钢铁行业：估值处于低位 4只股买入评级
9 M% m* [0 t% g9 a* E0 q 2013 年供需形势难有改善; C) y3 R) e. |1 W# S
2013年粗钢有效产能达9.36亿吨，预计粗钢产量7.45亿吨，产能使用率79.59％。我们做了三种情况假设，在中性假设下（GDP增速7.5％），2013年国内粗钢斲丧量70372万吨，同比增长4.01％。预计粗钢净出口4000万吨，总体而言，2013年供需形势与2012年相比没有实质性改善。
% L7 c& L% Z: l; K6 ]' W/ m 2013 年矿价中枢大概继续下移, B9 `3 u1 n( B8 V* d8 M
根据环球矿山扩产筹划，预计2013 年环球新增铁精粉产量1.18 亿吨，新增需求0.77 亿吨，铁矿石过剩量约0.41 亿吨。2013 年矿石供过于求局面难以扭转，卑鄙钢铁行业亏损压力大，我们判断矿价总体看跌。预计2013 年含税均价约870 元/吨，同比下跌9％左右，折合不含税均价约120 美元/吨。0 d/ j w% Y! E, r% x& @
2013 年钢价前高后低，均价同比大概跌5％左右+ x9 ]3 l$ P+ m3 \
经销商在Q1 会增补库存，同时市场对Q2 旺季有所期待，这对钢价有肯定的拉动作用，我们判断2013 年钢价前高后低。2012 年钢铁需求增速显着下滑，长材均价同比下跌16％左右，板材代价14％左右。2013 年需求依然不敷，我们判断钢材均价下跌5％左右，此中板材跌幅略低于长材。$ g6 W" I4 \$ A. Q; L0 W% E& [9 g
行业亏损压力大，上风企业红利尚可
' j1 ~" ?, q! e 2012年大中型钢厂10多年以来初次亏损，2013年行业红利本事难有实质性好转。少数钢厂具备比力上风，红利本事尚可。三类公司具备这一特点：行业龙头公司、机制机动的民营钢厂、受益于高景心胸的钢管企业。
& b' ]! \& O4 G7 Q2 p# P" d: n* B 行业投资计谋-上半年根本面环比改善，Q1 看弹性Q2 重防御 j( B: Q7 A; A6 }
我们以为一季度钢铁行业大概有超额收益，发起“标配”，来由：2013Q1、Q2根本面环比改善大概性大；我国钢铁行业估值纵向、横向比力都处于低位；Q1钢铁跑赢大盘概率76.92％，Q2跑赢概率为38.46％；广发计谋一季度看好周期股，钢铁板块也将受益。Q1配臵弹性大的八一钢铁、凌钢股份、新兴铸管、金洲管道、久立特材；资源类攀钢钒钛、金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢。Q2配臵防御性强的宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢、方大特钢。' B0 o; g% ^2 n4 c* L
风险提示3 h: ~' c0 ]+ C& `& V- e* g$ k8 Y
需求和补库存低于预期；高产量克制钢价上涨；行业亏损风险。（广发证券）
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发表于 2019-5-5 01:06:05