1.9 月行业出口累积增速出现下滑拐点。1-9 月行业累计出口达1498.2 亿，纺织品服装、纺织品和服装出口分别增长23.14%、30.7%和19%，增速分别较前8 个月回落0.62、1.6 和0.02 个百分点。 2.升值不构成影响行业出口的紧张因素。2005-2008 年间人民币升值对我国纺织服装出口增速的减弱作用非常显着，在2007 年最为明显；而2009 年以后这一因素在减弱。
! t" C6 _# R3 R2 @0 w9 C 3.棉价上涨趋势并未减弱。只管基于现在国家已出台制约棉企的信贷收紧政策、纺织服装出口放缓、中小纺织企业停产减产，市场部分分析以为棉价涨势趋缓，但我们维持“棉价不改上涨趋势”的判断。/ }5 L5 {1 p' ]/ D; ` z6 F" g
4.代价转嫁影响国内秋装贩卖。限额以上零售业服装鞋帽针纺织品零售额的回落一方面和季候性因素有关，另一方面则紧张源自中高档服装的涨价克制了斲丧需求。
. H$ h- r) b3 V+ i. I* h 5.租金和扣点促使品牌服装红利模式转型。随着阛阓越来越强势、以及租金和扣点的进步，企业内向提拔毛利水平的本事变得更为关键。
* ]' F6 |7 X$ ~9 o, h9 s 6.看淡加息对业内公司的倒霉影响。根据我们的测算，加息使纺织行业增长利钱付出9.41 亿元，占利润总额764.21 亿元的1.2%；加息使服装行业增长利钱付出2.34 亿元，占利润总额345.33 亿元的0.7%。因此，我们较为看淡加息对纺织服装行业的影响。% k# x: H# p" m0 H3 `7 ^
7.十二五规划提供品牌服装和题材股时机。近期出台的“十二五规划”的紧张议题大概为部分多元化发展的纺织公司带来题材性时机，但我们紧张的关注点仍在受益于斲丧概念的品牌服装。
& G4 a) f, l: `2 h% c( O, p 8.行业“中性”评级，关注上风企业。我们维持纺织子行业“中性”评级、服装子行业“增持”评级。发起关注低估值的报喜鸟（002154.SZ）和伟星股份（002003.SZ）、掌控稀缺资源并处于改善中的中银绒业（000982.SZ）、存在买卖业务性时机的江苏三友（002044.SZ）以及有资产注入预期并有较大改善空间的红豆股份（600400.SH）。（海通证券研究所）
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发表于 2019-5-6 08:59:07