传媒：关注现金储备富足品种 荐6股/ d R; G8 y/ Y
传媒行业三季度累计业务收入继承连续较快增长态势,同比增速为37.69％,但较上半年累计的42.63％有所下滑,表现来自宏观经济的倒霉影响终在第三季度开始显现;同样的,三季度净利润增速较上半年也有降落,且依然远低于营收增速,仅12.63％,这种背离重要源于影视动漫、互联网和书报出书板块。
7 r {; p6 Q% n& m- b 影视和营销板块团体业绩表现较好,且Q4可望连续( m2 w/ t" r( I D6 G! Y/ w/ K
在电视剧产销增长、代价反弹、IPTV和网络视频用户规模快速增长等推动下,影视动漫板块三季度实现营收同比增长48.52％,净利润同比增长33.27％,我们预计Q4这些推动因素仍将存在,加之贺岁档国产片票房也有望得到佳绩,影视板块整年继承实现较快的营收和净利润增长将是大概率变乱。3 h8 U5 F8 k6 \6 C! G( \
营销广告板块三季度营收和净利润增长到达29.97％和31.69％水平,受宏观经济拖累较小的缘故原由,重要在于产物布局和外延式增长;
) C3 ^6 ~4 @- S$ k3 J 但进入Q4,年末奖计提将拖累利润率,并导致整年的业绩增长幅度有所紧缩,同时内生增长受制于经济景气水平的因素仍不能忽视,但预计团体仍能维持较好水平。1 D. q8 z& f3 B3 q1 z
书刊出书、互联网、电视网络板块受制于政策、经济) T( ?& s/ N7 X) C; h0 Z
书刊出书三季度表现尚可,净利润同比增长24.34％,但显着低于营收增速39.86％,重要的缘故原由在于1）平面媒体广告受制于经济状态、2）教辅新政未全面贯彻实行;预计后续表现也重要取决于这两个因素,对整年我们态度略偏审慎。
5 Z# f, r' _0 Q 互联网板块三季度净利润同比降落0.66％,重要缘故原由也是经济不景气给卑鄙客户带来压力,预计Q4这些负面因素仍难以消退,导致业绩或连续稳中有降表现。- H+ W: f- ?+ r: L0 u* R4 h
电视网络三季度净利润也同比降落,幅度为19.38％,较中期略有改善,符合预期。受网络改造影响,我们预计本钱摊销对网络运营商的净利润拖累还将连续较长时间,但相反则利好网络改造技能提供商;因此整年看来,预计网络技能提供商仍有望维持较好业绩增长,已根本完成网络改造的运营商的业绩将渐渐改善,仍在举行大规模网络改造的运营商则仍将维持弱势。
' ~9 [% D \; [* s8 j 维持行业“看好”评级
+ z3 V( m5 S8 T4 C6 B 团体看传媒行业也受到宏观经济不景气的一些拖累,但预计业绩仍能维持较安稳的增长;联合传媒各子板块的相对估值水平,根本处于2005年以来的均值水平之下（仅电视网络板块在1.00以上）,因此维持行业的“看好”评级。/ ^# H, f4 U8 i4 A+ i- }, D
投资方向上,从安全性角度,我们发起关注业绩增长相对确定,同时估值水平相对较低的个股,包罗华录百纳、华策影视、蓝色光标、数码视讯;从逆势发展角度,我们发起关注现金储备富足,同时管理层有积极对待外延发展的个股,包罗中南传媒、数码视讯。（华融证券 郑及游）
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发表于 2019-5-5 03:31:31