跌5％左右，此中板材跌幅略低于长材。
+ i% k! d0 i, p. U+ Y' L; [3 ] 行业亏损压力大，上风企业红利尚可
' ` v, P9 G9 }) l2 v% W 2012年大中型钢厂10多年以来初次亏损，2013年行业红利本事难有实质性好转。少数钢厂具备比力上风，红利本事尚可。三类公司具备这一特点：行业龙头公司、机制机动的民营钢厂、受益于高景心胸的钢管企业。0 G: K) `+ l, a( Y5 z6 W! O
行业投资计谋-上半年根本面环比改善，Q1 看弹性Q2 重防御
1 r, \6 C1 T8 D- V m0 a& T 我们以为一季度钢铁行业大概有超额收益，发起“标配”，来由：2013Q1、Q2根本面环比改善大概性大；我国钢铁行业估值纵向、横向比力都处于低位；Q1钢铁跑赢大盘概率76.92％，Q2跑赢概率为38.46％；广发计谋一季度看好周期股，钢铁板块也将受益。Q1配臵弹性大的八一钢铁、凌钢股份、新兴铸管、金洲管道、久立特材；资源类攀钢钒钛、金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢。Q2配臵防御性强的宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢、方大特钢。% C& m: e3 W' j! Z! w
风险提示! a3 X) X' d* x) j# p
需求和补库存低于预期；高产量克制钢价上涨；行业亏损风险。（广发证券）; Q- P0 v' b( v* f) T7 Y
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发表于 2019-5-5 01:06:05