作为一个老投资人，我深知财政报表分析对代价投资的告急性。 固然，财政报表分析无疑是一件复杂的体系性工程，不外这不意味着这项工程只有高深莫测的专家才气搞，凡夫俗子学上两三门独门绝技，也根本上大有裨益了。4 p1 a# R* z' i: `3 o
这里我就简朴讲讲我和我的朋侪们在投资过程中常常使用的一些分析本领，实践证实，还好坏常有用的。
7 g7 R- K. X7 u! \; U* Z 根据5个行情阶段看差异的报表- v- ~8 x) q6 O% H3 E7 X. o
这个标题是个大标题。
! b" o; h" @* Q. w 很多人搞代价投资，研讨财政报表，常常进入傻看阶段，唯报表是投资，两耳不闻窗外事，同心用心只读财政报表。$ @- |+ z- A, T5 u0 T" p* H
殊不知，资源市场不是财政报表决定的，大概说很多人没有明白到资源市场的差异阶段对财政报表的差异影响和差异需求。1 K. J* p- X5 ~% t& }
我的理念就是，在一个周期性的大行情中，行情底部期看硬资产，行情发展期看收入，行情高潮期看利润，行情癫狂期看软资产，行情瓦解期看现金。) _- m/ z% V; K' c1 \5 K
为什么这么说呢？很多人判断熊市到底使用何种技能图形，我常用的就是，判断有多少好股票代价低于净资产，最好是低于扣除应收账款之后的净资产。本轮1700点左右，我之以是敢于判断市场到底，就是由于像宝钢如许的股票都破净，而且破净的好股票团体拒绝下跌，这好坏常告急的信号。在这个阶段，就要看谁的资产硬，被低估得锋利，股价低。这肯定是代价纠偏的先头队伍。$ h1 \9 a1 Q; h
在行情发展期，常常也是经济面上升期，这个时间的估值体系是扩张性的，也就是说收入攀比型，看谁在新的经济周期土地圈得大圈得快。这个时间就是要看收入变革，分析的时间我也更多使用毛利率这些指标来研究一家公司产物的竞争力。% D( j9 v( H9 o; S2 Y
到了行情高潮期，也就是一轮经济周期的模式已经到了一个平台上，扩张性的模式会碰到天花板，这个时间是行业开始内部变局的时间，磨练的是一家公司的绩效管理本领，就是看你这个公司能不能把收入转化为利润。以是这个时间净利率、费用率好坏常告急的观察窗口。
2 x+ m* I+ i9 B1 G 到了行情癫狂阶段，着实是一个题材发掘阶段，这个时间看的是一家公司的隐形资产，我定名为软资产。好比参股金融、其他股权投资，好比行业整合职位等等，只有这些东西才气带来想象力，但也正是这些东西会粉碎代价体系，好比美国次贷危急部门缘故原由就是公允代价的衡量出了大泡沫。6 y. Y2 W( J# _; Q% n- t" Y# m
再到行情瓦解期，毫无疑问，现金为王，这个谁都知道了，这个时间不要去想发展性、扩张性，活下来是最大的命题。你须要从财政报表去看一家公司的周转本领、变现本领、偿债本领。以是要从前期看利润表转换到看现金流量表来。7 H6 s) O# h- n) s
留意“两高两低”; _, Z; W" O( V3 o% R
上面是5个阶段的差异财政分析倾向。现实上，大多数微观的投资境遇下，我们还要会合去研究公司的团体策划本领，这个就是我曾经说过而且有用使用的“两高两低”法。
! @4 z+ L2 g$ R, y( f 汗青表明，总是那些体现得妥当以致内敛的公司才气脱颖而出，他们的特性会合的体现在“两高两低”。简朴来说就是主业务务收入高、毛利率高、管理本钱低、三项费用费率低。这四个指标分别对应了一个公司在凶险世道中的扩张本领、红利本领、管理本领、本钱压缩本领。3 L, J. v I7 G. [! [
假如一家公司能一连3年如许体现，阐明这家公司在公司管理上还是精良的，一些质地精良的公司，应当具备如许的素质。
6 ]' W) C3 v5 L 约莫5个月前我和理财周报以这个尺度，筛选出48只“五星级股票”，现在转头去看，根本都远远跑赢了市场。; y8 j W+ ^5 e" M4 E
留意现金流分析
% o2 d2 E' u9 L. P* i# N+ l 这个标题是我近来不停在思考的标题。我发现我们去研究资产负债表和利润表的时间都有很多的指标，但是去分析现金流量表可用的指标却很少。- u- F% ?& Y! a" E7 M+ {9 t
今后我发现，现金流量分析及策划安全分析确着实现行财政报表分析体系中分量不重。0 g9 i3 d% P, J6 L7 k
而我以为，企业策划获取的现金及其等价物较之管帐利润，从理论上讲，更具客观性与妥当性；从实务上讲，分析现金流量，有助于投资者客观相识和评价企业获取现金及其等价物的本领，并据以猜测企业将来现金流量，准确评估企业收益及风险。
8 M/ c Z' o$ k4 y: N3 S 以是，我常常使用一些自创的现金流分析指标：好比策划运动现金流量／业务利润，每股策划现金流量，从总体上反映出在企业利润中现金支持的比例有多大；现金比率，现金利钱保障倍数，这两项指标能有用地反映公司策划运动产生的现金流量对到期债务的保障程度及实着实在的现金收入满足利钱付出须要的程度，克制了全部账面利润可以举行全部实时付出的假象。 | 
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发表于 2019-6-13 01:17:32