前三季净利增18%，EPS0.54元略低于预期3 ]$ v; @; C+ M% Z4 \# z. P5 U
10年前三季度公司实现收入65.29亿元，同比增长22.04%；归属母公司股东净利润2.36亿元，同比增长18.45%。实现EPS0.54元，低于我们之前0.57元的预期。前三季毛利率上升0.3个百分点至18.94%，期间费用率降落0.14个百分点。由于商业业务竞争剧烈，公司的回款政策较为宽松，应收帐款较年初增长6.1亿元，每股筹谋性现金流为-0.82元，同比降落显着。
, m) P2 P, p- u$ n4 P, r 业务外收支影响表观业绩，Q3扣非后净利增21.7%- B( c0 S" ~. z/ V% A
公司Q3单季度收入增长9.24%，较上半年30.08%的增速放缓，客岁同期收到2000多万拆迁补偿款导致基数较高，Q3归属母公司股东的净利润同比仅增长1.33%，实现EPS0.18元；扣除非常常性损益影响后的Q3净利增长21.7%。Q3毛利率18.8%，同比提拔1.47个百分点，贩卖费用的较快增长、研发投入的加大使团体期间费用率上升1.53个百分点。
5 D P1 y4 k3 P/ L: k: w6 f* Q 医药工业增长安稳，商业业务增速降落
. l( m! \1 C* r( S9 B 以医药商业为主的母公司前三季收入51.18亿元，增长21.02%，毛利率小幅提拔0.1个百分点至5.32%，团体期间费用率略有降落，表现运营服从精良；此中Q3收入增长7.27%，增速较上半年降落22.3个百分点，预计四序度会有所规复。医药工业前三季收入14亿元，增长25%左右，此中Q3增长16.5%；细分产物方面，百令胶囊维持25%增速，赛可平增长近20%，塞斯平同比根本持平，他克莫司整年贩卖额有望突破3500万元。
/ D. L6 g1 O! H, m! y 维持“保举”评级
: B# r3 L: U2 n- {# s5 r 近期器官募捐试点历程加速，将促进免疫克制剂市场的发展，推升公司的工业增速；医药商业将受益于根本药物配送政策与地区市场会合度的进步。预计来曲唑和阿那曲唑将于年底或来岁年初获批，高红利本领的抗肿瘤新药有望成为公司业绩的又一支柱。维持10-12年主业EPS 0.78、0.95、1.09猜测，一年目标价30-33元。（国信证券研究所）0 X/ u3 O% a: g3 z# D6 H+ V# K
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发表于 2019-5-6 08:59:05