估值风险已有效开释5 W% B+ K& @1 M# {5 e; d0 c" i
我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。
g2 h: }7 h j6 e$ v; Q1 ]! {# E8 g 资产注入大概成为股价短期催化剂
6 t! A6 d" z/ @ 我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。
. S0 V* J; T, _$ o' I, J# x 第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。
, c( F2 j! S, p7 {# |$ F 资产注入增厚幅度应在15%以内4 z, o$ L9 m- |* a4 @
由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。& y* J! r% v* W+ B% }# [5 p
根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。! t: S6 i3 Q3 g- G5 W5 b$ K
2011年业绩存在超预期大概! E, `& ~$ q; }% M
由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。
+ {* n. U" B( Z" O# N# x# L 关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”
5 L" Z9 b8 {* q# F( U/ R 现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）* [* J p3 ^+ P$ i( f! _
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发表于 2019-5-5 22:15:00