估值风险已有效开释! B; a1 _: h& V: G8 H
我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。
, j+ d# b j/ g2 Q 资产注入大概成为股价短期催化剂
4 H6 Y8 j6 p4 V 我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。8 z9 l2 _" l5 l. Q
第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。
+ v$ k7 n% [6 x' @# ] 资产注入增厚幅度应在15%以内
I+ ~3 u0 T. r* X7 E 由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。
' t8 Q/ I4 g1 v% [) L7 H/ _* R 根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。
5 P1 |0 M% Q L. f8 k 2011年业绩存在超预期大概
' @0 V' k) o; x/ ^( y, u3 [ 由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。
1 T7 n3 e4 a, W8 A 关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”
3 i3 Q4 {, W- G' [3 G3 z4 x+ r 现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）# t- c. P% B, Q1 z6 \' N Y
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发表于 2019-5-5 22:15:00