行业观点：1 季度代价回落幅度如有限，投资逻辑将得到确认 1 月水泥行业进入淡季，南部地域产物代价将连续回落，代价淡季回落在市场预期当中，对股价影响不大。关键还是需确认春节期间产物代价累计降幅是否在100 元/吨以内（以典范省份浙江为代表），对此我们乐观对待！我们看好行业，主推南部地域水泥企业。1 季度代价回落幅度确认在100 元以内后，重要保举标的：海螺、天山、华新；2 季度确认南部地域水泥行业景心胸回升预期后，二线南部地域水泥企业，如江西水泥、巢东水泥、同力水泥和尖峰团体等，我们预期将得到市场追捧！8 D/ T& R+ L0 D) y
全行业：需求稳固增长，新增供给打击大幅削弱
$ H5 j& n% l1 O# x3 |8 t 11 月水泥产量1.77 亿吨，同增17.3%，环增3.7%，南部地域限电实行引致产能受限有限；1-11 月水泥累计产量增速15.6%；需求端，固定资产投资增速已稳固，1-11 月同增24.9%，房地产投资增速高位稳固，1-11 月同增36.5%；新开工项目操持总投资增速25.9%，较1-10 月进步2.1 个百分点；施工项目操持总投资增速26.8%，增速较1-10 月进步1.1 个百分点；供给端：行业固定资产投资增速7.5%，将来新增供给大幅回落；
7 J( W, J6 I n# x. O, ~7 x 预计整年水泥产量到达18.7 亿吨，需求端，固定资产投资增速保持稳固，房地产投资增速高位稳固，行业需求有包管；通过观察行业开始行指标-宏观资金（含财政收入付出、贷款余额等），以为2011 年行业需求端仍保持稳固增速！
3 V( F3 u1 g) o5 M- O 全行业：4 季度行业红利显着提升$ J3 A% C \& ~+ Y) e5 \% k% B. d
创建水泥行业单元代价、本钱、吨毛利变更图谱体现，思量本钱滞后2 个月反映企业煤炭库存消化时间，10 年1-3 月水泥行业吨毛利程度与09 年同期持平，4-6 月行业吨毛利较3 月环升，低于09 年同期，7 月行业吨毛利环降；8 月保持稳固，4 季度产物吨毛利程度逐月环比显着回升；
; O1 S8 i- V4 K4 j; h 1 季度首推海螺水泥、天山股份、华新水泥" P0 n! |% g9 Q8 b" E$ t
量化比力2010 年与2009 年分月度水泥及熟料产量数据，受限产能并非市场预期般巨大。更新11 月华东5 省单月水泥和熟料产量均体现为同比增长，特殊是水泥同比增长551 万吨，表观斲丧量连续增长，代价上涨，支持我们的观点：9 月因限电熟料降落，再思量1 个月补库存限期，只支持9-10 月产物代价上涨，但我们观察到的是11、12 月产物代价连续上涨。1 季度，限电因素消除，需求进入淡季，但供求格局改善和企业协同效应加强这两个因素稳定，信任华东和中南地域1 季度代价回落幅度有限！！9 V0 U' c5 p0 j) y
代价回落幅度有限，则南部地域水泥利润高增长确定！长期看将来两年受益供求格局连续改善我国南部地域水泥行业、公司吨水泥红利本领将连续进步！（光大证券研究所）
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发表于 2019-5-5 22:07:37