净利润同比增长24%，符合预期9 G m4 B: u; T4 K0 ^( T* J6 W
2010年前三季度公司实现业务收入28.1亿元，同比增长5.1%，此中通行费收入增速约为8.7%，净利润8.53亿元，EPS0.25元，同比增长22.1%，业绩根本符合预期，红利增长的重要缘故原由是经济增长以及路网分流效应缓解推动下的通行费收入增长和精良的资源控制。
, o& ]/ V8 c' L7 N* o6 N' U 第三季度经济放缓，通行费收入增速同步趋缓
6 W' |% C; R( c. x' l# M( L 第三季度宏观经济增速有所放缓，公司通行费收入增速体现出同步特性，济青、济莱和黄河二桥第三季度增速分别为5.5%、19.5%和27.8%，第三季度三项路产合计盘费收入增速约为7.3%，较上半年9.5%的增速小幅下滑，预计第四序度通行费收入仍将连续小幅放缓的态势。3 |% a. s0 n h5 Q: }" e
资源控制效果明显，业绩弹性上风显现& ^5 G8 Q" w2 H+ v: `
公司资源管理方面成效明显，前三季度管理费用和财政费用分别1.55亿和0.98亿，同比分别降落2.5%和28%。同时公司接纳的直线折旧制也使得折旧资源相对稳固，在经济向好阶段收入增速将快于资源增速，业绩弹性较好。前三季度业务总资源降落6.8%，是公司业绩增长的关键因素之一。8 t$ s2 j1 a) i4 F
多元投资徐徐取得突破，将来将徐徐成为红利增长点
, |$ H0 [6 O' E7 h- c 公司在多元投资方面徐徐取得新希望，分别与济南西区投资、章丘创建等创建项目公司拓展房地产业务，投资额分别为6亿和6000万，股权均为60%，同时投资3000万进军滨州污水处置惩罚产业。雪野湖项目预售工作预计将徐徐睁开，以房地产业为主导的多元投资将成为公司将来新的红利增长点。
- [& I( J0 n* l: H5 Q8 u 筹谋妥当，多元化值得等候，维持“保举”评级1 ~) T8 J2 ]- p5 \* b0 o5 Z* q
公司筹谋妥当，业绩弹性优于同业，多元化拓展为公司培养了新的红利增长点，出于对房地产红利贡献的审慎妥当原则，我们小幅调解10-12年EPS至0.37元、0.46元和0.51元，11-12年下调幅度分别为4.2%和3.7%，对应PE分别为13.9倍、11.1倍和10倍，估值仍具上风，维持“保举”评级。（国信证券研究所） f C2 B$ g% Z4 M* t
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发表于 2019-5-6 08:59:05