估值风险已有效开释
# N1 C) N! o* \+ A w0 n Y 我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。
8 j8 p4 w) b; S* l9 Z8 n 资产注入大概成为股价短期催化剂
) T1 L4 S2 b% E) T! C2 _ 我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。& W$ n& l' W( U( R
第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。
/ [) h/ i5 a) P7 a4 { 资产注入增厚幅度应在15%以内 F& r) ]$ Q$ Y! w' O
由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。4 N" k) v4 A8 p; p
根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。* y B; d- O1 V/ X% T/ W6 n+ Q. t
2011年业绩存在超预期大概
2 f' A$ k3 K) {0 r8 E7 K 由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。
, v/ m$ t# Y. d% @% U4 J 关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”: l }3 _; i* ~" z: Y( y0 z
现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）* V: F& u1 A+ Z' U. ]6 `
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发表于 2019-5-5 22:15:00