1、国内服装斲丧依然处于景气通道。巨大的斲丧需求刺激服装斲丧快速增长，服装类零售额年均增速为19%。行业景心胸已经从09年初的谷底重新回升至正常程度。城镇住民斲丧结构也发生深刻厘革，城镇住民恩格尔系数由1995年的50.1降落至2008年的37.9。我们推测中国住民斲丧结构中可选斲丧品，尤其是品牌斲丧的比例将继续提拔。 2、大型百货阛阓与服装连锁贩卖快速进步。大型百货阛阓作为中高档品牌贩卖的告急渠道，近6年来保持20%左右的贩卖增速，尤其是在一二线都会，百货阛阓的贩卖增速远远快于批发市场。比年来通过连锁零售贩卖额增幅显着，2008年已经到达267.3亿元，业务面积到达102.3万平米，反映了住民对品牌服装需求一连进步。; u. n/ }( g* l- }( T% K
3、欢迎高本钱期间，衣着代价面临上涨。2015年中国劳动生齿到达峰值后新增劳动力供给开始降落，劳动力短缺情况开始浮现，将导致劳动者收入进步。本年以来质料代价大幅上涨，上游本钱压力将渐渐传导至终端产物，衣着类CPI指数与PPI指数履历了08年的调解阶段，如今已经走出谷底。我们以为，随着生产要素代价的进步，衣着类代价指数将来将出现上涨时机，3 E0 c! u- o0 X+ g
3、内需确定性增长是支持服装斲丧的恒久利好。城镇化历程加速将渐渐缩小城乡住民衣着斲丧差距，农村生齿在城镇落户及就业直接动员服装内销的增长，服装贩卖将得到更大增长空间。各地政府上调最低工资标准，使得劳动者收入大幅提拔，尤其是工薪阶层收入增速加速，住民收入程度的快速进步是斲丧升级的告急根本。7 J* f5 T* n$ I) c* p& n4 ^
4、投资品牌服装公司，分享行业景气。服装斲丧日益品牌化，行业新进入者难以在短时间内树立稳固的品牌形象。因此，履历时间沉淀下的品牌服装彰显其品牌上风与职位。渠道管理把握品牌服装企业利润泉源，渠道资源如今还是企业发展的告急驱动力，国内服装品牌颠末10多年的耕耘，从数量和密度上，贩卖网络已初具规模。$ h! O$ W* P* p7 r. N; F
5、我们以为具有品牌和渠道上风的企业具备恒久投资代价。生产本领已不再是束缚企业贩卖规模的因素，取而代之是品牌管理、渠道管理和供应链管理等软气力的竞争，可以大概开创良好、恒久的品牌，将有时机走向“蓝海”新的市场空间。基于管理本领、品牌运营和发展潜力的综合思量，我们选择的投资标的为“美邦服饰”和“七匹狼”，给予保举_A的投资评级。（国都证券研究所）# \9 J4 @! Q+ n) R. u! b$ b
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发表于 2019-5-6 08:59:48