估值风险已有效开释
3 F, |$ `* B& @/ `4 c5 o+ c 我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。
; ~+ T7 }* H: U9 H3 O% ?3 q8 {9 C C 资产注入大概成为股价短期催化剂8 |6 K9 q7 a2 L7 {) ~. k! q6 w
我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。" l0 I0 w# B+ [/ n8 ]* j8 X% e
第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。
$ v0 G. N2 Q3 g6 l) I# X1 d0 ~ 资产注入增厚幅度应在15%以内1 [% p3 M& i8 C, b2 N0 X. Y8 x' K* e
由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。
6 L4 @ ~0 H! R) Q: H 根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。
( L, {, ^1 W) L/ K) e. |0 K& V 2011年业绩存在超预期大概. k1 z) K6 h' S1 d
由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。# c* z3 l, b& }) |% I
关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”6 a( b ~/ {, Y1 N8 Q" @3 z
现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）+ M& l% T" i" c$ o
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-5 22:15:00