主业快速增长,EPS0.76符合预期
' m {; I5 ?/ w; F" [ 公司前三季度实现业务收入28.14亿元,同比增长27.25%;归属于上市公司股东净利润5.63亿元,同比增长19.14%。实现EPS0.76元,符合预期,ROE为14.11%,每股策划性现金流0.36元/股,同比降落41.13%。4 t% R& O" c. W7 \
客岁同期有近5234万元公允代价变更收益,本年已无股票投资,因此扣除非常常性损益后的净利润5.61亿元,EPS0.75元,同比增长33.94%。
. Q& X- d# K9 y2 X1 j 单季度收入9.45亿元,增长20.75%,净利润1.72亿元,增长72.79%,净利润快速增长紧张是客岁基数低(管理和贩卖费用率高,公允代价丧失)。
. A P) ]; a& ^5 Q/ X$ c 国内仿制药还是公司发展基石
. R, F, g& M8 s0 V 将来1-2年公司仍将紧张依赖国内仿制药拉动增长。此中抗肿瘤药还是公司发展的底子,预计10年增长20%左右;手术用药是发展重点,增长迅猛,预计增长60%左右;抗感染药在没有新产物推出前稳固现有规模,增长10%左右;心血管药正在造就之中,继续超高速增长。
6 @- Z+ I; R$ U7 l2 Q: E! e 新产物上市值得等候,业绩腾飞在即
( I& G: P; f# T6 K7 z7 d6 ^" v4 h 国家一类新药艾瑞昔布主治类风湿性关节炎,预计本年下半年上市,安全性不必过于担心,贩卖额可望到达4-5亿元。另一个国家一类新药卡曲沙星属喹诺酮类抗生素,有望成为下一个“莫西沙星”(拜耳国内独家贩卖规模15亿元),预计来岁上半年上市。S1替加氟公司 9月开始生产,身为晚期胃癌的一线产物,国内将出现鼎足之势的局面,有望成为公司抗肿瘤产物线的紧张增补。公司后续潜伏的重磅品种阿帕替尼和瑞格列汀临床试验希望顺遂。
1 ~) l4 d8 J6 G/ d4 e$ f+ G 维持“保举”评级% @8 q9 k# r# Z' ?* Z
在不思量公司新产物贡献的环境下,我们预计10-12年实现EPS 1.05、1.34、1.68元,同比增长18%、27%、25%,动态PE46x、36x、29x。公司丰富的创新药产物储备和通用名药FDA认证稳步推进有望给公司带来应有的估值溢价,维持“保举”评级,一年期目标价51-56元(11PE38-42x)。(国信证券研究所)
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